Los tenedores de ENA de Ethena tienen derecho a una parte de los ingresos mientras USDe asegura el puesto top tres
- USDe de Ethena se ha convertido en la tercera stablecoin más grande, superando a DAI y USDS con una capitalización de mercado superior a 12.400 millones de dólares tras un aumento del 42% en su oferta en un mes.
- El "interruptor de tarifas" del protocolo está cerca de activarse, lo que permitiría a los tenedores del token ENA generar ingresos, pendiente de un último hito.
- USDe difiere de sus rivales respaldados en moneda fiduciaria al mantener su paridad mediante una estrategia delta-neutral con derivados, en lugar de efectivo o bonos del Tesoro.
La stablecoin sintética de Ethena, USDe, ha escalado a la élite del mercado de dólares digitales, superando a DAI y USDS para reclamar el tercer lugar por capitalización de mercado en la escalera de stablecoins.
El aumento en la adopción, junto con el progreso en los hitos de gobernanza, ha acercado la largamente esperada
El suministro circulante de USDe aumentó aproximadamente un 42% en aproximadamente un mes, llevando su capitalización de mercado a más de $12.4 mil millones. Este aumento le permitió ascender a la tercera posición en el mercado de stablecoins, quedando detrás solo de USDT de Tether y USDC de Circle en términos de tamaño.
El hito del interruptor de tarifas de Ethena está al alcance
La propuesta de "interruptor de tarifas" de ENA de Ethena Labs fue aprobada en noviembre de 2024, lo que le permitirá redistribuir una parte del flujo de ingresos del protocolo a los titulares de tokens ENA.
Sin embargo, estableció tres hitos que debía alcanzar antes de que pudiera comenzar el proceso de redistribución de ingresos con los titulares. Esos hitos fueron:
- Superar los $6 mil millones en oferta de USDe.
- El segundo es tener unos ingresos acumulados del protocolo de al menos $250 millones
- El tercer hito fue conseguir listados para USDe en cuatro de los cinco principales intercambios centralizados clasificados por volumen de operaciones de derivados.
Ethena ya ha logrado dos de los tres hitos. La única pieza que aún está pendiente son las integraciones con los intercambios centralizados.
Guy Young, fundador de Ethena, según se informa declaró que lograr el tercer hito es una prioridad máxima para ellos.
Para los titulares de ENA, este movimiento podría transformar el papel del token de un activo de gobernanza a uno con flujos de rendimiento tangibles.
USDe es un tipo diferente de stablecoin
A diferencia de USDT y USDC que dependen de reservas bancarias, USDe utiliza una estrategia delta-neutral para mantenerse anclada. En lugar de guardar efectivo o bonos del Tesoro en cuentas, hace coberturas de los depósitos de los usuarios con posiciones cortas en exchanges centralizados, con el objetivo de construir un colchón contra las fluctuaciones de precios.
Esta configuración inusual le ha ayudado a ganar tracción, especialmente ya que los usuarios de DeFi buscan nuevas oportunidades de rendimiento tras las nuevas reglas de stablecoins de EE. UU.
Sin embargo, no todos están convencidos de la estrategia de Ethena, ya que S&P Global señaló a USDe con puntuaciones de riesgo más altas debido a su dependencia de los derivados, mientras que Chaos Labs ha levantado banderas rojas sobre la posible rehipoteca y tensiones de liquidez si las tasas de financiación se desequilibran.
Gran parte del ascenso de USDe ha sido impulsado por estrategias que combinan la emisión de stablecoins con bucles de rendimiento de DeFi. Las integraciones on-chain con protocolos como Aave y Pendle han habilitado estructuras de préstamos recursivos que aumentan los rendimientos para los grandes jugadores.
En la práctica, esto permite a los usuarios depositar USDe, pedir prestado contra él y reinvertir los fondos en posiciones adicionales generadoras de rendimiento, acumulando ganancias en múltiples capas.
El efecto de la rueda de la fortuna ha atraído tanto a jugadores institucionales como a traders minoristas. El diseño de Ethena lo hace atractivo para entidades que buscan tanto dólares estables on-chain como exposición a los pagos de financiación de derivados.
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Hannah Collymore
Hannah es escritora y editora con casi una década de experiencia en la redacción de blogs y la cobertura de eventos en el ámbito de las criptomonedas. En Cryptopolitan, Hannah contribuye a la página de noticias, informando y analizando los últimos avances en DeFi, RWA, regulación de criptomonedas, inteligencia artificial y tecnologías de vanguardia. Se graduó de la Universidad de Arcadia con una licenciatura en Administración de Empresas.
