Ethena의 ENA 보유자는 USDe가 상위 3위 자리를 확보함에 따라 수익의 일부를 받게 됩니다 

Ethena의 합성 스테이블코인 USDe는 디지털 달러 시장의 최상위권에 등극하여 DAI와 USDS를 제치고 스테이블코인 사다리에서 시가총액 기준 3위를 차지했습니다. 

적용의 증가와 거버넌스 마일스톤의 진전은 Ethena의 오랫동안 기다려온 “수수료 전환”을 현실에 더 가깝게 가져왔으며, 이는 ENA 토큰 보유자가 프로토콜 수익을 처음으로 공유할 수 있게 합니다.

USDe의 유통 공급량은 약 한 달 동안 약 42% 증가하여 시가총액을 $124억 달러 이상으로 끌어올렸습니다. 이 급증은 Tether의 USDT와 Circle의 USDC에 이어 규모 면에서 3위로 올라갈 수 있게 했습니다.

Ethena의 수수료 전환 마일스톤이 가까워지고 있습니다

Ethena Labs의 ENA “수수료 전환” 제안은 2024년 11월에 승인되었으며, 이는 프로토콜의 수익 흐름의 일부를 ENA 토큰 보유자에게 재분배할 수 있게 합니다.

그러나 수익 재분배 프로세스가 시작되기 전에 달성해야 할 세 가지 마일스톤을 열거했습니다. 그 마일스톤들은 다음과 같습니다.

• USDe 공급량이 $6 billion을 초과하는 것.
• 두 번째는 최소 2억 5,000만 달러의 누적 프로토콜 수익을 갖는 것입니다
• 세 번째 마일스톤은 파생상품 거래량 기준으로 상위 5개 중앙화 거래소 중 4개에 USDe 상장을 확보하는 것이었습니다.

Ethena는 세 가지 마일스톤 중 첫 두 가지를 이미 달성했습니다. 아직 보류된 유일한 부분은 중앙화 거래소 통합입니다.

Ethena의 창립자인 Guy Young은 보고된 바에 따르면 세 번째 마일스톤 달성이 그들의 최우선 과제라고 밝혔습니다.

ENA 보유자들에게 이 움직임은 토큰의 역할을 거버넌스 자산에서 실질적인 수익 스트림을 가진 자산으로 변화시킬 수 있습니다.

USDe는 다른 유형의 스테이블코인입니다

은행 예금에 의존하는 USDT와 USDC와 달리, USDe은 델타 중립 전략을 사용하여 페그를 유지합니다. 현금이나 국채를 계좌에 예치하는 대신, 중앙화 거래소에서 숏 포지션을 통해 사용자 예금을 헤지하여 가격 변동에 대한 완충 장치를 구축하는 것을 목표로 합니다.

그 특이한 설정은 새로운 미국 스테이블코인 규칙 이후 새로운 수익 기회를 찾는 DeFi 사용자들 사이에서 특히 traction을 얻는 데 도움이 되었습니다.

그러나 모든 사람이 Ethena의 전략을 확신하는 것은 아닙니다. S&P Global은 파생상품에 대한 의존도로 인해 USDe에 더 높은 위험 점수를 부여했으며, Chaos Labs는 자금 비용률이 불균형하게 변동할 경우 가능한 재담보화와 유동성 긴장에 대해 경고를 제기했습니다.

USDe의 상승 대부분은 스테이블코인 발행과 DeFi 수익 루프를 결합한 전략에 의해 주도되었습니다. Aave와 Pendle과 같은 프로토콜과의 온체인 통합은 대규모 참여자의 수익을 높이는 재귀적 대출 구조를 가능하게 했습니다.

실제로, 이는 사용자가 USDe를 예금하고, 이를 담보로 빌리고, 수익을 추가로 창출하는 포지션에 재투자하여 여러 계층에 걸쳐 수익을 복리 효과로 늘릴 수 있게 합니다.

이 플라이휠 효과는 기관 참여자와 소매 트레이더 모두를 끌어들이고 있습니다. Ethena의 설계는 안정적인 온체인 달러와 파생상품 자금 비용 지불에 대한 노출을 모두 찾는 엔티티에게 매력적입니다.