USDeがトップ3の座を確定したため、EthenaのENA保有者は収益の削減に直面する 

Ethenaの合成ステーブルコインUSDeは、デジタルドル市場のトップ層に躍り出て、DAIとUSDSを追い越し、ステーブルコインの時価総額ランキングで第3位を獲得した。. 

採用の増加とガバナンスのマイルストーンの進展により、Ethena の待望の「手数料スイッチ」が現実に近づきました。これにより、ENA トークン保有者は初めてプロトコルの収益を共有できるようになります。.

USDeの流通量は約1ヶ月で約42%増加し、時価総額は 124億ドル。この急増により、USDeはステーブルコイン市場で3位に浮上し、規模ではTetherのUSDTとCircleのUSDCに次ぐ位置となりました。

エテナの料金切り替えのマイルストーンは手の届くところにある

Ethena LabsのENA「手数料スイッチ」提案は2024年11月に承認され、これによりプロトコルの収益の一部をENAトークン保有者に再分配できるようになる。.

しかし、同社は、保有者への収益再分配プロセスを開始する前に達成すべき3つのマイルストーンを挙げました。それらのマイルストーンは以下のとおりです。

• USDe供給量が60億ドルを超える。.
• 2つ目は、累計プロトコル収益が少なくとも2億5000万ドルであることです。
• 3 番目のマイルストーンは、デリバティブ取引量でランク付けされた上位 5 つの中央集権型取引所のうち 4 つに USDe の上場を確保したことです。.

Ethenaはすでに3つのマイルストーンのうち最初の2つを達成しました。残っているのは、中央集権型取引所との統合だけです。.

Ethenaの創設者であるガイ・ヤング氏は、 述べたと報じられている 3つ目のマイルストーンを達成することが同社にとって最優先事項であると

ENA保有者にとって、この動きはトークンの役割をガバナンス資産から具体的な収益ストリームを持つ資産へと変える可能性がある。.

USDeは別のタイプのステーブルコインです

、銀行準備金に依存するUSDTやUSDCとは異なり、 USDeは デルタ中立戦略を採用してペッグを維持しています。 cash や国債を口座に預ける代わりに、中央集権型取引所のショートポジションでユーザーの預金をヘッジすることで、価格変動に対するバッファーを構築することを目指しています。

この異例の設定は、特に米国のステーブルコインの新規制を受けて DeFi ユーザーが新たな利回り機会を求めていることから、注目 tracのに役立っています。.

しかし、S&P GlobalはUSDeのデリバティブへの依存を理由に高いリスクスコアでフラグを立てており、Chaos Labsは資金調達率のバランスが崩れた場合の再担保と流動性の逼迫の可能性について警告を発しており、Ethenaの戦略に誰もが納得しているわけではない。.

USDeの上昇は、ステーブルコインの発行と DeFi 利回りループを組み合わせた戦略によって大きく推進されてきました。AaveやPendleといったプロトコルとのオンチェーン統合により Aave 大規模プレイヤーの収益を向上させる再帰的貸付構造が実現しました。.

実際には、これによりユーザーは USDe を預け、それを担保に借り入れ、その収益をさらなる利回りを生み出すポジションに再配分し、複数の層にわたって収益を複利化することができます。.

フライホイール効果は、機関投資家だけでなく個人投資家も惹きつけています。Ethenaの設計は、安定したオンチェーンドルとデリバティブ資金決済へのエクスポージャーの両方を求める企業にとってtrac的です。.