I holder di ENA di Ethena hanno diritto a una fetta dei ricavi mentre USDe si assicura la posizione top-three
- USDe di Ethena è diventato la terza stablecoin più grande, superando DAI e USDS con una capitalizzazione di mercato superiore a 12,4 miliardi di dollari dopo un aumento dell'offerta del 42% in un mese.
- L'interruttore delle commissioni del protocollo è vicino all'attivazione, che permetterebbe ai detentori del token ENA di guadagnare ricavi, in attesa dell'ultimo traguardo.
- USDe si differenzia dai concorrenti garantiti da valuta fiat mantenendo il proprio ancoraggio attraverso una strategia delta-neutra basata su derivati, anziché su contanti o titoli di stato.
La stablecoin sintetica di Ethena, USDe, è balzata nel tier superiore del mercato del dollaro digitale, superando DAI e USDS per rivendicare la terza posizione per capitalizzazione di mercato nella scala delle stablecoin.
L'aumento dell'adozione, unito ai progressi sui traguardi di governance, ha avvicinato la tanto attesa "fee switch" di Ethena alla realtà, poiché questo consentirà ai holder del token ENA di condividere i ricavi del protocollo per la prima volta.
L'offerta circolante di USDe è aumentata di circa il 42% in circa un mese, portando la sua capitalizzazione di mercato a oltre $12,4 miliardi. Questo aumento le ha permesso di salire alla terza posizione nel mercato delle stablecoin, dietro solo a Tether's USDT e Circle's USDC in termini di dimensione.
Il traguardo della fee switch di Ethena è a portata di mano
La proposta "fee switch" di ENA di Ethena Labs è stata approvata nel novembre 2024, il che le consentirà di ridistribuire una parte del flusso di ricavi del protocollo ai holder del token ENA.
Tuttavia, ha elencato tre traguardi che doveva raggiungere prima che potesse iniziare il processo di ridistribuzione dei ricavi con i holder. Quei traguardi erano:
- Superare $6 miliardi nell'offerta di USDe.
- Il secondo è avere un ricavo cumulativo del protocollo di almeno $250 milioni
- Il terzo traguardo era ottenere le quotazioni per USDe su quattro dei cinque exchange centralizzati classificati per volume di trading di derivati.
Ethena ha già raggiunto i primi due dei tre traguardi. L'unica parte ancora pendente sono le integrazioni con gli exchange centralizzati.
Guy Young, fondatore di Ethena, avrebbe dichiarato che raggiungere il terzo traguardo è una priorità assoluta per loro.
Per i holder di ENA, questa mossa potrebbe trasformare il ruolo del token da asset di governance a uno con flussi di rendimento tangibili.
USDe è un tipo diverso di stablecoin
A differenza di USDT e USDC che si affidano alle riserve bancarie, USDe utilizza una strategia delta-neutral per mantenere il peg. Invece di accantonare contanti o titoli di stato nei conti, copre i depositi degli utenti con posizioni short sugli exchange centralizzati, mirando a creare un cuscinetto contro le oscillazioni dei prezzi.
Quella configurazione insolita ha aiutato a guadagnare trazione, specialmente mentre gli utenti DeFi cercano nuove opportunità di rendimento dopo le nuove regole sulle stablecoin degli Stati Uniti.
Tuttavia, non tutti sono convinti della strategia di Ethena poiché S&P Global ha segnalato USDe con punteggi di rischio più alti a causa della sua dipendenza dai derivati, mentre Chaos Labs ha sollevato bandiere rosse su possibili reipotecazioni e tensioni di liquidità se i tassi di finanziamento si squilibrano.
Gran parte dell'ascesa di USDe è stata alimentata da strategie che combinano l'emissione di stablecoin con loop di rendimento DeFi. Le integrazioni on-chain con protocolli come Aave e Pendle hanno consentito strutture di prestito ricorsive che aumentano i rendimenti per i grandi giocatori.
In pratica, questo consente agli utenti di depositare USDe, prendere in prestito contro di essa e reinvestire i proventi in posizioni aggiuntive generatrici di rendimento, accumulando guadagni su più livelli.
L'effetto ruota ha attirato anche giocatori istituzionali e trader al dettaglio. Il design di Ethena lo rende attraente per le entità che cercano sia dollari on-chain stabili che esposizione ai pagamenti di finanziamento dei derivati.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi un decennio di esperienza nella scrittura di blog e nella copertura di eventi nel settore delle criptovalute. Presso Cryptopolitan, Hannah contribuisce alla pagina delle notizie, riportando e analizzando gli ultimi sviluppi nei settori DeFi, RWA, regolamentazione crypto, intelligenza artificiale e tecnologie emergenti. Si è laureata all'Arcadia University con una laurea in Amministrazione Aziendale.
