Händler sind von der Rhetorik des starken Dollars nicht überzeugt, da die USD-Leistung weiterhin schwach bleibt

Der Dollar hatte sein schlechtestes Jahr seit fast einem Jahrzehnt, und die Händler lassen sich von der harten Talkshow nicht mehr täuschen. Während Beamte im Weißen Haus von Donald Trump weiterhin beteuern, sie unterstützten einen „starken Dollar“, rutscht die Währung dennoch ab. Der Dollar-Index ist seit Jahresbeginn 2026 um weitere 1 % gefallen. Das kommt zu dem 9 %igen Einbruch hinzu, den er 2025 verzeichnete, sein größter jährlicher Verlust seit acht Jahren.

Devisenstrategen von Goldman Sachs schrieben in einem Notiz an Kunden: „Fundamental denken wir, dass die jüngste Einführung von Politikunsicherheit ausreichend dauerhaft sein wird, um den Dollar davon abzuhalten, verlorenen Boden gutzumachen.“

Sie sagten, Investoren hätten mehr Unterstützung für die Wirtschaft im Jahr 2026 erwartet. Was sie stattdessen bekamen, war eine Reihe neuer Tarifdrohungen, die diese Erwartungen erschütterten.

Händler reagieren auf Zölle und politische Verschiebungen

Der eigentliche Schaden begann im vergangenen April, als Trump seine „Liberation Day“-Zölle einführte. Innerhalb weniger Tage sank der Dollar um mehr als 5 %. Fast ein Jahr später hat er sich noch nicht erholt. Die Händler haben das nicht vergessen. Und die Rallye, auf die einige hofften, kam nie.

Der Dollar war früher der Ort, an den alle in einer Krise flüchteten. Er galt als sicherer Hafen. Seit Jahrzehnten trug er den inoffiziellen Titel der Reservewährung der Welt, was den USA enorme Vorteile verschaffte. Dieser Status wird nun in Frage gestellt.

Thierry Wizman, ein Stratege bei der Macquarie Bank, sagte: „Wenn der Reservestatus des USD davon abhängt, dass die USA eine Rolle in der Welt spielen – als Garant für Sicherheit und eine regelbasierte Ordnung – dann tragen die Ereignisse des vergangenen Jahres die Keime einer Umverteilung weg vom USD und der Suche nach Alternativen in sich.“

Dies betrifft nicht nur Zölle. Es geht auch um die Zukunft der US-Geldpolitik. Präsident Trump nominierte Kevin Warsh, einen ehemaligen Fed-Gouverneur, um Jerome Powell als nächsten Vorsitzenden der Federal Reserve abzulösen. Warsh ist als Falke aus seinen Tagen während der Krise 2008 bekannt. Aber der Markt biss diesmal nicht an.

Der Dollar sprang nur kurz hoch, als sein Name genannt wurde. Diese Erholung verblasste schnell. Die Händler erkannten schnell, dass Trump niemanden will, der die Zinssätze erhöht. In einem Interview mit NBC News am 4. Februar sagte Trump deutlich: „Wenn er hereinkäme und sagen würde: ‚Ich will sie erhöhen‘ … dann hätte er den Job nicht bekommen, nein.“ Er fügte hinzu: „Wir sind bei den Zinsen weit oben“, und sagte, es gebe „kaum Zweifel“, dass die Fed die Zinssätze unter Warsh senken wird.

Investoren suchen nach Absicherungen, während das Vertrauen schwindet

Während das politische Lärmgeräusch zunimmt, ist der Dollar technisch gesehen immer noch das Rückgrat der globalen Finanzen. Aber eine wachsende Zahl von Händlern sucht nach sichereren Wetten. Sie wechseln zum Euro, zum Schweizer Franken und insbesondere zu Gold. Und es ist nicht nur Gold. Andere Metalle wie Silber, Platin, Kupfer und Stahl steigen ebenfalls stark.

Allein Gold stieg 2025 um mehr als 60 %. Es ist immer noch um über 70 % im vergangenen Jahr gestiegen, trotz einiger jüngster Abkühlung. Die breitere Metallerholung, die im vergangenen Jahr begann, rollt weiterhin in den frühen 2026.

Wizman von Macquarie denkt nicht, dass dieser Trend kurzfristig ist. „Wir denken nicht, dass der USD-Diversifizierungshandel über den mittleren und langen Zeitraum vorbei ist“, sagte er. Laut ihm können schwache Dollar-Phasen, die durch geopolitische Verschiebungen und politische Chaos in Washington ausgelöst werden, zehn Jahre oder länger andauern.

Er fügte hinzu: „Unter der Richtung, in die die US-Regierung die USA im Verhältnis zum Rest der Welt zu führen scheint, kann der USD seinen Status als Reservewährung nicht unbegrenzt aufrechterhalten.“

Also, obwohl das Weiße Haus wiederholt behauptet, es unterstütze einen „starken Dollar“, kauft es niemand. Nicht in den Charts. Nicht in den Trades. Nicht in der Metallerholung. Und definitiv nicht an den Handelsbörsen. Händler wollen weniger Gerede und mehr Stabilität. Bis sie das sehen, bekommt der Dollar nicht ihre Stimme.