التجار غير مقتنعين بخطاب الدولار القوي مع استمرار ضعف أداء العملة

شهد الدولار أسوأ عام له منذ نحو عقد، ولم يعد التجار يصدّقون الخطاب المتشدد. وعلى الرغم من استمرار المسؤولين في البيت الأبيض لدونالد ترامب في التأكيد على دعمهم لـ"دولار قوي"، فإن العملة لا تزال تتراجع. فقد انخفض مؤشر الدولار بنسبة 1% أخرى منذ بداية عام 2026. ويأتي ذلك بعد هبوط حاد بنسبة 9% شهدناه في عام 2025، وهو أكبر خسارة سنوية له منذ ثماني سنوات.

قال استراتيجيو الصرف الأجنبي في غولدمان ساكس في مذكرة للعملاء ما يلي: - من الناحية الأساسية، نعتقد أن الحقن الأخير من عدم اليقين في السياسات سيكون كافياً ودائماً لمنع الدولار من استعادة الأرض المفقودة.

قالوا إن المستثمرين كانوا يتوقعون مزيداً من الدعم للاقتصاد في عام 2026. لكن ما حصلوا عليه بدلاً من ذلك كان سلسلة من التهديدات الجمركية الجديدة، مما هزّ تلك التوقعات.

استجابة التجار للتعريفات الجمركية والتحولات السياسية

بدأ الضرر الحقيقي في أبريل الماضي، عندما طرح ترامب تعريفات "يوم التحرير". خلال أيام، انخفض الدولار بأكثر من 5%. وبعد مرور عام تقريباً، لم يتعافَ بعد. لم ينسَ التجار ذلك. ولم يأتِ الانتعاش الذي آمل فيه بعض الناس.

كان الدولار في السابق الملاذ الذي يهرع إليه الجميع في أوقات الأزمات. كان يُنظر إليه على أنه ملاذ آمن. لعقود من الزمان، حمل اللقب غير الرسمي للعملة الاحتياطية العالمية، مما منح الولايات المتحدة مزايا هائلة. الآن، يتم التشكيك في هذا الوضع.

قال تيري ويزمان، استراتيجي في بنك ماكواري: "إذا كان الوضع الاحتياطي للدولار يعتمد بالفعل على دور الولايات المتحدة في العالم - كضامن للأمن ونظام قائم على القواعد - فإن أحداث العام الماضي تحمل بذور إعادة التوزيع بعيداً عن الدولار، والبحث عن بدائل."

هذا لا يتعلق فقط بالرسوم الجمركية. يتعلق أيضاً بمستقبل السياسة النقدية الأمريكية. رشح الرئيس ترامب كيفن وارش، وهو حاكم سابق في الاحتياطي الفيدرالي، لتولي منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم بدلاً من جيروم باول. يُعرف وارش بأنه متشدد من أيامه خلال أزمة عام 2008. لكن السوق لم يعض الطُعم هذه المرة.

قفز الدولار لفترة وجيزة فقط عندما ذُكر اسمه. تلاشى هذا الارتداد بسرعة. أدرك التجار بسرعة أن ترامب لا يريد شخصاً سيرفع أسعار الفائدة. في مقابلة مع إن بي سي نيوز في 4 فبراير، قال ترامب بوضوح: "إذا جاء وقال: 'أريد رفعها'... فلن يحصل على الوظيفة، لا." وأضاف: "نحن مرتفعون جداً في أسعار الفائدة"، وقال إنه لا يوجد "شبه يقين" بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة تحت قيادة وارش.

يبحث المستثمرون عن أدوات تحوط مع تآكل الثقة

مع تصاعد الضجيج السياسي، لا يزال الدولار تقنياً العمود الفقري للمالية العالمية. لكن عدداً متزايداً من التجار يبحثون عن رهانات أكثر أماناً. هم ينتقلون إلى اليورو، والفرنك السويسري، وخاصة إلى الذهب. وليس الذهب وحده. المعادن الأخرى مثل الفضة والبلاتين والنحاس والفولاذ ترتفع أيضاً.

ارتفع الذهب وحده بأكثر من 60% خلال عام 2025. لا يزال مرتفعاً بأكثر من 70% على مدار العام الماضي، على الرغم من بعض التبريد الأخير. لا يزال انتعاش المعادن الأوسع الذي بدأ العام الماضي يتدفق إلى أوائل عام 2026.

لا يعتقد ويزمان من ماكواري أن هذا الاتجاه قصير الأجل. قال: "لا نعتقد أن 'تجارة تنويع' الدولار قد انتهت على المدى المتوسط والطويل." ووفقاً له، يمكن أن تستمر فترات ضعف الدولار التي تسببها التحولات الجيوسياسية والفوضى السياسية في واشنطن لعشر سنوات أو أكثر.

أضاف ، "تحت الاتجاه الذي يبدو أن الإدارة الأمريكية تريد أن تأخذ الولايات المتحدة فيما يتعلق ببقية العالم، لا يمكن للدولار الأمريكي الحفاظ على وضعه كعملة احتياطية إلى الأبد."

لذلك، على الرغم من تكرار البيت الأبيض دعمه لـ"دولار قوي"، لا أحد يشتريه. ليس في الرسوم البيانية. ليس في الصفقات. ليس في انتعاش المعادن. وبالتأكيد ليس على أروقة التداول. يريد التجار أقل من الكلام وأكثر من الاستقرار. حتى يروا ذلك، لن يحصل الدولار على تصويتهم.