強ドルのレトリックにトレーダーは納得せず、USDのパフォーマンスは軟調

ドルはほぼ10年ぶりの最悪の年を迎え、トレーダーたちはもう厳しい口調に騙されていない。ドナルド・トランプ氏のホワイトハウス内の当局者は「強ドル」を支持し続けていると主張し続けているが、通貨は依然として下落している。ドル指数は2026年初頭からさらに1%下落している。これは、8年ぶりの最大の年間下落である2025年の9%の下落に加えてのことである。

ゴールドマン・サックスの外国為替ストラテジストらは、顧客へのノートで次のように述べている。「根本的に、最近の政策不確実性の注入は、ドルが失われた地盤を取り戻すのを妨げるのに十分に持続可能であると私たちは考えています。」

彼らは、投資家が2026年に経済に対するより多くの支援を期待していたと述べた。しかし、彼らが得たのは一連の新たな関税脅威であり、それがこれらの期待を揺るがした。

トレーダーたちは関税と政治的変化に対応

実際のダメージは昨年4月、トランプ氏が「解放デー」関税を導入したときに始まった。数日以内にドルは5%以上下落した。ほぼ1年後、まだ回復していない。トレーダーたちはそれを忘れない。そして、一部の人が期待していた反落は来なかった。

ドルはかつて、危機の際に誰もが走った場所であった。安全資産と見なされていた。何十年もの間、それは世界の準備通貨という非公式のタイトルを保持しており、米国に大きな優位性を与えていた。その地位は現在、疑問視されている。

マックアリー銀行のストラテジストであるThierry Wizman氏は、「USDの準備地位が、安全保障の保証者およびルールに基づく秩序としての世界の米国役割に依存している場合、過去1年の出来事は、USDからの再配分と代替資産の探求の種を含んでいる」と述べた。

これは単に関税の問題ではない。米国の金融政策の将来についてもである。トランプ大統領は、ジェローム・パウエルに代わる次期FRB議長として、元FRB理事のKevin Warsh氏を指名した。Warsh氏は2008年の危機当時の鷹派として知られている。しかし、市場は今回は餌につかなかった。

彼の名前が出たとき、ドルは一時的に上昇しただけだった。その反発はすぐに消えた。トレーダーたちはすぐに、トランプ氏が金利を引き上げる人物を望んでいないことに気づいた。2月4日のNBCニュースとのインタビューで、トランプ氏は明確に「もし彼が入ってきて、『引き上げたい』と言ったなら…彼はその職を得なかっただろう」と述べた。さらに、「金利は非常に高い」と付け加え、Warsh氏の下でFRBが金利を下げることについて「ほとんど」疑いがないと言った。

投資家は信頼の低下に伴いヘッジを探している

政治的なノイズが高まる中、ドルは依然として技術的にはグローバル金融の backbone（中核）である。しかし、より多くのトレーダーがより安全な賭けを探している。彼らはユーロ、スイスフラン、特に金に向かっている。そして、それは金だけではない。銀、プラチナ、銅、鋼などの他の金属も急騰している。

金 alone（単独で）2025年を通じて60%以上上昇した。最近の冷却にもかかわらず、過去1年で70%以上上昇している。昨年始まった広範な金属のラリーは、2026年初頭まで続いている。

マックアリーのWizman氏は、このトレンドが短期的なものではないと考えている。「私たちは、中長期的にUSDの『多様化トレード』が終了すると考えていない」と彼は述べた。彼によると、地政学的変化とワシントンの政策の混乱によって引き起こされた弱ドルの局面は、10年以上続く可能性がある。

彼は追加した、「米政権が米国を世界の他の国々と比較してどのような方向へ向かわせようとしているかという方向性において、米ドルは無限に準備通貨の地位を維持することはできない。」

したがって、ホワイトハウスが「強ドル」を支持すると繰り返し述べているにもかかわらず、誰もそれを信じていない。チャート上でではない。トレードでではない。金属のラリーでも。そして、間違いなく取引所でも。トレーダーたちはより少ない議論とより多くの安定性を求めている。それが目に見えるまで、ドルは彼らの票を得られない。