Aktien kleinerer Unternehmen stehen vor einer starken Rallye, da die US-Notenbank Fed diese Woche die Zinsen senken will. Nach fast einem Jahr ohne Zinssenkungen wird erwartet, dass die US-Zentralbank ihren Leitzins Ende September um 25 Basispunkte senken wird.
Laut dem FedWatch-Tool der CME besteht eine 96%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte und nur eine 4%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 50 Basispunkte.
Dies ist die erste Zinssenkung nach einer zehnmonatigen Pause seit Dezember 2024. Das ist von Bedeutung. Wenn die Fed nach solch langen Pausen die Zinsen senkt, haben Small-Cap-Aktien in der Vergangenheit tendenziell überdurchschnittliche Renditen erzielt.
Michael Graham, Analyst bei Canaccord Genuity, erklärte, dass diese Konstellation seit 1980 (mit Ausnahme von Juni 1989) nur viermal vorgekommen sei, und jedes Mal habe der Russell 2000 den S&P 500 übertroffen. Die durchschnittliche Rendite betrug in den folgenden zwölf Monaten 35 % für Small Caps gegenüber 23 % für Large Caps.
Kleinere Unternehmen profitieren stärker von Zinssenkungen der US-Notenbank nach einer langen Pause
Graham hob die Einzigartigkeit dieses Zyklus hervor. „Eine Besonderheit dieses Lockerungszyklus ist seine lange Dauer mit einer langen Pause seit der letzten Zinssenkung im Dezember 2024“, sagte er. „Die Renditen nach Zinssenkungen, die nach einer Pause von mindestens 126 Handelstagen erfolgten, sind ermutigend.“
Kleine Unternehmen sind tendenziell höher verschuldet und stärker auf Bankkredite angewiesen. Wenn die US-Notenbank (Fed) die Kreditkosten senkt, spüren sie die Entlastung daher schneller. Ein Bericht von Canaccord, der Anfang des Monats veröffentlicht wurde, wies darauf hin, dass eine lockerere Geldpolitik kleineren Unternehmen aufgrund ihrer höheren Verschuldung und geringeren cash stärker zugutekommt als großen.
Tom Lee, Forschungsleiter bei Fundstrat Global Advisors, bestätigte dies. CNBCs „ Squawk on the Street“ erklärte , die Vorgehensweise der Fed sei positiv für die Performance von Small-Cap-Aktien. „Ich denke, das bedeutet, dass wir es wieder mit einer eher lockeren Geldpolitik der Fed zu tun haben“, sagte Lee. „Das ist quasi grünes Licht für Small Caps.“
Der Russell 2000, der 2.000 der kleinsten Aktien des Russell 3000 trac, zeigt bereits Anzeichen von Anlegerinteresse, insbesondere durch den iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Zinssenkung erwartet, aber geteilte Meinung am Markt zur kurzfristigen Reaktion
Nicht alle sind von dieser Zinssenkung überzeugt. Ed Yardeni, ein langjähriger Marktbeobachter, schrieb am Dienstag in einer Mitteilung, die Zinssenkung jetzt sei, als würde man „Benzin ins Feuer gießen“. Er argumentierte, die Maßnahme sei angesichts des anhaltenden Wirtschaftswachstums in den USA und des Fehlens einer Finanzkrise nicht notwendig.
„In der Vergangenheit begannen geldpolitische Lockerungszyklen meist dann, wenn die vorherige Straffung der Geldpolitik eine Finanzkrise auslöste“, schrieb Ed. „Doch die Fed senkte den Leitzins Ende letzten Jahres um 100 Basispunkte, obwohl es weder eine Kreditklemme noch eine Rezession gab.“
Er warnte davor, dass weitere Zinssenkungen die Inflation über das Ziel der US-Notenbank treiben und zu riskanteren Spekulationen an den Aktienmärkten führen könnten.
Spekulationen spielen defieine Rolle. Der S&P 500 liegt 2025 bereits 12,3 % im Plus. Erfolgreiche Unternehmen wie Paramount Skydance und Palantir Technologies haben seit Jahresbeginn um 67 % bzw. 125 % zugelegt. Historische Trends zeigen zudem, dass der Aktienmarkt tendenziell steigt, wenn die US-Notenbank die Zinsen senkt und der S&P 500 nur 1 % von seinem Rekordhoch entfernt ist. Doch diese Rallye könnte sich als nicht von Dauer erweisen.
Einige Analysten erwarten eine Kursreaktion nach Bekanntwerden der Nachricht. Adam Crisafulli von Vital Knowledge sagte am Mittwoch, dass es kurzfristig zu einem Kursrückgang kommen könnte. „Viele gehen davon aus, dass die Nachricht zu Kursverlusten führen wird, da sich die öffentliche Meinung bereits deutlich in Richtung einer lockeren Geldpolitik verschoben hat“, schrieb Crisafulli.
Der Handelstisch von JPMorgan teilt diese Ansicht und warnte davor, dass sich die Anleger zurückziehen könnten, da sie verschiedene Faktoren abwägen, wie etwa die allgemeine makroökonomische Lage, zukünftige geldpolitische Entscheidungen der Fed, geringe Aktienrückkäufe von Unternehmen, eine schwächere Aktivität von Privatanlegern und Portfolio-Umschichtungen zum Quartalsende.
