歴史は、Fedが長期の一時停止後に利下げを再開すると、小型株がアウトパフォームすることを示しています

小型株は、Fedが今週利下げを行う準備をしているため、大きなラリーに備えています。ほぼ1年間据え置かれた後、米国中央銀行は9月の会合終了時に連邦基金金利を25ベーシスポイント引き下げる見込みです。

CMEのFedWatchツールによると、0.25%の利下げの可能性は96%、0.50%の利下げの可能性はわずか4%です。

これは2024年12月以来10ヶ月間の一時停止後の最初の利下げです。これは重要です。Fedがこのような長い中断後に利下げを行う場合、小型株の収益は歴史的にアウトパフォームしてきました。

Canaccord Genuityのアナリスト、マイケル・グラハム氏は、この状況は1980年以降（1989年6月を除く）4回しか発生しておらず、そのたびにラッセル2000がS&P 500を上回ったと述べています。次の12ヶ月間の平均収益率は、小型株が35%、大型株が23%でした。

Fedが長期の一時停止後に利下げを行う場合、小型株の方が恩恵を受けやすい

グラハム氏は、このサイクルの独自性を指摘しました。「この緩和サイクルのやや独特な特徴は、2024年12月の最後の利下げ以来、長い一時停止が続いた点にあります」と彼は述べています。「少なくとも126営業日の一時停止後に利下げが行われた後の収益率は、励みになるものです。」

中小企業はより多くの負債を抱え、銀行ローンに依存する傾向があります。したがって、Fedが借入を安くすると、彼らはより早く relief（緩和）を感じます。今月初めにCanaccordのレポートは、より高いレバレッジとタイトなキャッシュポジションのため、緩和された金融政策が大型企業よりも中小企業に大きな恩恵をもたらすと指摘しました。

Fundstrat Global Advisorsのリサーチ責任者であるトム・リーがこれを裏付けました。彼は ～と語った CNBCの 『スクウォーク・オン・ザ・ストリート』 連邦準備制度理事会（FRB）のアプローチは小株のパフォーマンスにとって強気であると指摘しました。「私は、再びFRBがハト派に転じたのだと思います」とトムは語りました。「それは小株にとって一種のゴーサインのようなものです。」

ラッセル3000指数のうち最も小さな2,000社の株式を追跡するラッセル2000指数は、すでに投資家の関心の高まりを示しており、特にiSharesラッセル2000 ETF（IWM）を通じて顕著です。

利下げが期待されるも、市場は短期的な反応で分かれている

誰もが今回の利下げが適切な判断だと確信しているわけではありません。長年の市場ウォッチャーであるエド・ヤルデニは、火曜日のノートで、現在の利下げは「火に油を注ぐようなもの」だと述べています。彼は、米国経済がまだ成長しており、金融危機も起きていないため、この措置は必要ないと指摘しました。

「過去において、金融緩和サイクルは、それまでの金融引き締めが金融危機を引き起こした際に始まることが多かったです」とエドは書き記しています。「しかし、FRBは昨年年末に、クレジット収縮も不況もなかったにもかかわらず、フェデラルファンド金利を100ベーシスポイント引き下げました。」

彼は、継続的な利下げがインフレをFRBの目標水準を超えさせ、株式市場でのより危険な投機を煽る可能性があると警告しました。

そして、投機は確かに playing されています。S&P 500は2025年にすでに12.3%上昇しています。パラマウント・スカイダンスやパララン・テクノロジーズのような高騰銘柄は、年初来でそれぞれ67%、125%上昇しています。歴史的な傾向を見ると、S&P 500が記録的高値の1%圏内にある際にFRBが利下げすると、株式市場は反発しやすいことが示されています。しかし、その反発は長続きしないかもしれません。

一部のアナリストは「ニュースを売れ」反応を予想しています。Vital Knowledgeのアダム・クリサフルリは、水曜日に短期的な下落をもたらす可能性があると述べています。「多くの人は、物語がすでにハト派の極端な方向へ大きく振れたため、この結果に対して『ニュースを売れ』反応があると感じています」とアダムは書きました。

JPモルガンのトレーディングデスクも同じ見解を持っており、より広範なマクロ見通し、今後のFRBの政策決定、企業による自社株買いの減少、小口トレーダーの活動減、四半期末のポートフォリオ再編など、複数の要素を勘案する中で投資家が後退する可能性があると警告しています。