La storia insegna che le azioni a basso costo hanno performance migliori quando la Fed riavvia i tagli dei tassi dopo una lunga pausa

Le azioni a piccola capitalizzazione si preparano a un forte rally, mentre la Fed si prepara a tagliare i tassi questa settimana. Dopo quasi un anno di stallo, si prevede che la banca centrale statunitense abbasserà il tasso sui fondi federali di 25 punti base al termine della riunione di settembre.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, la probabilità di un taglio di un quarto di punto è del 96% e quella di un taglio di 50 punti base è solo del 4%.

Si tratta del primo taglio dei tassi dopo una pausa di 10 mesi da dicembre 2024. Questo è importante. Quando la Fed taglia dopo lunghe pause come questa, i rendimenti delle small cap hanno storicamente sovraperformato.

Michael Graham, analista di Canaccord Genuity, ha affermato che questa situazione si è verificata solo quattro volte dal 1980 (escluso giugno 1989) e ogni volta il Russell 2000 ha superato l'S&P 500. I rendimenti medi sono stati del 35% per le small cap rispetto al 23% per le large cap nei 12 mesi successivi.

Le small cap beneficiano maggiormente quando la Fed taglia dopo una lunga pausa

Graham ha sottolineato la natura unica di questo ciclo. "Una caratteristica piuttosto unica di questo ciclo di allentamento è stata la sua natura prolungata, con una lunga pausa dall'ultimo taglio dei tassi nel dicembre 2024", ha affermato. "I rendimenti successivi ai tagli dei tassi intervenuti dopo una pausa di almeno 126 giorni di contrattazione sono incoraggianti"

Le piccole imprese tendono ad avere più debiti e a fare maggiore affidamento sui prestiti bancari. Pertanto, quando la Fed riduce i prestiti, ne percepiscono il sollievo più rapidamente. Il rapporto di Canaccord di inizio mese ha evidenziato che una politica monetaria più accomodante favorisce le piccole imprese più di quelle grandi, grazie alla loro maggiore leva finanziaria e alla loro cash più ristretta.

Tom Lee, responsabile della ricerca presso Fundstrat Global Advisors, ha confermato questa tesi. Intervistato da CNBC su Squawk on the Street, affermato che l'approccio della Fed è positivo per le performance delle small-cap. "Credo significhi che abbiamo di nuovo una Fed accomodante", ha detto Tom. "È una sorta di via libera per le small-cap".

Il Russell 2000, che trac2.000 dei titoli più piccoli del Russell 3000, ha già mostrato segnali di interesse da parte degli investitori, in particolare attraverso l'iShares Russell 2000 ETF (IWM).

Previsto un taglio dei tassi, ma il mercato è diviso sulla reazione a breve termine

Non tutti sono convinti che questo taglio sia la decisione giusta. Ed Yardeni, osservatore di mercato di lunga data, ha affermato martedì in una nota che tagliare i tassi ora è come "gettare benzina sul fuoco". Ha aggiunto che l'azione non è necessaria, dato che l'economia statunitense è ancora in crescita e non c'è alcuna crisi finanziaria.

"In passato, il più delle volte, i cicli di allentamento monetario sono iniziati quando il precedente inasprimento della politica monetaria ha innescato una crisi finanziaria", ha scritto Ed. "Ma la Fed ha tagliato il tasso sui fondi federali di 100 punti base alla fine dell'anno scorso, nonostante non ci fosse stata né una stretta creditizia né una recessione"

Ha avvertito che i tagli continui potrebbero spingere l'inflazione oltre l'obiettivo della Fed e alimentare speculazioni più rischiose sui titoli azionari.

E la speculazione è defiin gioco. L'S&P 500 è già in rialzo del 12,3% nel 2025. Titoli di punta come Paramount Skydance e Palantir Technologies sono cresciuti rispettivamente del 67% e del 125% da inizio anno. I trend storici mostrano anche che il mercato azionario tende a riprendersi quando la Fed taglia i titoli, mentre l'S&P 500 si trova entro l'1% dal suo massimo storico. Ma questo rally potrebbe non durare.

Alcuni analisti prevedono una reazione di "vendere la notizia". Adam Crisafulli di Vital Knowledge ha affermato mercoledì che potrebbe verificarsi un calo a breve termine. "Molti ritengono che ci sarà una reazione di "vendere la notizia" a questo risultato, poiché la narrazione ha già virato aggressivamente verso l'estremo rialzista", ha scritto Adam.

La stessa opinione è condivisa anche dal trading desk di JPMorgan, che ha avvertito che gli investitori potrebbero fare un passo indietro mentre valutano diversi elementi in movimento, come le prospettive macroeconomiche più ampie, le future decisioni politiche della Fed, i ridotti riacquisti di azioni societarie, la minore attività dei trader al dettaglio e la riorganizzazione del portafoglio di fine trimestre.