La storia dice che le piccole azioni performano meglio quando la Fed riprende i tagli ai tassi dopo una lunga pausa

Le azioni a piccola capitalizzazione si stanno preparando per un grande rally mentre la Fed si prepara a tagliare i tassi questa settimana. Dopo quasi un anno di stasi, si prevede che la banca centrale degli Stati Uniti abbasserà il tasso sui fondi federali di 25 punti base alla fine della sua riunione di settembre.

Secondo lo strumento FedWatch Tool di CME, c'è il 96% di probabilità di un taglio di un quarto di punto e solo il 4% di probabilità di un taglio di 50 punti base.

Questo è il primo taglio dei tassi dopo una pausa di 10 mesi dal dicembre 2024. Questo è importante. Quando la Fed taglia dopo lunghe pause come questa, i rendimenti delle piccole capitalizzazioni hanno storicamente superato quelli delle grandi.

Michael Graham, analista di Canaccord Genuity, ha detto che questa configurazione si è verificata solo quattro volte dal 1980 (escludendo giugno 1989), e ogni volta il Russell 2000 ha superato l'S&P 500. I rendimenti medi sono stati del 35% per le piccole capitalizzazioni rispetto al 23% per le grandi capitalizzazioni nei 12 mesi successivi.

Le piccole capitalizzazioni beneficiano di più quando la Fed taglia dopo una lunga pausa

Graham ha notato la natura unica di questo ciclo. "Una caratteristica piuttosto unica di questo ciclo di allentamento è stata la natura allungata, con una lunga pausa dall'ultimo taglio dei tassi nel dicembre 2024", ha detto. "I rendimenti successivi ai tagli dei tassi che sono avvenuti dopo una pausa di almeno 126 giorni di negoziazione sono incoraggianti."

Le piccole imprese tendono a sostenere un debito maggiore e a fare più affidamento sui prestiti bancari. Quindi, quando la Fed rende il credito più economico, sentono il sollievo più rapidamente. La relazione di Canaccord pubblicata all'inizio di questo mese ha sottolineato che una politica monetaria più accomodante favorisce le piccole imprese più di quelle grandi a causa del loro maggiore leverage e delle posizioni di cassa più strette.

Tom Lee, capo della ricerca di Fundstrat Global Advisors, ha confermato questa tesi. Ha ha di CNBC Squawk on the Street che l'approccio della Fed è rialzista per le performance delle small-cap. "Penso che significhi che abbiamo di nuovo una Fed accomodante", ha detto Tom. "Questo è una specie di via libera per le small cap".

Il Russell 2000, che traccia le 2.000 azioni più piccole del Russell 3000, ha già mostrato segni di interesse da parte degli investitori, in particolare attraverso l'ETF iShares Russell 2000 (IWM).

Taglio dei tassi previsto ma mercato diviso sulla reazione a breve termine

Non tutti sono convinti che questo taglio sia la scelta giusta. Ed Yardeni, esperto osservatore dei mercati, ha dichiarato in una nota martedì che tagliare i tassi ora è come "gettare benzina sul fuoco". Ha affermato che l'azione non è necessaria dato che l'economia degli Stati Uniti è ancora in crescita e non c'è una crisi finanziaria.

"Più spesso che no in passato, i cicli di allentamento monetario sono iniziati quando il precedente tightening della politica monetaria ha innescato una crisi finanziaria", ha scritto Ed. "Ma la Fed ha tagliato il tasso sui fondi federali di 100 punti base alla fine dello scorso anno anche se non c'era né un crunch creditizio né una recessione".

Ha avvertito che tagli continui potrebbero spingere l'inflazione al di sopra dell'obiettivo della Fed e alimentare una speculazione più rischiosa nelle azioni.

E la speculazione è sicuramente in gioco. L'S&P 500 è già salito del 12,3% nel 2025. Azioni ad alta quotazione come Paramount Skydance e Palantir Technologies sono aumentate del 67% e del 125% da inizio anno. Le tendenze storiche mostrano anche che il mercato azionario tende a rallyare quando la Fed taglia i tassi mentre l'S&P 500 si trova entro l'1% dal suo massimo storico. Ma quel rally potrebbe non durare.

Alcuni analisti si aspettano una reazione di "vendita dopo la notizia". Adam Crisafulli di Vital Knowledge ha detto che mercoledì potrebbe portare un calo a breve termine. "Molti ritengono che ci sarà una risposta di 'vendita dopo la notizia' a questo risultato poiché la narrazione si è già spostata aggressivamente verso l'estremo accomodante dello spettro", ha scritto Adam.

Il desk di trading di JPMorgan la pensa allo stesso modo, poiché ha avvertito che gli investitori potrebbero ritirarsi mentre valutano diverse variabili in movimento, come il quadro macroeconomico più ampio, le future decisioni di politica della Fed, i riacquisti aziendali ridotti, l'attività più debole dei trader al dettaglio e il ribilanciamento dei portafogli a fine trimestre.