تستعد أسهم الشركات الصغيرة لارتفاع كبير مع استعداد الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. فبعد ما يقرب من عام من الركود، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأمريكي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية اجتماعه المقرر في سبتمبر.
وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME، هناك احتمال بنسبة 96٪ لخفض ربع نقطة واحتمال بنسبة 4٪ فقط لخفض 50 نقطة أساس.
هذا هو أول خفض لسعر الفائدة بعد توقف دام عشرة أشهر منذ ديسمبر 2024. وهذا أمر مهم. فعندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد فترات توقف طويلة كهذه، تتفوق عوائد الشركات الصغيرة تاريخياً.
قال مايكل جراهام، المحلل في شركة كاناكورد جينويتي، إن هذا الوضع لم يحدث إلا أربع مرات منذ عام 1980 (باستثناء يونيو 1989)، وفي كل مرة تفوق مؤشر راسل 2000 على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وبلغ متوسط العائدات 35% للشركات الصغيرة مقابل 23% للشركات الكبيرة في الأشهر الـ 12 التالية.
تستفيد الشركات الصغيرة بشكل أكبر عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد فترة توقف طويلة
أشار غراهام إلى الطبيعة الفريدة لهذه الدورة. وقال: "من السمات الفريدة لهذه الدورة التيسيرية طول مدتها، مع فترة توقف طويلة منذ آخر خفض لسعر الفائدة في ديسمبر 2024. إن العوائد التي أعقبت تخفيضات أسعار الفائدة بعد فترة توقف لا تقل عن 126 يوم تداول تُعد مشجعة"
تميل الشركات الصغيرة إلى تحمل ديون أكبر والاعتماد بشكل أكبر على القروض المصرفية. لذا، عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي تكلفة الاقتراض، تشعر هذه الشركات بالارتياح بشكل أسرع. وقد أشار تقرير كاناكورد الصادر في وقت سابق من هذا الشهر إلى أن السياسة النقدية التيسيرية تدعم الشركات الصغيرة أكثر من الشركات الكبيرة نظرًا لارتفاع نسبة مديونيتها وضيق سيولتها cash .
أيد توم لي، رئيس قسم الأبحاث في شركة Fundstrat Global Advisors، هذا الرأي. وصرح لبرنامج Squawk on the Street على قناة CNBC بأن نهج الاحتياطي الفيدرالي الحالي يُعدّ إيجابياً لأداء الشركات الصغيرة. وقال توم: "أعتقد أن هذا يعني عودة الاحتياطي الفيدرالي إلى نهجه المتساهل، وهذا بمثابة ضوء أخضر للشركات الصغيرة".
وقد أظهر مؤشر راسل 2000، الذي trac2000 من أصغر الأسهم في مؤشر راسل 3000، بالفعل علامات على اهتمام المستثمرين، وخاصة من خلال صندوق iShares Russell 2000 ETF (IWM).
من المتوقع خفض سعر الفائدة، لكن ردود فعل السوق على المدى القصير متباينة
لا يقتنع الجميع بأن هذا التخفيض هو القرار الصائب. فقد قال إد يارديني، الخبير المخضرم في شؤون السوق، في مذكرة يوم الثلاثاء، إن خفض أسعار الفائدة الآن أشبه بـ"صب الزيت على النار". وأضاف أن هذا الإجراء غير ضروري بالنظر إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال ينمو ولا توجد أزمة مالية.
كتب إد: "في أغلب الأحيان، كانت دورات التيسير النقدي في الماضي تبدأ عندما يؤدي تشديد السياسة النقدية السابق إلى أزمة مالية. لكن الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس في نهاية العام الماضي على الرغم من عدم وجود أزمة ائتمانية أو ركود اقتصادي."
وحذر من أن استمرار عمليات خفض أسعار الفائدة قد يدفع التضخم إلى ما فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي ويغذي المزيد من المضاربات المحفوفة بالمخاطر في سوق الأسهم.
ولا شك أن المضاربة تلعب دورًا defi. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 12.3% حتى عام 2025. وشهدت أسهم الشركات الرائدة، مثل باراماونت سكاي دانس وبالانتير تكنولوجيز، ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 67% و125% على التوالي منذ بداية العام. وتشير الاتجاهات التاريخية أيضًا إلى أن سوق الأسهم يميل إلى الانتعاش عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، بينما يكون مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على بُعد 1% فقط من أعلى مستوى قياسي له. لكن هذا الانتعاش قد لا يدوم.
يتوقع بعض المحللين ردة فعل بيعية عند سماع الخبر. وقال آدم كريزافولي من شركة "فايتال نوليدج" إن يوم الأربعاء قد يشهد انخفاضًا قصير الأجل. وكتب آدم: "يعتقد الكثيرون أن هذه النتيجة ستؤدي إلى ردة فعل بيعية، نظرًا لأن الخطاب السياسي قد تحول بالفعل بقوة نحو الجانب الأكثر تيسيرًا للسياسة النقدية".
ويتفق مكتب التداول في بنك جيه بي مورغان مع هذا الرأي، حيث حذر من أن المستثمرين قد يتراجعون عن الشراء وهم يدرسون عدة عوامل متغيرة، مثل التوقعات الاقتصادية الكلية الأوسع، وقرارات السياسة النقدية المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي، وعمليات إعادة شراء الأسهم من قبل الشركات، وضعف نشاط المتداولين الأفراد، وإعادة ترتيب المحافظ الاستثمارية في نهاية الربع.
