التاريخ يقول إن الأسهم الصغيرة تتفوق عندما يعيد الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بعد توقف طويل

تستعد الأسهم صغيرة الحجم لانطلاقة كبيرة مع استعداد الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. بعد نحو عام من التوقف، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأمريكي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية اجتماعه في سبتمبر.

وفقاً لأداة فيدواتتش التابعة لمركز شيكاغو للتجارة (CME)، هناك احتمال بنسبة 96% لخفض بمقدار ربع نقطة، واحتمال بنسبة 4% فقط لخفض بمقدار 50 نقطة أساس.

هذا هو أول خفض لأسعار الفائدة بعد توقف دام 10 أشهر منذ ديسمبر 2024. وهذا أمر مهم. فعندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد فترات توقف طويلة كهذه، كانت عوائد الأسهم صغيرة الحجم تتفوق تاريخياً.

قال مايكل غراهام، المحلل في شركة كانكور جينيويتي، إن هذا الإعداد لم يحدث إلا أربع مرات منذ عام 1980 (باستثناء يونيو 1989)، وفي كل مرة تفوق مؤشر راسل 2000 على مؤشر S&P 500. كانت العوائد المتوسطة 35% للأسهم صغيرة الحجم مقابل 23% للأسهم كبيرة الحجم في الأشهر الـ 12 التالية.

تستفيد الأسهم صغيرة الحجم أكثر عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد توقف طويل

لاحظ غراهام الطبيعة الفريدة لهذه الدورة. وقال: "تميزت هذه الدورة التوسعية بخاصية مميزة إلى حد ما، وهي الطبيعة الممتدة، مع وجود فترة توقف طويلة منذ آخر خفض لأسعار الفائدة في ديسمبر 2024. العوائد التي تلت خفض أسعار الفائدة بعد فترة توقف لا تقل عن 126 يوم تداول كانت مشجعة."

تميل الشركات الصغيرة إلى تحمل ديون أكبر والاعتماد أكثر على القروض المصرفية. لذلك، عندما يجعل الاحتياطي الفيدرالي الاقتراض أرخص، فإنها تشعر بالراحة بشكل أسرع. أشار تقرير كانكور في وقت سابق من هذا الشهر إلى أن السياسة النقدية الأسهل تعزز الشركات الصغيرة أكثر من الكبيرة بسبب ارتفاع الرافعة المالية لديها وضيق مراكزها النقدية.

أيده توم لي، رئيس الأبحاث في شركة فاندسترات جلوبال أدفايزرز. هو لـ BNN Bloomberg أن Core Scientific نهضت من الإفلاس إلى شراكات متعددة المليارات كجزء من خطة إعادة الهيكلة. وأشار راسل كان، مسؤول التطوير الرئيسي في Core Scientific، إلى أن ما يميز Core Scientific هو أنه لا يمكن لكل شركة تعدين بيتكوين تشغيل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بنجاح، رغم وجود بعض أوجه التشابه في الهيكل. في برنامج سكووك أون ذا ستريت (Squawk on the Street) التابع لـ CNBC

أن نهج الاحتياطي الفيدرالي إيجابي لأداء الأسهم صغيرة الحجم. وقال توم: "أعتقد أنه يعني أننا لدينا احتياطي فيدرالي متحيز نحو التيسير مرة أخرى. هذا نوع من الضوء الأخضر للأسهم صغيرة الحجم."

من المتوقع خفض أسعار الفائدة لكن السوق منقسم بشأن رد الفعل قصير الأجل

ليس الجميع مقتنعين بأن هذا الخفض هو القرار الصحيح. قال إد يارديني، مراقب الأسواق طويل الأمد، في مذكرة يوم الثلاثاء أن خفض أسعار الفائدة الآن يشبه "إلقاء البنزين على النار". وقال إن الإجراء غير ضروري نظراً لأن الاقتصاد الأمريكي لا يزال ينمو ولا توجد أزمة مالية.

وكتب إد: "في كثير من الأحيان في الماضي، بدأت دورات التيسير النقدي عندما أدى التشديد السابق للسياسة النقدية إلى أزمة مالية." لكنه أضاف: "لكن الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس في نهاية العام الماضي على الرغم من عدم وجود أزمة ائتمانية أو ركود."

حذر من أن الاستمرار في الخفض قد يدفع التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي ويغذي المزيد من المضاربات الخطرة في الأسهم.

والمضاربات موجودة بالتأكيد. فقد ارتفع مؤشر S&P 500 بالفعل بنسبة 12.3% في عام 2025. قفزت الأسهم المرتفعة مثل باراماونت سكايدانس وبالانتير تكنولوجيز بنسبة 67% و125% على أساس سنوي حتى الآن. تظهر الاتجاهات التاريخية أيضاً أن سوق الأسهم يميل إلى الارتفاع عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بينما يكون مؤشر S&P 500 ضمن 1% من أعلى مستوى قياسي له. لكن هذا الارتفاع قد لا يستمر.

يتوقع بعض المحللين رد فعل "بيع الخبر". قال آدم كريزافولي من فيتال نوليدج إن يوم الأربعاء قد يجلب انخفاضاً قصير الأجل. وكتب آدم: "يشعر الكثيرون بأن هناك استجابة من نوع 'بيع الخبر' لهذا النتيجة، حيث انقلب السرد بقوة نحو الطرف المتحيز نحو التيسير في الطيف."

تتشارك منصة التداول في جيه بي مورغان نفس الرأي، حيث حذرت من أن المستثمرين قد يتراجعون بينما يزنون عدة عوامل متحركة، مثل الآفاق الاقتصادية الأوسع، وقرارات السياسة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي، وضعف عمليات شراء الشركات للأسهم، وضعف نشاط تجار التجزئة، وإعادة هيكلة المحافظ في نهاية الربع.