역사적으로 Fed 가 긴 정지 기간 후 금리 인하를 재개하면 소형주가 우위

소형주들이 이번 주 연준의 금리 인하 준비에 따라 큰 반등을 위해 줄을 서고 있습니다. 거의 1년 동안 움직이지 않은 후, 미국 중앙은행은 9월 회의 말기에 연방기금금리를 25bp 인하할 것으로 예상됩니다.

CME의 FedWatch Tool에 따르면 4분기(0.25%) 인하 확률은 96%이고, 50bp 인하 확률은 4%에 불과합니다.

이는 2024년 12월 이후 10개월간의 중단 이후 첫 금리 인하입니다. 이는 중요합니다. 연준이 이와 같이 긴 중단 이후 금리를 인하할 때, 소형주의 수익률은 역사적으로 더 높은 성과를 보였습니다.

Canaccord Genuity의 애널리스트 Michael Graham은 이 설정은 1980년 이후(1989년 6월 제외) 단 네 번만 발생했으며, 그 때마다 Russell 2000이 S&P 500을 능가했다고 말했습니다. 평균 수익률은 소형주의 경우 35%, 대형주의 경우 12개월 후 23%였습니다.

연준이 긴 중단 후 금리를 인하할 때 소형주가 더 큰 혜택을 받습니다

그레이엄은 이번 완화 사이클의 독특한 성격을 지적했습니다. “지난 2024년 12월 금리 인하 이후 긴 공백기가 이어진 이번 완화 사이클의 다소 독특한 특징은 그 긴 지속성에 있습니다.” 그는 “최소 126거래일 이상의 휴식기 이후 금리 인하가 이루어진 경우, 이후 수익률은 고무적이다”라고 말했습니다.

소형 기업은 일반적으로 더 많은 부채를 지고 있으며 은행 대출에 더 의존합니다. 따라서 연준이 차입 비용을 낮추면 relief(안도감/부담 완화)를 더 빠르게 느끼게 됩니다. 이번 달 초 캔포트(Canaccord)의 보고서는 높은 레버리지와tight한 현금 보유 상황으로 인해 더 큰 기업보다 소형 기업에 더 큰 혜택을 주는 완화적 통화정책을 지적했습니다.

펀드스트랫 글로벌 어드바이저스(Fundstrat Global Advisors)의 리서치 책임자 톰 리(Tom Lee)는 이를 뒷받침했습니다. 그는 말했습니다 CNBC의 스콰크 온 더 스트리트(Squawk on the Street) 연준의 접근 방식이 소형주 성과에 긍정적이라고 밝혔습니다. “저는 이것이 다시 연준이 dove(비鷹/완화적) 입장을 취하고 있음을 의미한다고 생각합니다.” 톰은 “그것은 소형주에 대한 일종의 녹색 신호입니다.”라고 말했습니다.

러셀 3000지수 중 가장 작은 2,000개 종목을 추적하는 러셀 2000지수는 이미 투자자들의 관심을 받고 있는 징후를 보이고 있으며, 특히 아이셔스 러셀 2000 ETF(IWM)를 통해 그 모습이 드러나고 있습니다.

금리 인하 예상되나 시장, 단기 반응에 의견 분분

모든 사람이 이번 인하가 올바른 결정이라고 확신하는 것은 아닙니다. 오랜 기간 시장을 지켜본 에드 야르데니(Ed Yardeni)는 화요일 성명서에서 지금 금리를 인하하는 것은 “불에 기름을 붓는 것과 같다”고 말했습니다. 그는 미국 경제가 여전히 성장하고 있고 금융 위기가 발생하지 않았기 때문에 이러한 조치가 필수적이지 않다고 주장했습니다.

“과거에는 통화 완화 사이클이 이전의 통화 긴축이 금융 위기를 촉발했을 때 시작되는 경우가 더 많았습니다.”라고 에드는 썼습니다. “하지만 연준은 신용 경색이나 경기 침체가 없었음에도 불구하고 작년 말 연방기금금리를 100bp 인하했습니다.”

그는 지속적인 금리 인하가 인플레이션을 연준의 목표 수준 이상으로 끌어올리고 주식 시장의 더 위험한 투기를 부추길 수 있다고 경고했습니다.

그리고 투기는 분명히 작용하고 있습니다. S&P 500은 이미 2025년에 12.3% 상승했습니다. 파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)와 팔란티어 테크놀로지스(Palantir Technologies)와 같은 고성장주는 연초부터 각각 67%, 125% 급등했습니다. 역사적 추세는 또한 S&P 500이 기록 최고치에서 1% 이내에 있을 때 연준이 금리를 인하하면 주식 시장이 반등하는 경향이 있음을 보여줍니다. 하지만 그 반등은 오래가지 않을 수도 있습니다.

일부 분석가들은 ‘소식 팔기(sell the news)’ 반응을 예상합니다. 발탈 지식(Vital Knowledge)의 아담 크리사풀리(Adam Crisafulli)는 수요일에 단기 하락이 발생할 수 있다고 말했습니다. “아담은 ‘서술이 이미 스펙트럼의 dove(완화적) 쪽으로 급격히 기울었기 때문에 많은 사람들이 이번 결과에 대해 ‘소식 팔기’ 반응을 보일 것이라고 생각한다’고 썼습니다.”

JP모건의 트레이딩 데스크도 같은 견해를 가지고 있으며, 광범위한 거시 경제 전망, 향후 연준의 정책 결정, 약화된 기업 자사주 매수, 약화된 개인 투자자 활동, 분기 말 포트폴리오 재조정 등 여러 변수를 고려하며 투자자들이 물러날 수 있다고 경고했습니다.