Les actions des petites capitalisations se préparent à une forte hausse alors que la Fed s'apprête à baisser ses taux cette semaine. Après près d'un an de statu quo, la banque centrale américaine devrait abaisser son taux directeur de 25 points de base à l'issue de sa réunion de septembre.
Selon l'outil FedWatch du CME, il y a 96 % de chances d'une baisse d'un quart de point et seulement 4 % de chances d'une baisse de 50 points de base.
Il s'agit de la première baisse de taux après une pause de 10 mois depuis décembre 2024. C'est important. Historiquement, lorsque la Fed abaisse ses taux après de longues interruptions comme celle-ci, les rendements des petites capitalisations ont été supérieurs aux attentes.
Michael Graham, analyste chez Canaccord Genuity, a déclaré que cette configuration ne s'était produite que quatre fois depuis 1980 (juin 1989 exclu), et que, chaque fois, le Russell 2000 avait surperformé le S&P 500. Les rendements moyens ont été de 35 % pour les petites capitalisations contre 23 % pour les grandes capitalisations au cours des 12 mois suivants.
Les petites capitalisations profitent davantage des baisses de taux de la Fed après une longue pause
Graham a souligné le caractère exceptionnel de ce cycle. « L’une des caractéristiques assez particulières de ce cycle d’assouplissement monétaire est sa durée, avec une longue pause depuis la dernière baisse de taux en décembre 2024 », a-t-il déclaré. « Les rendements observés après des baisses de taux intervenues après une pause d’au moins 126 jours de bourse sont encourageants. »
Les petites entreprises ont tendance à être plus endettées et à dépendre davantage des prêts bancaires. Par conséquent, lorsque la Fed baisse le coût du crédit, elles en ressentent plus rapidement les effets positifs. Le rapport de Canaccord, publié en début de mois, soulignait qu'une politique monétaire plus accommodante profite davantage aux petites entreprises qu'aux grandes, en raison de leur niveau d'endettement plus élevé et de leur cash plus tendue.
Tom Lee, directeur de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, a confirmé cette analyse. Il a déclaré à émission Squawk on the Street de CNBC que l'approche de la Fed est favorable aux petites capitalisations. « Je pense que cela signifie que la Fed est de nouveau accommodante », a-t-il affirmé. « C'est un signal positif pour les petites capitalisations. »
Le Russell 2000, qui trac2 000 des plus petites capitalisations boursières du Russell 3000, a déjà montré des signes d'intérêt de la part des investisseurs, notamment grâce à l'ETF iShares Russell 2000 (IWM).
Baisse des taux attendue, mais le marché est partagé quant à la réaction à court terme
Cette baisse des taux ne fait pas l'unanimité. Ed Yardeni, observateur de marché de longue date, a déclaré mardi dans une note que baisser les taux maintenant revient à « jeter de l'huile sur le feu ». Selon lui, cette mesure n'est pas nécessaire étant donné que l'économie américaine est toujours en croissance et qu'il n'y a pas de crise financière.
« Le plus souvent, par le passé, les cycles d'assouplissement monétaire ont débuté lorsque le resserrement précédent de la politique monétaire a déclenché une crise financière », a écrit Ed. « Or, la Fed a abaissé son taux directeur de 100 points de base à la fin de l'année dernière, alors même qu'il n'y avait ni crise du crédit ni récession. »
Il a averti que la poursuite des baisses de taux pourrait faire grimper l'inflation au-delà de l'objectif de la Fed et alimenter des spéculations plus risquées sur les marchés boursiers.
Et la spéculation est defiet bien de mise. Le S&P 500 affiche déjà une hausse de 12,3 % en 2025. Des valeurs vedettes comme Paramount Skydance et Palantir Technologies ont bondi respectivement de 67 % et 125 % depuis le début de l'année. Les tendances historiques montrent également que le marché boursier a tendance à progresser lorsque la Fed abaisse ses taux, surtout lorsque le S&P 500 se situe à moins de 1 % de son record historique. Mais cette hausse pourrait ne pas durer.
Certains analystes anticipent une réaction de « vente massive » suite à cette annonce. Adam Crisafulli, de Vital Knowledge, a déclaré que mercredi pourrait entraîner une baisse à court terme. « Beaucoup pensent que cette annonce provoquera une réaction de type “vente massive” car le discours dominant a déjà basculé de manière marquée vers une position plus accommodante », a-t-il écrit.
La salle des marchés de JPMorgan partage cet avis et prévient que les investisseurs pourraient se retirer en raison de plusieurs facteurs en jeu, tels que les perspectives macroéconomiques générales, les futures décisions de politique monétaire de la Fed, la faiblesse des rachats d'actions par les entreprises, le ralentissement de l'activité des investisseurs particuliers et le remaniement des portefeuilles en fin de trimestre.
