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Michael Saylor sagte im Bloomberg TV, er mache sich trotz eines Kursrückgangs von 20 % seit Juni keine Sorgen über die sinkende Prämie von Strategy.
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Strategy hält Bitcoin im Wert von rund 73 Milliarden Dollar und wird derzeit mit dem 1,46-Fachen seines Bestands gehandelt, nachdem dieser zuvor verdoppelt worden war.
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Das Unternehmen plant, innerhalb von vier Jahren alle Wandelschuldverschreibungen zurückzuzahlen und auf Vorzugsaktien umzustellen, während kleinere Konkurrenten mit Liquiditätsproblemen zu kämpfen haben.
Michael Saylor bleibt standhaft, während die einst hohe Prämie von Strategy gegenüber ihren Bitcoin -Beständentrac. Die Aktien des Unternehmens, ehemals MicroStrategy, sind seit Juni um etwa 20 % gefallen, während Bitcoin laut Bloomberg Television um rund 6 % gestiegen ist und Rekordhochs erreicht hat.
Diese Kehrtwende hat Kritiker dazu veranlasst, den langfristigen Wert der von Saylor entwickelten, fünf Jahre alten Krypto-Buy-and-Hold-Strategie infrage zu stellen. „Ich bin nicht wirklich besorgt“, sagte Saylor am Montag in einem Interview mit Bloomberg. „Die Prämie steigt mit zunehmendem Hebel und steigender Bitcoin Volatilität. Sinkt die Volatilität und damit auch der Hebel, kann die Prämie wiedertrac.“
Saylor wandelte Strategy von einem Unternehmen für Unternehmenssoftware in eine Bitcoin Treasury-Gesellschaft um und schuf damit einen Aktienmarkt-Proxy für das Halten von Kryptowährungen, ohne die Token direkt zu besitzen. Seit Mitte 2020 ist der Aktienkurs um mehr als 2.600 % gestiegen.
Jahrelang wurde Strategy mit einem Aufschlag gehandelt, der mehr als doppelt so hoch war wie der Wert der von ihr gehaltenen Bitcoin . Diese Differenz hat sich deutlich verringert, sodass das Unternehmen nun mit etwa dem 1,46-Fachen des Wertes der von ihm gehaltenen Bitcoin im Wert von rund 73 Milliarden US-Dollar bewertet wird.
Krypto-Treasuries habentracdieses Jahr über 44 Milliarden US-Dollar angezogen, da ihre Befürworter sie als verlässliche Käufer darstellten, die Kryptowährungen von Spekulationsobjekten in Finanzinfrastruktur umwandeln. „Der Markt muss das neue Geschäftsmodell noch verarbeiten“, sagte Saylor „Die Idee der Bitcoin -Treasury-Gesellschaft ist erst im letzten Jahr in den Vordergrund gerückt.“
Die Strategie steuert die Marktmacht, wenn kleinere Konkurrenten an ihre Grenzen stoßen
Die gesamte Gruppe der Unternehmen mit Kryptowährungsbeständen steht unter Druck. Fast ein Drittel der börsennotierten Unternehmen mit Bitcoin -Reserven werden derzeit unter dem Wert ihrer Bestände gehandelt. Kleinere Marktteilnehmer sind besonders betroffen. Ihre geringe Liquidität verteuert die Ausgabe neuer Aktien, und ihre Abhängigkeit von Wandelanleihen verursacht Zinskosten und Rückzahlungsrisiken.
Strategy hat angekündigt, alle Wandelanleihen innerhalb von vier Jahren zurückzuzahlen und auf Vorzugsaktien umzustellen, die kein Fälligkeitsdatum haben. Viele Wettbewerber können diesen Ansatz nicht mitgehen, da ihnen die Größe oder dietronfehlt.
„Was passiert, wenn Bitcoin um 50 % fällt?“, fragte Charles Edwards, Gründer von Capriole Investments. „Die Begeisterung für Treasury-Unternehmen wird nachlassen, die Nettoinventarwerte (mNAV) werden sinken, und Hunderte von Unternehmen werden ihre Treasury-Strategie grundlegend überdenken.“ Seine Warnung verdeutlicht, wie schnell sich die Anlegerstimmung ändern kann, wenn der Markt dreht. Der Plan von Strategy, sich von Wandelanleihen zu trennen, soll diesen Druck mindern, bevor ein Abschwung das Geschäftsmodell auf die Probe stellt.
Neue Marktteilnehmer bringen Krypto-Produkte auf den Markt, während ETFs den Vorsprung von Strategy untergraben
Der Markt für Kryptowährungen rund um Strategy ist hart umkämpft. Im vergangenen Jahr haben Influencer und politisch gut vernetzte Persönlichkeiten Kryptowährungen über SPACs und Reverse Mergers auf den Markt gebracht. Vielen dieser Unternehmen fehlt es an der Handelsliquidität und dem Umfang von Strategy, und sie könnten einen Abschwung nicht überstehen.
„Ist dieser Markt überhitzt? Ich denke schon“, sagte Jack Mallers, Mitgründer und CEO von Twenty One Capital Inc., am Mittwoch in einem Interview mit Bloomberg TV. „Wir haben gelernt, dass die Gründung eines Bitcoin -Treasury-Unternehmens an sich nichts Besonderes ist. Jeder kann ein Unternehmen anmelden, einen Börsengang versuchen und Kapital für den Kauf Bitcoinbeschaffen.“
Eine weitere Bedrohung geht vom Aufstieg von Bitcoin -ETFs aus. Anfänglich profitierten sowohl Strategy als auch die ETFs von der Rallye nach der Wahl unterdent Donald Trump. Mittlerweile hat sich die Situation jedoch verändert. Fonds ermöglichen Anlegern ein Bitcoin Engagement ohne die Risiken von Corporate Governance, Fremdkapital oder Verwässerung. „Anleger sind Momentum-Investoren“, so Campbell Harvey, Professor an der Duke University. „Steigt der Kurs, kaufen sie. Fällt er oder stagniert er, lässt die Begeisterung nach.“
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