Michael Saylor 对溢价缩水不以为意，认为 Strategy 仍将坚持 Bitcoin 策略。

随着Strategy公司股价相对于其 Bitcoin 持有量的溢价逐渐trac，Michael Saylor依然坚守阵地。据彭博电视台报道，这家前身为MicroStrategy的公司股价自6月以来已下跌约20%，而 Bitcoin 则上涨了约6%，并创下历史新高。.

这一逆转引发了批评人士对赛勒（Saylor）创立的、已有五年历史的加密货币买入并持有策略的长期价值的质疑。赛勒周一在接受彭博社采访时表示：“我并不太担心。实际情况是，随着杠杆率的增加和 Bitcoin 波动性的加剧，溢价也会随之扩大。而当波动性下降，杠杆率降低时，溢价有时也会trac。”

Saylor 将 Strategy 从一家企业软件公司转型为一家 Bitcoin 金库公司，创建了一种无需直接持有代币即可持有加密货币的股票市场代理。自 2020 年年中以来，该公司股价已飙升超过 2600%。.

多年来，Strategy 的交易价格一直高于其所持有 Bitcoin 价值的两倍多。但这一差距已大幅缩小，该公司目前的估值约为其所持有价值约 730 亿美元的 Bitcoin 的 1.46 倍。.

加密货币国库已trac今年以来， 表示。“ Bitcoin 国库公司的概念在过去一年左右才开始受到关注。”

战略管理旨在利用规模较小的竞争对手达到极限时所施加的杠杆作用

持有加密货币的公司群体整体面临压力。近三分之一持有 Bitcoin 储备的上市公司目前的股价低于其持有的比特币价值。小型企业受到的影响尤为严重。它们流动性有限，发行新股成本更高，而且对可转换债券的依赖也带来了利息成本和偿付风险。.

Strategy公司表示，将在四年内赎回所有可转换债券，并转而发行没有到期日的优先股。许多竞争对手由于规模较小或信用tron较低，无法效仿这种做法。.

“如果 Bitcoin 下跌50%会发生什么？”Capriole Investments创始人查尔斯·爱德华兹问道。“投资者对财务公司的热情将会消退，资产净值将会压缩，数百家公司将会开始重新审视自身的财务战略。”他的警告凸显了市场一旦转向，投资者情绪的变化速度之快。该策略计划退出可转换债券，旨在市场低迷考验其商业模式之前，减轻这些压力。.

随着ETF削弱策略优势，新进入者推出加密工具。

Strategy 领域的竞争日趋激烈。过去一年，一些有影响力的人士和政界人士通过特殊目的收购公司 (SPAC) 和反向收购等方式推出了加密货币投资工具。这些项目大多缺乏 Strategy 那样的交易流动性和规模，可能无法在经济低迷时期生存下来。.

“这个市场泡沫大吗？我认为是的，”Twenty One Capital Inc.联合创始人兼首席执行官杰克·马勒斯周三在接受彭博电视台采访时表示。“我们发现，成立一家 Bitcoin 国库公司本身并不稀缺。任何人都可以注册公司，尝试上市，然后筹集资金购买 Bitcoin。”

另一个威胁来自现货 Bitcoin 交易所交易基金（ETF）的兴起。最初，策略和ETF都受益于特朗普总统dent 内的大选后比特币价格上涨。如今，情况发生了变化。ETF让投资者能够获得 Bitcoin 敞口，而无需承担与公司治理、杠杆或股权稀释相关的风险。“投资者是动量投资者，”杜克大学教授坎贝尔·哈维表示，“价格上涨时，他们会买入；价格下跌或持平时，他们的热情就会降低。”