Michael Saylor minimise la baisse de sa prime, Strategy restant fidèle à sa stratégie Bitcoin

Michael Saylor maintient sa position alors que la prime autrefois importante de Strategy par rapport à ses avoirs Bitcoin setrac. Les actions de la société, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, ont chuté d'environ 20 % depuis juin, tandis que Bitcoin a progressé d'environ 6 % et atteint des sommets historiques, selon Bloomberg Television.

Ce revirement a conduit certains critiques à remettre en question la valeur à long terme de la stratégie d'achat et de conservation de cryptomonnaies mise en place par Saylor il y a cinq ans. « Je ne suis pas vraiment inquiet », a déclaré Saylor lors d'une interview accordée à Bloomberg lundi. « En fait, la prime augmentera à mesure que notre effet de levier et la volatilité du Bitcoin s'accroissent. Lorsque la volatilité et notre effet de levier diminuent, la prime peut parfois setrac. »

Saylor a transformé Strategy, une entreprise de logiciels, en une société de trésorerie Bitcoin , créant ainsi un substitut boursier pour détenir des cryptomonnaies sans posséder directement de jetons. Depuis mi-2020, l'action a bondi de plus de 2 600 %.

Pendant des années, Strategy s'est négociée avec une prime plus de deux fois supérieure à la valeur du Bitcoin qu'elle détenait. Cet écart s'est fortement réduit, la société étant désormais valorisée à environ 1,46 fois les quelque 73 milliards de dollars de Bitcoin qu'elle détient.

de cryptomonnaies onttracplus de 44 milliards de dollars cette année, leurs promoteurs les présentant comme des acheteurs réguliers transformant les cryptomonnaies, initialement considérées comme des paris spéculatifs, en une infrastructure financière. « Le marché s'adapte encore à ce nouveau modèle économique », a déclaré. « Le Bitcoin n'a émergé que depuis environ un an. »

La stratégie permet de gérer l'effet de levier tandis que les concurrents plus petits atteignent leurs limites

L'ensemble des entreprises détenant des cryptomonnaies est sous pression. Près d'un tiers des sociétés cotées en bourse possédant des réserves Bitcoin se négocient désormais en dessous de la valeur de leurs avoirs. Les petites entreprises sont particulièrement vulnérables. Leur faible liquidité renchérit l'émission de nouvelles actions, et leur dépendance aux obligations convertibles engendre des frais d'intérêts et des risques de non-remboursement.

Strategy a annoncé qu'elle rachèterait toutes ses obligations convertibles d'ici quatre ans et les remplacerait par des actions privilégiées, sans date d'échéance. Nombre de ses concurrents ne peuvent adopter cette stratégie, faute de taille suffisante ou de solvabilitétron.

« Que se passera-t-il si Bitcoin chute de 50 % ? » s'interroge Charles Edwards, fondateur de Capriole Investments. « L'enthousiasme pour les sociétés de trésorerie s'estompera, les valeurs liquidatives marchandes se contracteront et des centaines d'entreprises remettront en question leur stratégie de trésorerie. » Cet avertissement souligne la rapidité avec laquelle le sentiment des investisseurs peut évoluer en cas de retournement du marché. Le plan de Strategy visant à se désengager des obligations convertibles est conçu pour atténuer ces pressions avant qu'un repli ne mette son modèle à l'épreuve.

De nouveaux acteurs lancent des produits crypto alors que les ETF érodent l'avantage de Strategy

Le secteur autour de Strategy est devenu saturé. Au cours de l'année écoulée, des influenceurs et des personnalités politiques ont lancé des véhicules d'investissement crypto via des SPAC et des fusions inversées. Nombre de ces entreprises n'ont pas la liquidité et l'envergure de Strategy et pourraient ne pas survivre à un ralentissement économique.

« Ce marché est-il en surchauffe ? Je le pense », a déclaré Jack Mallers, cofondateur et directeur général de Twenty One Capital Inc., lors d’une interview accordée à Bloomberg TV mercredi. « Ce que nous avons constaté, c’est que la création d’une société de trésorerie Bitcoin n’est pas une rareté en soi. N’importe qui peut immatriculer une entreprise, tenter de l’introduire en bourse et essayer de lever des fonds pour acheter Bitcoin. »

Une autre menace provient de la montée en puissance des ETF Bitcoin au comptant. Initialement, Strategy et les ETF ont tous deux profité de la hausse post-électorale sous ladent de Donald Trump. Désormais, la situation est différente. Ces fonds permettent aux investisseurs de s'exposer Bitcoin sans les risques liés à la gouvernance d'entreprise, à l'effet de levier ou à la dilution. « Les investisseurs sont sensibles à la dynamique du marché », explique Campbell Harvey, professeur à l'université Duke. « Lorsque le prix monte, ils achètent. Lorsque le prix baisse ou stagne, l'enthousiasme diminue. »