Майкл Сэйлор не обращает внимания на сокращение премии, поскольку его стратегия остается верной стратегии работы Bitcoin

Акции компании MicroStrategy, ранее известной как MicroStrategy, по-прежнему остаются на высоком уровне,tracна некогда значительную премию по отношению к ее контрактам Bitcoin . По данным Bloomberg Television, акции компании упали примерно на 20% с июня, в то время как Bitcoin вырос примерно на 6% и достиг рекордных максимумов.

Этот разворот заставил критиков усомниться в долгосрочной ценности пятилетней стратегии покупки и удержания криптовалюты, разработанной Сэйлором. «Меня это не особо беспокоит», — сказал Сэйлор в интервью Bloomberg в понедельник. «Дело в том, что премия будет расти по мере увеличения нашего кредитного плеча и роста волатильности Bitcoin . Когда волатильность падает и наше кредитное плечо снижается, иногда премия будетtrac»

Сэйлор преобразовал Strategy из компании, занимающейся корпоративным программным обеспечением, в компанию, управляющую Bitcoin , создав инструмент для хранения криптовалюты без прямого владения токенами на фондовом рынке. С середины 2020 года акции компании выросли более чем на 2600%.

В течение многих лет акции Strategy торговались с премией, более чем вдвое превышающей стоимость принадлежащих ей Bitcoin . Этот разрыв резко сократился, и теперь компания оценивается примерно в 1,46 раза больше, чем 73 миллиарда долларов, которые она хранит в Bitcoin .

крипто-казначейства привлеклиtrac44 миллиардов долларов, поскольку их организаторы представляли их как надежных покупателей, превращающих монеты из спекулятивных ставок в финансовую инфраструктуру. «Рынок все еще пытается осмыслить новую бизнес-модель», — сказал. « Bitcoin , вышла на первый план только за последний год или около того».

Стратегия позволяет управлять рычагами влияния, когда более мелкие конкуренты достигают своих пределов

Более широкая группа компаний, владеющих криптовалютой, испытывает трудности. Почти треть публично торгуемых компаний, имеющих резервы Bitcoin , сейчас торгуются ниже стоимости своих активов. Особенно уязвимы мелкие игроки. Их ограниченная ликвидность делает выпуск новых акций более дорогим, а зависимость от конвертируемых облигаций создает процентные издержки и риски невозврата.

Компания Strategy заявила, что погасит все свои конвертируемые облигации в течение четырех лет и перейдет на привилегированные акции, которые не имеют срока погашения. Многие конкуренты не могут повторить этот подход из-за недостаточного масштаба илиtronкредитоспособности.

«Что произойдет, когда Bitcoin упадет на 50%?» — спросил Чарльз Эдвардс, основатель Capriole Investments. «Энтузиазм по отношению к компаниям, управляющим казначейскими облигациями, ослабнет, средняя чистая стоимость активов сократится, и сотни компаний начнут сомневаться в своей стратегии управления казначейскими активами в целом». Его предупреждение подчеркивает, как быстро могут измениться настроения инвесторов, если рынок изменится. План Strategy по выходу из рынка конвертируемых облигаций призван снизить это давление до того, как спад проверит ее модель на прочность.

Новые участники рынка запускают криптовалютные инструменты, в то время как ETF подрывают позиции Strategy

Рынок вокруг Strategy стал переполнен. За последний год влиятельные лица и политически связанные фигуры запустили криптовалютные компании через SPAC и обратные слияния. Многим из этих предприятий не хватает торговой ликвидности и масштаба Strategy, и они могут не пережить экономический спад.

«Рынок перегрет? Думаю, да», — заявил Джек Маллерс, соучредитель и генеральный директор Twenty One Capital Inc., в интервью Bloomberg TV в среду. «Мы поняли, что создание компании, управляющей Bitcoin само по себе не является редкостью. Любой может зарегистрировать бизнес, попытаться выйти на биржу и привлечь средства для покупки Bitcoin»

Еще одна угроза исходит от роста числа биржевых фондов (ETF), торгующих Bitcoin на спотовом рынке. Первоначально и Strategy, и ETF получили выгоду от послевыборного ралли приdent Дональде Трампе. Теперь ситуация изменилась. Фонды позволяют инвесторам получить доступ Bitcoin без рисков, связанных с корпоративным управлением, заемными средствами или размыванием акционерного капитала. «Инвесторы — это инвесторы, ориентирующиеся на импульс», — говорит Кэмпбелл Харви, профессор Университета Дьюка. «Когда цена растет, они покупают. Когда цена падает или остается неизменной, энтузиазма становится меньше»