Peirce von der SEC rechnet mit einer baldigen Sachleistung für die Rücknahme von Krypto-ETFs

Hester Peirce von der US-Börsenaufsicht SEC ließ durchblicken, dass die Möglichkeit von Sachleistungen zur Einlösung von Krypto-ETFs bestehe und sagte, diese stünden defibevor.

Die Nasdaq reichte im Januar im Namen von BlackRock ein Formular 19b-4 ein, in dem sie die US-Börsenaufsicht SEC aufforderte, die Schaffung und Rücknahme von Bitcoin ETFs in Form von Sachwerten zu gestatten – eine Abkehr vom derzeitigen cashSystem.

Die republikanische US-SEC-Kommissarin Peirce erklärte , dass Sachleistungen bei der Schaffung und Rücknahme von ETF-Anteilen es ETF-Emittenten ermöglichen würden, Fondsanteile direkt mit Krypto-Assets anstatt cash, was die Effizienz steigere und Kosten senke. Sie führte aus, dass Sachleistungen es Anlegern ermöglichen würden, Bitcoin von einem ETF auf eine private (selbstverwahrte) Wallet zu übertragen.

Im Dezember 2023 traf sich mit allen Emittenten von Spot- Bitcoin -ETFs und forderte sie auf, jegliche Bezugnahme auf „Sach“-Rücknahmen aus ihren Unterlagen zu entfernen und nur noch „cash “ anzugeben.

Peirce deutete jedoch im Dezember 2024 an, dass Sachwert-Rücknahmen bei Bitcoin Spot-ETFs ab 2025 möglich sein könnten. Derzeit arbeiten die meisten Spot-Krypto-ETFs mit cashErstellungs- und Rücknahmeverfahren, was die Effizienz für traditionelle Krypto-Teilnehmer einschränkt.

Peirce sagt, sie mache keine Versprechungen

EILMELDUNGKIN: US-SEC-KOMMISSIONSMITGLIED PIERCE SAGT,KIN- BITCOINBITCOIN ETFS IN BEREIT SIND

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— Der Bitcoin Historiker (@pete_rizzo_) 25. Juni 2025

Im Rahmen einer Bitcoin Policy Institute bestätigte Kommissar Peirce, dass die Anträge auf Formular 19b-4 derzeit geprüft würden, und räumte ein hohes Interesse an dem „Sachleistungsmechanismus“ ein.

Sie wies jedoch darauf hin, dass die Branche diesem neuen Modell zwar entgegenfiebere, sie aber keine Versprechungen machen könne. Im Januar argumentierte James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, dass der Mechanismus für die Schaffung und Rücknahme von Sachwerten die Handelseffizienz von Fonds steigern würde.

BlackRock hatte zuvor einen Plan für ein „überarbeitetes Sachwertemodell“ vorgestellt , das dem Vermögensverwalter mehr Flexibilität geben könnte, falls Anleger ihre Aktien gegen den zugrunde liegenden Vermögenswert eintauschen möchten

Vivian Fang, Finanzprofessorin an der Indiana University, sagte, dass Vermögensverwalter mit dem „Sachwert“-Rücknahmemodell vertraut seien. Sie fügte hinzu, dass Privatanleger, die ihre Aktien zurückgeben wollten, im Gegenzug ihren Anteil an Bitcoin von BlackRock erhalten würden, der dann über einen Broker in cash umgewandelt werden könne. 

„Wenn du dein Ei zurückhaben willst, gebe ich dir dein Ei zurück. Es ist mir egal, wie viel das Ei gerade kostet, es kann 5 Dollar sein, es kann 10 Dollar sein, aber ich bewahre ein Ei für dich auf und du bekommst es zurück, wann immer du es willst.“

-Vivian Fang, Finanzprofessorin an der Indiana University

Fang erklärte jedoch, dass Anleger unabhängig vom Modell weiterhin cash zurückerhalten könnten, wenn sie ihre Anteile zurückgeben. Der einzige Unterschied bestehe darin, dass im cash Modell die Bitcoin (oder Eier) verkauft werden müssten, um dieses cash zu beschaffen. 

Die US-Börsenaufsicht SEC bittet um Stellungnahmen zu Sachleistungen und deren Einlösung 

Die US-Börsenaufsicht SEC schrieb bei der Zulassung der ersten Bitcoin ETFs im Januar 2024 ein Modellcash vor. Im Februar dieses Jahres kündigte die Behörde jedoch an, Stellungnahmen zu dem Vorschlag einzuholen, Sachleistungen zur Rücknahme zuzulassen. Im Mai leitete die SEC ein Verfahren zur Prüfung des von der Nasdaq vorgeschlagenen Regeländerungsantrags ein, der die Schaffung und Rücknahme von Sachanteilen für Bitcoin ETF von BlackRock ermöglichen würde.

Die Nasdaq reichte den Vorschlag zur Regeländerung am 24. Januar 2025 ein, und er wurde am 12. Februar im Federal Register veröffentlicht, wodurch eine erste Überprüfungsphase ausgelöst wurde.

Am 11. März verlängerte die SEC ihre Entscheidungsfrist bis zum 13. Mai. Mit der Anordnung vom 13. Mai wurde formell ein Verfahren gemäß Abschnitt 19(b)(2)(B) des Securities Exchange Act von 1934 eingeleitet. Die US-Börsenaufsicht SEC bat die Öffentlichkeit um Stellungnahmen, um zu prüfen, ob diese Änderungen mit Abschnitt 6(b)(5) des Gesetzes vereinbar sind. Im Januar beantragten Cboe und VanEck zudem die Ausgabe und Rücknahme von Sachwerten für ihre Bitcoin Spot-ETFs. 

Im April traf sich eine von BlackRock , dem Leiter der Regulierungsabteilung,enjmit der Crypto Task Force der US-Börsenaufsicht SEC, um Fragen bezüglich der möglichen Zulassung künftiger Sachleistungen für Krypto-ETFs zu klären. Fang behauptete jedoch, dass es cash aus Anlegersicht keinen Unterschied zwischen dem Barmodell und dem überarbeiteten Sachleistungsmodell