SECs Peirce sieht baldige Einlösung in natura für Krypto-ETFs voraus

Hester Peirce von der US-SEC gab einen Hinweis auf die Möglichkeit der Einlösung in natura für Krypto-ETFs und sagte, sie seien definitiv in Sichtweite.

Nasdaq reichte im Januar im Namen von BlackRock ein Formular 19b-4 ein und bat die US-SEC, die Schaffung und Einlösung in natura für Bitcoin-ETFs zuzulassen, was eine Abkehr vom aktuellen bargeldbasierten System darstellt.

Die republikanische US-SEC-Kommissarin Peirce erklärt betonte, dass die Schaffung und Einlösung in natura es ETF-Ausgebern ermöglichen würde, Fondsanteile direkt mit Krypto-Assets statt mit Bargeld zu liefern und einzulösen, was die Effizienz steigert und die Kosten senkt. Sie schlug vor, dass die Einlösung in natura Anlegern ermöglichen würde, Bitcoin aus einem ETF auf eine private (selbstverwahrte) Wallet abzuheben.

Im Dezember 2023 wandte sich die US-SEC erfüllte an alle Emittenten von Spot-Bitcoin-ETFs und bat sie, jegliche Bezugnahme auf „Einlösung in natura“ aus ihren Einreichungen zu entfernen und nur „Bargeldschaffung“ aufzunehmen.

Peirce deutete an sagte im Dezember 2024, dass die Einlösung in natura möglicherweise 2025 für Spot-Bitcoin-ETFs kommen werde. Derzeit arbeiten die meisten Spot-Krypto-ETFs mit bargeldbasierten Erstellungs- und Einlösungsprozessen, was die Effizienz für traditionelle Krypto-Teilnehmer einschränkt.

Peirce sagt, sie mache keine Versprechungen

EILMELDUNG: US-SEK-KOMMISSARIN PIERCE SAGT, IN-KIND-#BITCOIN-ETFS KOMMEN

ETFS LIEFERN REALEN BTC. MASSIV 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7

— The Bitcoin Historian (@pete_rizzo_) Juni 25, 2025

Während eines Bitcoin Im Rahmen einer Podiumsdiskussion des Policy Institute bestätigte Kommissarin Peirce, dass Formulare 19b-4 derzeit überprüft würden, und erkannte ein hohes Interesse am Mechanismus „in natura“ an.

Sie wies jedoch darauf hin, dass sie, obwohl die Branche sich auf dieses neue Modell freue, keine Versprechungen mache. Im Januar argumentierte der Bloomberg Intelligence ETF-Analyst James Seyffart, dass der Mechanismus für Schaffung und Einlösung in natura die Handels effizienz für Fonds steigern würde.

BlackRock hatte zuvor präsentierte einen Plan für ein „Revidiertes In-Kind“-Modell vorgestellt, das dem Vermögensverwalter mehr Flexibilität bieten könnte, sollten Anleger ihre Anteile gegen das zugrunde liegende Asset einlösen wollen.

Vivian Fang, Professorin für Finanzen an der Indiana University, sagte, Vermögensverwalter seien mit dem Modell der Einlösung in natura vertraut, und fügte hinzu, dass Privatanleger, die ihre Anteile einlösen wollten, ihren Anteil an Bitcoin von BlackRock zurückerhalten würden, der dann über einen Broker-Dealer in Bargeld umgewandelt werden könnte. 

„Du willst dein ein Ei zurück, ich gebe dir dein ein Ei zurück, ich muss mich nicht sofort darum kümmern, für wie viel dieses Ei gerade verkauft wird, es kann 5 $ sein, es könnte 10 $ sein, aber ich halte ein Ei für dich und du bekommst ein Ei zurück, wenn du es willst.“

-Vivian Fang, Professorin für Finanzen an der Indiana University

Fang erklärte jedoch, dass Anleger bei der Einlösung ihrer Anteile unabhängig vom Modell weiterhin Bargeld erhalten könnten. Sie sagte, der einzige Unterschied bestehe darin, dass im Bargeldmodell der Bitcoin (oder das Ei) verkauft werden müsse, um dieses Bargeld zu beschaffen.

US-SEC bittet um Kommentare zu Schaffung und Einlösung in natura 

Die US-SEC verordnete ein Modell der „Bargeldeinlösung“, als die erste Welle von Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 genehmigt wurde. Im Februar dieses Jahres kündigte die Behörde jedoch an, dass sie Kommentare zu dem Vorschlag einholen wolle, Einlösungen in natura zuzulassen. Im Mai startete die US-SEC Verfahren, um die vorgeschlagene Regeländerung von Nasdaq zu bewerten, die die Schaffung und Einlösung in natura für BlackRocks Bitcoin-ETF ermöglicht.

Nasdaq reichte die vorgeschlagen Regeländerung am 24. Januar 2025 ein und sie wurde am 12. Februar im Federal Register veröffentlicht, was eine erste Prüfungsphase auslöste.

Am 11. März verlängerte die SEC ihre Frist zur Entscheidung bis zum 13. Mai. Die Anordnung vom 13. Mai instituierte formell Verfahren gemäß Abschnitt 19(b)(2)(B) des Securities Exchange Act von 1934. Die US-SEC bat um öffentliche Kommentare, um zu bewerten, ob diese Änderungen mit Abschnitt 6(b)(5) des Gesetzes übereinstimmten. Im Januar reichten auch Cboe und VanEck Anträge auf Schaffung und Einlösung in natura für ihre Spot-Bitcoin-ETFs ein. 

Im April traf eine BlackRock Delegation unter der Leitung des Leiters der Regulatory Affairs, Benjamin Tecmire, mit der Crypto Task Force der US-SEC zusammen, um Angelegenheiten bezüglich der möglichen zukünftigen Einlösung und Schaffung in natura für Krypto-ETFs auszuhandeln. Fang behauptete jedoch, es gäbe aus Sicht der Anleger keinen Unterschied zwischen dem Bargeldmodell und dem revidierten In-Kind-Modell.