Hester Peirce, de la SEC de EE. UU., dejó caer una pista sobre la posibilidad de reembolsos en especie para ETF de criptomonedas, diciendo que defiestaban en el horizonte.
Nasdaq presentó un Formulario 19b-4 en nombre de BlackRock en enero, solicitando a la SEC de EE. UU. que permita creaciones y reembolsos en especie de ETF Bitcoin , un cambio respecto del sistema actual basado cash.
La comisionada republicana de la SEC estadounidense, Peirce, explicó que las creaciones y reembolsos en especie permitirían a los emisores de ETF entregar y canjear participaciones en fondos utilizando criptoactivos directamente, en lugar de cash , lo que mejoraría la eficiencia y reduciría los costos. Sugirió que los reembolsos en especie permitirían a los inversores retirar Bitcoin de un ETF a una billetera privada (de autocustodia).
En diciembre de 2023, la SEC de EE. UU. se reunió con todos Bitcoin y les pidió que eliminaran cualquier referencia a reembolsos "en especie" de sus presentaciones e incluyeran únicamente "creaciones cash
Sin embargo, Peirce insinuó en diciembre de 2024 que los reembolsos en especie podrían llegar a Bitcoin en 2025. Actualmente, la mayoría de los ETF de criptomonedas al contado operan utilizando cash , lo que limita la eficiencia para los participantes de criptomonedas tradicionales.
Peirce dice que no está haciendo ninguna promesa
ÚLTIMA KIN : EL COMISIONADO DE LA SEC DE EE. UU., PIERCE, DICE KIN LOS BITCOIN ESTÁN LLEGANDO
ETFs que ofrecen BTC reales. ¡Inmensos! 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7
— El Bitcoin (@pete_rizzo_) 25 de junio de 2025
Durante un Bitcoin Policy Institute, el Comisionado Peirce confirmó que las presentaciones del Formulario 19b-4 estaban actualmente bajo revisión, reconociendo un alto nivel de interés en el mecanismo "en especie".
Sin embargo, señaló que, si bien la industria esperaba con entusiasmo este nuevo modelo, no hacía promesas. En enero, el analista de ETF de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, argumentó que el mecanismo de creación y reembolso de fondos en especie aumentaría la eficiencia de la negociación de los fondos.
BlackRock presentó un plan para un modelo “In-Kind revisado” que podría dar al administrador de activos más flexibilidad si los inversores desean canjear sus acciones por el activo subyacente.
Vivian Fang, profesora de Finanzas en la Universidad de Indiana, dijo que los administradores de activos estaban familiarizados con el modelo de canje "en especie" y agregó que los inversores minoristas que quisieran canjear sus acciones recibirían a cambio su parte de Bitcoin de BlackRock, que luego podría convertirse en cash a través de un corredor de bolsa.
“Si quieres recuperar tu huevo, te lo devolveré. No tengo que preocuparme inmediatamente por cuánto se vende ese huevo ahora, pueden ser 5 dólares o 10 dólares, pero guardaré un huevo para ti y lo recibirás cuando lo quieras”
-Vivian Fang, profesora de Finanzas en la Universidad de Indiana
Sin embargo, Fang explicó que los inversores aún podían obtener reembolsos cash al canjear sus acciones, independientemente del modelo. Explicó que la única diferencia era que el Bitcoin (o huevo) debía venderse para obtener ese cash en el modelo cash .
La SEC de EE. UU. solicita comentarios sobre las creaciones y reembolsos en especie
La SEC estadounidense impuso un modelo de "reembolsocash " cuando se aprobó la primera ola de ETF Bitcoin al contado en enero de 2024. Sin embargo, la agencia anunció en febrero de este año que solicitaría comentarios sobre la propuesta para permitir reembolsos en especie. En mayo, la SEC estadounidense inició un proceso para evaluar la propuesta de Nasdaq de modificar la normativa que permite la creación y el reembolso de fondos en especie para el ETF Bitcoin de BlackRock.
Nasdaq presentó el propuesto el 24 de enero de 2025 y se publicó en el Registro Federal el 12 de febrero, lo que desencadenó un período de revisión inicial.
El 11 de marzo, la SEC extendió su plazo para emitir su decisión hasta el 13 de mayo. La orden del 13 de mayo instituyó formalmente los procedimientos conforme al artículo 19(b)(2)(B) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934. La SEC estadounidense solicitó comentarios públicos para evaluar si estos cambios se ajustaban al artículo 6(b)(5) de la Ley. En enero, Cboe y VanEck también solicitaron la creación y el reembolso de sus ETF Bitcoin al contado.
En abril, una de BlackRock, encabezada por el director de Asuntos Regulatorios, Benjamin enj , desde la perspectiva del inversor, no existía diferencia entre el cash
