Peirce de la SEC prevé un inminente reembolso en especie de los ETF de criptomonedas

Hester Peirce, de la SEC de EE. UU., dejó caer una pista sobre la posibilidad de reembolsos en especie para ETF de criptomonedas, diciendo que defiestaban en el horizonte.

Nasdaq presentó un Formulario 19b-4 en nombre de BlackRock en enero, solicitando a la SEC de EE. UU. que permita creaciones y reembolsos en especie de ETF Bitcoin , un cambio respecto del sistema actual basado cash.

La comisionada republicana de la SEC estadounidense, Peirce, explicó que las creaciones y reembolsos en especie permitirían a los emisores de ETF entregar y canjear participaciones en fondos utilizando criptoactivos directamente, en lugar de cash, lo que mejoraría la eficiencia y reduciría los costos. Sugirió que los reembolsos en especie permitirían a los inversores retirar Bitcoin de un ETF a una billetera privada (de autocustodia).

En diciembre de 2023, la SEC de Estados Unidos se reunió con todos Bitcoin y les pidió que eliminaran cualquier referencia a reembolsos "en especie" de sus informes e incluyerancash únicamente "creaciones

Sin embargo, Peirce insinuó en diciembre de 2024 que los reembolsos en especie podrían llegar a Bitcoin en 2025. Actualmente, la mayoría de los ETF de criptomonedas al contado operan utilizando cash, lo que limita la eficiencia para los participantes de criptomonedas tradicionales.

Peirce dice que no está haciendo ninguna promesa

ÚLTIMAKIN: EL COMISIONADO DE LA SEC DE EE. UU., PIERCE,KINLOS DICEBITCOIN ESTÁN LLEGANDO

ETFs que entregan BTC real. ¡Enorme! 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7

— El Bitcoin (@pete_rizzo_) 25 de junio de 2025

Durante un Bitcoin Policy Institute, el comisionado Peirce confirmó que las solicitudes presentadas mediante el formulario 19b-4 se encuentran actualmente en revisión, reconociendo el alto nivel de interés en el mecanismo de "compensación en especie".

Sin embargo, señaló que, si bien la industria esperaba con entusiasmo este nuevo modelo, no hacía promesas. En enero, el analista de ETF de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, argumentó que el mecanismo de creación y reembolso de fondos en especie aumentaría la eficiencia de la negociación de los fondos.

BlackRock presentó un plan para un modelo de "intercambio en especie revisado" que podría brindar al gestor de activos mayor flexibilidad en caso de que los inversores deseen canjear sus acciones por el activo subyacente.

Vivian Fang, profesora de Finanzas en la Universidad de Indiana, dijo que los administradores de activos estaban familiarizados con el modelo de canje "en especie" y agregó que los inversores minoristas que quisieran canjear sus acciones recibirían a cambio su parte de Bitcoin de BlackRock, que luego podría convertirse en cash a través de un corredor de bolsa. 

“Si quieres recuperar tu huevo, te lo devolveré. No tengo que preocuparme inmediatamente por cuánto se vende ese huevo ahora, pueden ser 5 dólares o 10 dólares, pero guardaré un huevo para ti y lo recibirás cuando lo quieras”

-Vivian Fang, profesora de Finanzas en la Universidad de Indiana

Sin embargo, Fang explicó que los inversores aún podían obtener reembolsos cash al canjear sus acciones, independientemente del modelo. Explicó que la única diferencia era que el Bitcoin (o huevo) debía venderse para obtener ese cash en el modelo cash . 

La SEC de EE. UU. solicita comentarios sobre las creaciones y reembolsos en especie 

La SEC estadounidense impuso un modelo de "reembolsocash " cuando se aprobó la primera ola de ETF Bitcoin al contado en enero de 2024. Sin embargo, la agencia anunció en febrero de este año que solicitaría comentarios sobre la propuesta para permitir reembolsos en especie. En mayo, la SEC estadounidense inició un proceso para evaluar la propuesta de Nasdaq de modificar la normativa que permite la creación y el reembolso de fondos en especie para el ETF Bitcoin de BlackRock.

Nasdaq presentó el propuesto el 24 de enero de 2025 y se publicó en el Registro Federal el 12 de febrero, lo que desencadenó un período de revisión inicial.

El 11 de marzo, la SEC extendió su plazo para emitir su decisión hasta el 13 de mayo. La orden del 13 de mayo instituyó formalmente los procedimientos conforme al artículo 19(b)(2)(B) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934. La SEC estadounidense solicitó comentarios públicos para evaluar si estos cambios se ajustaban al artículo 6(b)(5) de la Ley. En enero, Cboe y VanEck también solicitaron la creación y el reembolso de sus ETF Bitcoin al contado. 

En abril, una de BlackRock, encabezada por el director de Asuntos Regulatorios, Benjaminenj, se reunió con el Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas de la SEC de EE. UU. para aclarar cuestiones relativas a la posibilidad de permitir futuros reembolsos y creaciones en especie para los ETF de criptomonedas. Sin embargo, Fang afirmó que, desde el punto de vista del inversor, no existía diferencia entre el cash y el modelo revisado de reembolsos en especie.