米証券取引委員会のヘスター・ピアース氏は、仮想通貨ETFの現物償還の可能性について示唆し、 defiなくその計画が近づいていると述べた。.
ナスダックは1月にブラックロックに代わってフォーム19b-4を提出し、米国証券取引委員会に Bitcoin ETFの現物設定と償還を許可し、現在の cashベースのシステムから移行するよう要請した。.
米証券取引委員会（SEC）の共和党委員であるピアース氏は、現物による設定と償還によってETF発行者はcashETFからプライベート（自己管理）ウォレットにBitcoinを引き出すことができるようになると示唆した
2023年12月、米国証券取引委員会はすべてのスポットBitcoin面会し、提出書類から「現物」償還に関する記述を削除し、「cash創出」のみを含めるよう要請した。
しかし、ピアース氏Bitcoinに現物償還が導入される可能性があると示唆した。現在、ほとんどのスポット暗号ETFはcashベースの設定および償還プロセスを使用して運用されており、従来の暗号資産参加者の効率性が制限されている。
ピアース氏は何も約束していないと述べている
速報KIN米国証券取引委員会のピアース委員が、米国KINビットBITCOINETFが上場する
実際のBTCを配送するETF。大規模🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7
—Bitcoin歴史家 (@pete_rizzo_) 2025年6月25日
Bitcoinで、ピアース委員はフォーム19b-4の提出が現在審査中であることを確認し、「現物」メカニズムへの関心の高さを認めた。
しかし、彼女は、業界がこの新しいモデルに期待しているものの、何の約束もしていないと指摘した。1月には、ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート氏が、現物設定・償還の仕組みによってファンドの取引効率が向上すると主張した。.
ブラックロックは以前、投資家が保有株を原資産と引き換えに償還したい場合に資産運用会社にさらなる柔軟性を与える「改訂版現物償還」モデルの計画を提示していた
インディアナ大学のヴィヴィアン・ファン教授（金融学）は、資産運用会社は「現物」償還モデルをよく知っていると述べ、保有株の償還を希望する個人投資家は、ブラックロックから Bitcoin を受け取ることになり、その後、証券会社を通じて cash 化できると付け加えた。.
「あなたが卵を1個取り戻したいなら、私はあなたに卵を1個返します。その卵が今いくらで売れているかをすぐに気にする必要はありません。5ドルになるかもしれないし、10ドルになるかもしれない。でも私はあなたのために卵を1個取っておいて、あなたが欲しい時に卵を1個取り戻します。」
-インディアナ大学金融学教授、ヴィヴィアン・ファング
しかし、ファン氏は、どのモデルであっても、投資家は株式の償還時に cash を受け取れると説明した。唯一の違いは、 cash モデルでは、 cash を得るために Bitcoin （または卵）を売却する必要があることだと彼女は述べた。.
米国証券取引委員会、現物発行と償還に関するコメントを募集
米国証券取引委員会（SEC）は、2024年1月に最初のスポット Bitcoin ETFの承認を受けた際、「cash 償還」モデルを義務付けました。しかし、SECは今年2月、現物償還を認める提案について意見を募ると発表しました。5月には、ブラックロックの Bitcoin ETFの現物償還を認めるナスダックの規則変更案を審査するための手続きを開始しました。.
ナスダックは案、それが2月12日に連邦官報に掲載され、初期検討期間が開始された。
3月11日、SECは決定期限を5月13日まで延長しました。5月13日の命令により、1934年証券取引法第19条(b)(2)(B)に基づく手続きが正式に開始されました。米国SECは、これらの変更が同法第6条(b)(5)に合致しているかどうかを評価するためにパブリックコメントを募集しました。1月には、CBOEとVanEckも、スポット Bitcoin ETFの現物設定と償還を申請しました。.
4月、ブラックロックのenj率いる代表団は、米国証券取引委員会（SEC）の仮想通貨タスクフォースと会合し、仮想通貨ETFの現物償還および設定を将来的に認める可能性について協議した。しかし、ファン氏は、cashモデルと改訂版現物モデルの間に違いはないと主張した。
