بييرس من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتوقع استردادًا عينيًا وشيكًا لصناديق ETF المشفرة

أشارت هيستر بيرس من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى احتمال حدوث استرداد عيني لصناديق ETF المشفرة، قائلة إنه حتمي وشيك.

قدمت بورصة ناسداق نموذج 19b-4 نيابة عن شركة بلأكيرك في يناير، تطلب فيه من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السماح بإنشاء واسترداد عيني لصناديق ETF الخاصة بالبيتكوين، وهو تحول عن النظام الحالي القائم على النقد.

المفوضة الجمهورية في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بييرس المغادرات كجزء من اتجاه متزايد في صناعة الذكاء الاصطناعي. مؤخراً، غادر جيف دين من Google لبدء Discovery Loop، مشروعه الخاص للذكاء الاصطناعي. أن الإنشاء والاسترداد العيني سيسمح لمصدري صناديق ETF بتسليم واسترداد أسهم الصناديق باستخدام الأصول المشفرة مباشرة، بدلاً من النقد، مما يعزز الكفاءة ويقلل التكاليف. وأشارت إلى أن الاسترداد العيني سيسمح للمستثمرين بسحب البيتكوين من صندوق ETF إلى محفظة خاصة (حفظ ذاتي).

في ديسمبر من 2023، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حققت مع جميع مصدري صناديق ETF الفورية للبيتكوين وطلبت منهم إزالة أي إشارة إلى "الاسترداد العيني" من إقراراتهم والاعتماد على "الإنشاء النقدي" فقط.

ومع ذلك، أشارت بييرس أشار في ديسمبر 2024 إلى أن الاسترداد العيني قد يأتي لصناديق ETF الفورية للبيتكوين في عام 2025. حاليًا، تعمل معظم صناديق ETF المشفرة الفورية باستخدام عمليات إنشاء واسترداد قائمة على النقد، مما يحد من الكفاءة للمشاركين التقليديين في مجال العملات المشفرة.

تقول بييرس إنها لا تقدم أي وعود

عاجل: مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيرس تقول إن صناديق ETF للبيتكوين #BITCOIN العينية قادمة

صناديق ETF تسلّم بيتكوين حقيقي. ضخم 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7

— المؤرخ بيتكوين (@pete_rizzo_) يونيو 25، 2025

أثناء البيتكوين في نقاش لوحة معهد السياسات، أكدت المفوضة بييرس أن تقديمات نموذج 19b-4 كانت قيد المراجعة حاليًا، معترفة بمستوى عالٍ من الاهتمام بآلية "الإنشاء العيني".

ومع ذلك، أشارت إلى أنه على الرغم من تطلع الصناعة إلى هذا النموذج الجديد، إلا أنها لا تقدم أي وعود. في يناير، جادل محلل صناديق ETF في بلومبرغ إنelligence، جيمس سيفارت، بأن آلية الإنشاء والاسترداد العيني ستزيد من كفاءة التداول للصناديق.

كانت شركة بلأكيرك قد قدمت سابقًا الفريق خطة لنموذج "إنشاء عيني معدل" قد يمنح مدير الأصول مرونة أكبر في حال رغبة المستثمرين في استرداد أسهمهم مقابل الأصل الأساسي.

قالت فيفيان فانغ، أستاذة التمويل في جامعة إنديانا، إن مديري الأصول على دراية بنموذج "الاسترداد العيني"، مضيفة أن المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في استرداد أسهمهم سيحصلون على حصتهم من البيتكوين من بلأكيرك مقابل ذلك، والتي يمكن تحويلها إلى نقد عبر وسيط تداول. 

"أنت تريد بيضتك الواحدة، سأعطيك بيضتك الواحدة، لا يتعين عليّ الاهتمام فورًا بمقدار بيع هذا البيض الآن، قد يكون بسعر 5 دولارات، أو 10 دولارات، لكنني أحفظ بيضة واحدة لك وستحصل على بيضة واحدة عندما تريد ذلك."

- فيفيان فانغ، أستاذة التمويل في جامعة إنديانا

ومع ذلك، شرحت فانغ أن المستثمرين لا يزال بإمكانهم الحصول على نقود عند استرداد أسهمهم، بغض النظر عن النموذج. قالت إن الفرق الوحيد كان أنه كان يجب بيع البيتكوين (أو البيضة) لرفع تلك النقود في نموذج النقد.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تطلب تعليقات حول الإنشاء والاسترداد العيني 

فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نموذج "الاسترداد النقدي" عندما حصلت الموجة الأولى من صناديق ETF الفورية للبيتكوين على الموافقة في يناير 2024. ومع ذلك، أعلنت الوكالة في فبراير من هذا العام أنها تطلب تعليقات حول المقترح للسماح بالاسترداد العيني. في مايو، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات لتقييم تغيير القاعدة المقدم من ناسداق للسماح بالإنشاء والاسترداد العيني لصندوق ETF الخاص بالبيتكوين من بلأكيرك.

قدمت ناسداق الاتفاقية تغيير القاعدة في 24 يناير 2025، ونُشر في السجل الفيدرالي في 12 فبراير، مما أدى إلى بدء فترة مراجعة أولية.

في 11 مارس، مددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مهلة قرارها إلى 13 مايو. أمرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية رسميًا ببدء إجراءات بموجب القسم 19(b)(2)(B) من قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعليقات عامة لتقييم ما إذا كانت هذه التغييرات تتماشى مع القسم 6(b)(5) من القانون. في يناير، قدمت كل من Cboe وVanEck طلبات للإنشاء والاسترداد العيني لصناديق ETF الفورية الخاصة بالبيتكوين. 

في أبريل، قام وفد بلك روك بقيادة رئيس الشؤون التنظيمية، بنجامين تيكماير، بلقاء فريق عمل العملات المشفرة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لمعالجة الأمور المتعلقة بإمكانية السماح بالاسترداد والإنشاء العيني المستقبلي لصناديق ETF المشفرة. ومع ذلك، زعمت فانغ أنه لا يوجد فرق بين النموذج النقدي والنموذج العيني المعدل من وجهة نظر المستثمر.