Hester Peirce della SEC statunitense ha lasciato intendere la possibilità di rimborsi in natura per gli ETF crittografici, affermando che sono defiall'orizzonte.
A gennaio, il Nasdaq ha presentato un modulo 19b-4 per conto di BlackRock, richiedendo alla SEC statunitense di consentire la creazione e il rimborso in natura di ETF Bitcoin , un cambiamento rispetto all'attuale sistema basato cash.
La commissaria repubblicana della SEC statunitense Peirce ha spiegato che le creazioni e i rimborsi in natura consentirebbero agli emittenti di ETF di consegnare e riscattare le quote del fondo utilizzando direttamente criptovalute, anziché cash , migliorando l'efficienza e riducendo i costi. Ha suggerito che i rimborsi in natura consentirebbero agli investitori di prelevare Bitcoin da un ETF e depositarli in un portafoglio privato (autocustodito).
Nel dicembre 2023, la SEC statunitense ha incontrato tutti gli emittenti spot Bitcoin e ha chiesto loro di rimuovere qualsiasi riferimento ai rimborsi "in natura" dai loro documenti e di includere solo "creazioni cash
Tuttavia, Peirce ha lasciato intendere nel dicembre 2024 che i riscatti in natura potrebbero arrivare sugli Bitcoin nel 2025. Attualmente, la maggior parte degli ETF spot di criptovalute opera utilizzando cash , che limitano l'efficienza per i partecipanti tradizionali alle criptovalute.
Peirce dice che non sta facendo promesse
ULTIME KIN : IL COMMISSARIO DELLA SEC STATUNITENSE PIERCE AFFERMA CHE BITCOIN KIN BITCOIN STATUNITENSI STANNO ARRIVANDO
ETF CHE OFFRONO BTC REALI. ENORMI 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7
— The Bitcoin Historian (@pete_rizzo_) 25 giugno 2025
Durante un Bitcoin Policy Institute, il commissario Peirce ha confermato che le richieste del modulo 19b-4 erano attualmente in fase di revisione, riconoscendo un elevato livello di interesse nel meccanismo "in natura".
Tuttavia, ha sottolineato che, sebbene il settore attendesse con ansia questo nuovo modello, non stava facendo promesse. A gennaio, l'analista di ETF di Bloomberg Intelligence, James Seyffart, ha sostenuto che il meccanismo di creazione e rimborso in natura avrebbe aumentato l'efficienza di negoziazione dei fondi.
BlackRock ha precedentemente presentato un piano per un modello "Revised In-Kind" che potrebbe offrire al gestore patrimoniale maggiore flessibilità nel caso in cui gli investitori volessero riscattare le proprie azioni in cambio dell'attività sottostante.
Vivian Fang, professoressa di finanza all'Università dell'Indiana, ha affermato che i gestori patrimoniali avevano familiarità con il modello di riscatto "in natura", aggiungendo che gli investitori al dettaglio che desideravano riscattare le proprie azioni avrebbero ricevuto in cambio la loro quota di Bitcoin da BlackRock, che avrebbe poi potuto essere trasformata in cash tramite un broker-dealer.
"Se vuoi indietro il tuo uovo, te lo restituirò, non devo preoccuparmi subito di quanto venga venduto quell'uovo ora, può costare 5 dollari, può costare 10 dollari, ma io tengo un uovo per te e tu ne riceverai uno indietro quando lo vorrai."
-Vivian Fang, Professoressa di Finanza all'Università dell'Indiana
Tuttavia, Fang ha spiegato che gli investitori potevano comunque ottenere un rimborso cash al momento del riscatto delle loro azioni, indipendentemente dal modello. Ha aggiunto che l'unica differenza era che, nel modello cash , il Bitcoin (o l'uovo) doveva essere venduto per raccogliere quel cash .
La SEC statunitense chiede commenti sulle creazioni e sui riscatti in natura
La SEC statunitense ha imposto un modello di "rimborsocash " quando la prima ondata di ETF spot Bitcoin ha ricevuto l'approvazione nel gennaio 2024. Tuttavia, l'agenzia ha annunciato a febbraio di quest'anno di voler raccogliere commenti sulla proposta di consentire rimborsi in natura. A maggio, la SEC statunitense ha avviato un procedimento per valutare la modifica proposta dal Nasdaq alla normativa che consente la creazione e il rimborso in natura per l'ETF Bitcoin di BlackRock.
Il Nasdaq ha depositato la proposta di modifica della norma il 24 gennaio 2025, che è stata pubblicata sul Federal Register il 12 febbraio, dando inizio a un periodo di revisione iniziale.
L'11 marzo, la SEC ha prorogato la scadenza per la decisione al 13 maggio. L'ordinanza del 13 maggio ha formalmente avviato un procedimento ai sensi della Sezione 19(b)(2)(B) del Securities Exchange Act del 1934. La SEC statunitense ha sollecitato commenti pubblici per valutare se tali modifiche fossero in linea con la Sezione 6(b)(5) della legge. A gennaio, anche Cboe e VanEck hanno presentato istanza di creazione e rimborso in natura per i loro ETF spot Bitcoin .
Ad aprile, una di BlackRock guidata dal Responsabile degli Affari Regolamentari, Benjamin enj , ha incontrato la Crypto Task Force della SEC statunitense per chiarire le questioni relative alla possibilità di consentire futuri rimborsi e creazioni in natura per gli ETF sulle criptovalute. Tuttavia, Fang ha affermato che non vi era alcuna differenza tra il cash e il modello in natura rivisto dal punto di vista dell'investitore.
