Peirce della SEC prevede un riscatto in natura imminente per gli ETF crittografici

Hester Peirce della SEC USA ha lasciato intendere la possibilità di riscatti in natura per gli ETF crittografici, affermando che erano sicuramente all'orizzonte.

Nasdaq ha presentato un modulo 19b-4 per conto di BlackRock a gennaio, chiedendo alla SEC USA di consentire la creazione e il riscatto in natura per gli ETF Bitcoin, un cambiamento rispetto al sistema attuale basato sui contanti.

Il commissario repubblicano della SEC USA Peirce spiegate ha affermato che la creazione e il riscatto in natura consentirebbero agli emittenti di ETF di consegnare e riscattare le quote del fondo utilizzando direttamente le attività crittografiche, invece che contanti, migliorando l'efficienza e riducendo i costi. Ha suggerito che i riscatti in natura consentirebbero agli investitori di prelevare Bitcoin da un ETF verso un portafoglio privato (self-custody).

A dicembre di 2023, la SEC USA si sono incontrati con tutti gli emittenti di ETF Bitcoin spot e ha chiesto loro di rimuovere qualsiasi riferimento ai riscatti "in natura" dai loro documenti e di includere solo "creazioni in contanti".

Tuttavia, Peirce ha lasciato intendere a dicembre 2024 che i riscatti in natura potrebbero arrivare agli ETF spot Bitcoin nel 2025. Attualmente, la maggior parte degli ETF crittografici spot opera utilizzando processi di creazione e riscatto basati sui contanti, che limitano l'efficienza per i partecipanti tradizionali al mercato crittografico.

Peirce afferma di non fare alcuna promessa

ULTIM'ORA: IL COMMISSIONER DELLA SEC USA PIERCE DICE CHE GLI ETF BITCOIN IN NATURA USA #BITCOIN STANNO ARRIVANDO

ETF CHE CONSEGNO BITCOIN REALE. MASSICCIO 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7

— The Bitcoin Historian (@pete_rizzo_) Giugno 25, 2025

Durante un Bitcoin Durante la discussione del panel dell'Istituto di Politica, il commissario Peirce ha confermato che le presentazioni del modulo 19b-4 erano attualmente in fase di revisione, riconoscendo un alto livello di interesse per il meccanismo "in natura".

Tuttavia, ha sottolineato che, sebbene l'industria stesse aspettando con ansia questo nuovo modello, lei non stava facendo alcuna promessa. A gennaio, l'analista ETF di Bloomberg Intelligence James Seyffart ha sostenuto che il meccanismo di creazione e riscatto in natura avrebbe aumentato l'efficienza di trading per i fondi.

BlackRock precedentemente avevano presentato un piano per un modello "Riveduto In-Kind" che potrebbe dare al gestore patrimoniale maggiore flessibilità qualora gli investitori volessero riscattare le loro quote con l'attività sottostante.

Vivian Fang, professore di Finanza all'Università dell'Indiana, ha affermato che i gestori patrimoniali erano familiari con il modello di riscatto "in natura", aggiungendo che gli investitori al dettaglio che volevano riscattare le loro quote avrebbero ricevuto la loro quota di Bitcoin da BlackRock in cambio, che potrebbe poi essere convertita in contanti tramite un broker-dealer. 

"Vuoi il tuo uovo indietro, te lo do, non devo preoccuparmi immediatamente di quanto quell'uovo stia vendendo ora, può essere 5 dollari, può essere 10 dollari, ma sto tenendo un uovo per te e tu ricevi un uovo indietro quando lo vuoi."

-Vivian Fang, Professoressa di Finanza all'Università dell'Indiana

Tuttavia, Fang ha spiegato che gli investitori potevano comunque ottenere un rimborso in contanti quando riscattavano le loro azioni, indipendentemente dal modello. Ha affermato che l'unica differenza era che il Bitcoin (o l'uovo) doveva essere venduto per generare quel contante nel modello in contanti.

La SEC USA cerca commenti su creazioni e riscatti in natura 

La SEC USA ha imposto un modello di "riscatto in contanti" quando la prima ondata di ETF Bitcoin spot ha ricevuto l'approvazione a gennaio 2024. Tuttavia, l'agenzia ha annunciato a febbraio di quest'anno che cercava commenti sulla proposta di consentire i riscatti in natura. A maggio, la SEC USA ha avviato procedimenti per valutare la modifica proposta da Nasdaq che consente la creazione e il riscatto in natura per l'ETF Bitcoin di BlackRock.

Nasdaq ha presentato il proposto cambiamento di regola il 24 gennaio 2025, ed è stato pubblicato nel Registro Federale il 12 febbraio, innescando un periodo iniziale di revisione.

L'11 marzo, la SEC ha esteso la scadenza della sua decisione al 13 maggio. L'ordine del 13 maggio ha istituito formalmente i procedimenti ai sensi della Sezione 19(b)(2)(B) del Securities Exchange Act del 1934. La SEC USA ha sollecitato commenti pubblici per valutare se questi cambiamenti fossero allineati con la Sezione 6(b)(5) dell'Atto. A gennaio, Cboe e VanEck hanno anche presentato richieste per la creazione e il riscatto in natura per i loro ETF Bitcoin spot. 

Ad aprile, una BlackRock delegazione guidata dal Responsabile degli Affari Regolatori, Benjamin Tecmire, si è riunita con il Crypto Task Force della SEC USA per chiarire le questioni relative alla potenziale possibilità di consentire futuri riscatti e creazioni in natura per gli ETF crittografici. Tuttavia, Fang ha affermato che non c'era differenza tra il modello in contanti e il modello in natura rivisto dal punto di vista dell'investitore.