Глава Комиссии по ценным бумагам и биржам США Хестер Пирс намекнула на возможность обмена криптовалютных ETF на акции в натуральной форме, заявив, что это определенно defiза горами.
В январе Nasdaq от имени BlackRock подала форму 19b-4, в которой просила Комиссию по ценным бумагам и биржам США разрешить создание и погашение Bitcoin ETF в натуральной форме, что является изменением по сравнению с нынешней системой, основанной на cash.
Член Комиссии по ценным бумагам и биржам США от Республиканской партии Пирс объяснила , что создание и погашение паев в натуральной форме позволит эмитентам ETF предоставлять и погашать паи фондов, используя криптоактивы напрямую, а не cash , что повысит эффективность и снизит затраты. Она предположила, что погашение паев в натуральной форме позволит инвесторам выводить Bitcoin из ETF на личный (самостоятельно хранящийся) кошелек.
В декабре 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела встречу со всеми эмитентами спотовых Bitcoin ETF и попросила их удалить из своих отчетов любые упоминания о погашении в натуральной форме и включить только « cash созданные в результате».
Однако в декабре 2024 года Пирс намекнул Bitcoin может появиться возможность погашения паев в натуральной форме. В настоящее время большинство спотовых криптовалютных ETF работают с использованием cash , что ограничивает эффективность для традиционных участников криптовалютного рынка.
Пирс говорит, что не дает никаких обещаний
СРОЧНО KIN США Пирс заявляет, что в США скоро появятся ETF BITCOIN биткоин KIN
ETF-фонды поставляют реальные биткоины. Огромный объем 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7
— Bitcoin (@pete_rizzo_) 25 июня 2025 г.
В ходе Bitcoin комиссар Пирс подтвердил, что заявки по форме 19b-4 в настоящее время находятся на рассмотрении, отметив высокий уровень интереса к механизму «в натуральной форме».
Однако она отметила, что, хотя отрасль с нетерпением ждет появления этой новой модели, никаких обещаний она не дает. В январе аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Джеймс Сейффарт утверждал, что механизм создания и погашения паев в натуральной форме повысит эффективность торговли для фондов.
Ранее BlackRock представила план «пересмотренной модели обмена в натуральной форме», которая могла бы предоставить управляющей компании больше гибкости, если инвесторы захотят обменять свои акции на базовый актив.
Вивиан Фанг, профессор финансов в Университете Индианы, заявила, что управляющие активами знакомы с моделью выкупа «в натуральной форме», добавив, что розничные инвесторы, желающие выкупить свои акции, получат взамен свою долю Bitcoin от BlackRock, которые затем могут быть конвертированы в cash через брокера-дилера.
«Хотите вернуть своё яйцо? Я вам его верну. Меня не волнует, за сколько оно сейчас продаётся, это может быть 5 долларов, а может и 10, но я храню для вас одно яйцо, и вы получите его обратно, когда захотите»
— Вивиан Фанг, профессор финансов в Университете Индианы
Однако Фанг объяснила, что инвесторы по-прежнему могут получить cash при погашении своих акций, независимо от модели. Она сказала, что единственное различие заключается в том, что в модели cash для получения этих cash необходимо продать Bitcoin (или яйцо).
Комиссия по ценным бумагам и биржам США запрашивает комментарии по вопросам создания и погашения ценных бумаг в натуральной форме
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ввела модель «выкупаcash » при одобрении первой волны спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года. Однако в феврале этого года агентство объявило о запросе комментариев по предложению разрешить выкуп в натуральной форме. В мае SEC начала разбирательство по оценке предложенного Nasdaq изменения правил, разрешающего создание и выкуп Bitcoin ETF BlackRock в натуральной форме.
Компания Nasdaq подала проект изменения правил 24 января 2025 года, и он был опубликован в Федеральном реестре 12 февраля, что положило начало первоначальному периоду рассмотрения.
11 марта SEC продлила срок принятия решения до 13 мая. Постановление от 13 мая официально инициировало разбирательство в соответствии с разделом 19(b)(2)(B) Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года. SEC США запросила комментарии общественности для оценки того, соответствуют ли эти изменения разделу 6(b)(5) Закона. В январе Cboe и VanEck также подали заявки на создание и погашение своих спотовых Bitcoin ETF в натуральной форме.
В апреле BlackRock во главе с руководителем отдела по вопросам регулирования Бенджамином enj встретилась с целевой группой SEC по криптовалютам, чтобы урегулировать вопросы, касающиеся возможности разрешения в будущем погашения и создания криптовалютных ETF в натуральной форме. Однако Фанг заявил, что с точки зрения инвестора нет никакой разницы между моделью cash
