Hester Peirce, de la SEC américaine, a laissé entendre que des rachats en nature pour les ETF crypto pourraient être envisagés, affirmant qu'ils étaient defià l'horizon.
En janvier, Nasdaq a soumis un formulaire 19b-4 au nom de BlackRock, demandant à la SEC américaine d'autoriser les créations et les rachats en nature pour les ETF Bitcoin , un changement par rapport au système actuel basé cash.
La commissaire républicaine de la SEC américaine, Sarah Peirce, a expliqué que les créations et rachats en nature permettraient aux émetteurs d'ETF de livrer et de racheter des parts de fonds directement en crypto-actifs, plutôt qu'en cash , ce qui améliorerait l'efficacité et réduirait les coûts. Elle a suggéré que les rachats en nature permettraient aux investisseurs de retirer Bitcoin d'un ETF vers un portefeuille privé (en auto-défense).
En décembre 2023, la SEC américaine a rencontré tous Bitcoin et leur a demandé de supprimer toute référence aux rachats « en nature » de leurs documents et de n'inclure que les « cash ».
Toutefois, Peirce a laissé entendre en décembre 2024 que les rachats en nature pourraient être disponibles pour Bitcoin au comptant en 2025. Actuellement, la plupart des ETF crypto au comptant fonctionnent avec cash , ce qui limite l'efficacité pour les acteurs traditionnels du marché des cryptomonnaies.
Peirce affirme qu'elle ne fait aucune promesse
INFO DE DERNIÈRE KIN : LE COMMISSAIRE DE LA SEC AMÉRICAINE, PIERCE, ANNONCE KIN D'ETF BITCOIN AUX ÉTATS- UNIS
Des ETF qui livrent du vrai Bitcoin. Énorme ! 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7
— L' Bitcoin (@pete_rizzo_) 25 juin 2025
Lors d'une Bitcoin Policy Institute, le commissaire Peirce a confirmé que les soumissions du formulaire 19b-4 étaient actuellement en cours d'examen, reconnaissant un niveau élevé d'intérêt pour le mécanisme « en nature ».
Elle a toutefois précisé que, même si le secteur attendait avec impatience ce nouveau modèle, elle ne prenait aucun engagement. En janvier, James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, a soutenu que le mécanisme de création et de rachat en nature permettrait d'accroître l'efficacité des transactions pour les fonds.
BlackRock avait précédemment présenté un plan pour un modèle « en nature révisé » qui pourrait donner au gestionnaire d’actifs plus de flexibilité si les investisseurs souhaitaient racheter leurs actions pour obtenir l’actif sous-jacent.
Vivian Fang, professeure de finance à l'université de l'Indiana, a déclaré que les gestionnaires d'actifs connaissaient bien le modèle de rachat « en nature », ajoutant que les investisseurs particuliers qui souhaitaient racheter leurs actions recevraient en retour leur part de Bitcoin de BlackRock, qui pourrait ensuite être convertie en cash par l'intermédiaire d'un courtier.
« Tu veux récupérer ton œuf ? Je te le rends. Je n'ai pas à me soucier immédiatement de son prix actuel, qu'il vaille 5 $ ou 10 $, mais je te le garde et tu le récupéreras quand tu le voudras. »
— Vivian Fang, professeure de finance à l'Université de l'Indiana
Fang a toutefois expliqué que les investisseurs pouvaient toujours récupérer cash lors du rachat de leurs parts, quel que soit le modèle. Elle a précisé que la seule différence résidait dans la nécessité de vendre les Bitcoin (ou « œufs ») pour obtenir ces cash dans le cadre du modèle cash .
La SEC américaine sollicite des commentaires sur les créations et les rachats en nature
La SEC américaine a imposé un modèle de « rachatcash » lors de l'approbation de la première vague d'ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024. Cependant, en février dernier, elle a annoncé solliciter des commentaires sur une proposition visant à autoriser les rachats en nature. En mai, la SEC a lancé une procédure d'évaluation de la modification réglementaire proposée par le Nasdaq, autorisant les créations et les rachats en nature pour l'ETF Bitcoin de BlackRock.
Le Nasdaq a déposé la proposition de modification de règle le 24 janvier 2025, et celle-ci a été publiée au Federal Register le 12 février, déclenchant une période d'examen initiale.
Le 11 mars, la SEC a reporté sa décision au 13 mai. L'ordonnance du 13 mai a officiellement engagé une procédure en vertu de l'article 19(b)(2)(B) de la loi de 1934 sur les opérations de bourse. La SEC a sollicité l'avis du public afin d'évaluer la conformité de ces modifications avec l'article 6(b)(5) de la loi. En janvier, Cboe et VanEck ont également déposé des demandes d'autorisation pour la création et le rachat de titres en nature pour leurs ETF Bitcoin au comptant.
En avril, une de BlackRock, enj , responsable des affaires réglementaires , a rencontré le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC américaine afin de clarifier la possibilité d'autoriser à l'avenir les rachats et créations en nature pour les ETF crypto. Cependant, Fang a affirmé qu'il n'y avait aucune différence, du point de vue de l'investisseur, entre le cash et le modèle révisé de rachats en nature.
