Peirce de la SEC prévoit un rachat en nature imminent pour les ETF crypto

Hester Peirce de la SEC US a laissé entendre la possibilité de rachats en nature pour les ETF crypto, disant qu'ils étaient définitivement à l'horizon.

Nasdaq a soumis un formulaire 19b-4 au nom de BlackRock en janvier, demandant à la SEC US d'autoriser les créations et rachats en nature pour les ETF Bitcoin, un changement par rapport au système actuel basé sur les espèces.

La commissaire républicaine de la SEC Peirce expliqués a déclaré que les créations et rachats en nature permettraient aux émetteurs d'ETF de livrer et racheter des parts de fonds en utilisant directement des actifs crypto, plutôt que des espèces, améliorant l'efficacité et réduisant les coûts. Elle a suggéré que les rachats en nature permettraient aux investisseurs de retirer du Bitcoin d'un ETF vers un portefeuille privé (auto-gardé).

En décembre de 2023, la SEC américaine a avec tous les émetteurs d'ETF Bitcoin au comptant et leur a demandé de supprimer toute référence aux rachats « en nature » de leurs dossiers et d'inclure uniquement les « créations en espèces ».

Cependant, Peirce a laissé entendre en décembre 2024 que les rachats en nature pourraient arriver sur les ETF Bitcoin au comptant en 2025. Actuellement, la plupart des ETF crypto au comptant fonctionnent avec des processus de création et de rachat basés sur les espèces, ce qui limite l'efficacité pour les participants traditionnels de la crypto.

Peirce déclare ne faire aucune promesse

URGENT : LE COMMISSAIRE DE LA SEC US PIERCE DIT QUE LES ETF #BITCOIN EN NATURE ARRIVENT

LES ETF LIVRENT DU VRAI BTC. MASSIF 🚀 pic.twitter.com/2XNlw5qvh7

— The Bitcoin Historian (@pete_rizzo_) Juin 25, 2025

Lors d'un Bitcoin Lors d'une table ronde de la Policy Institute, la commissaire Peirce a confirmé que les soumissions de formulaire 19b-4 étaient actuellement en cours d'examen, reconnaissant un niveau d'intérêt élevé pour le mécanisme « en nature ».

Cependant, elle a souligné que bien que l'industrie attende avec impatience ce nouveau modèle, elle ne faisait aucune promesse. En janvier, James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, a soutenu que le mécanisme de créations et rachats en nature augmenterait l'efficacité de trading des fonds.

BlackRock avait précédemment a présenté un plan pour un modèle « Révisé en Nature » qui pourrait donner au gestionnaire d'actifs plus de flexibilité si les investisseurs souhaitent racheter leurs actions contre l'actif sous-jacent.

Vivian Fang, professeure de finance à l'Université de l'Indiana, a déclaré que les gestionnaires d'actifs étaient familiers avec le modèle de rachat « en nature », ajoutant que les investisseurs particuliers qui souhaiteraient racheter leurs actions recevraient leur part de Bitcoin de BlackRock en retour, qui pourrait ensuite être convertie en espèces via un courtier-déaler. 

« Vous voulez votre œuf, je vous rends votre œuf, je n'ai pas à m'inquiéter immédiatement de combien cet œuf se vend maintenant, cela peut être 5 $, cela peut être 10 $, mais je garde un œuf pour vous et vous récupérez un œuf lorsque vous le souhaitez. »

-Vivian Fang, Professeure de Finance à l'Université de l'Indiana

Cependant, Fang a expliqué que les investisseurs pourraient toujours obtenir un remboursement en espèces lors du rachat de leurs actions, quel que soit le modèle. Elle a déclaré que la seule différence était que le Bitcoin (ou l'œuf) devait être vendu pour générer cet argent dans le modèle en espèces.

La SEC des États-Unis sollicite des commentaires sur les créations et rachats en nature 

La SEC des États-Unis a imposé un modèle de « rachat en espèces » lorsque la première vague d'ETF Bitcoin au comptant a reçu son approbation en janvier 2024. Cependant, l'agence a annoncé en février de cette année qu'elle sollicitait des commentaires sur la proposition d'autoriser les rachats en nature. En mai, la SEC des États-Unis a lancé des procédures pour évaluer le changement de règle proposé par Nasdaq autorisant les créations et rachats en nature pour l'ETF Bitcoin de BlackRock.

Nasdaq a déposé le projet changement de règle le 24 janvier 2025, et il a été publié au Registre fédéral le 12 février, déclenchant une période d'examen initiale.

Le 11 mars, la SEC a reporté sa date limite de décision au 13 mai. L'ordre du 13 mai a officiellement institué des procédures en vertu de la section 19(b)(2)(B) de la Securities Exchange Act de 1934. La SEC des États-Unis a sollicité des commentaires du public pour évaluer si ces changements étaient conformes à la section 6(b)(5) de la loi. En janvier, Cboe et VanEck ont également déposé une demande pour des créations et rachats en nature pour leurs ETF Bitcoin au comptant. 

En avril, une BlackRock délégation dirigée par le responsable des affaires réglementaires, Benjamin Tecmire, a rencontré le Crypto Task Force de la SEC des États-Unis pour résoudre les questions concernant le potentiel d'autorisation de futurs rachats et créations en nature pour les ETF crypto. Cependant, Fang a affirmé qu'il n'y avait aucune différence entre le modèle en espèces et le modèle révisé en nature du point de vue de l'investisseur.