Kryptomärkte entwickeln sich zu einem Ort, an dem eine breitere Palette von Investitionen verwaltet werden kann. Berechtigte Anleger können tokenisierte Produkte nutzen, um Einnahmen aus Staatsanleihen zu erzielen oder über ihre Wallets Exponierungen gegenüber Unternehmen oder Rohstoffen zu halten. Diese Real-World Assets (RWAs) verbinden Blockchain-Märkte mit Ansprüchen auf Vermögenswerte, die außerhalb der Blockchain gehalten werden. Sie bringen vertraute Finanzoptionen in Plattformen, die Anleger bereits für Krypto verwenden.
Was nach der Ankunft eines Produkts in einer Wallet passiert, gibt ein klareres Bild der Adoption. Ein Anleger kann einen Fondstoken zur Einkommensgenerierung halten, ein aktiengebundenes Produkt handeln oder sich gegen eine berechtigte Position verschulden. Diese Entscheidungen hängen von dem rechtlichen Anspruch hinter dem Token und den Märkten ab, in denen er verwendet werden kann. Dieser Bericht verfolgt die Unternehmen und Blockchains, die diese Aktivitäten unterstützen, die Produkte, die Kapital anziehen, und deren Nutzung im Handel und bei Kreditvergaben.
Wer baut den RWA-Markt auf
Ein tokenisierter Staatsanleihe-Fonds oder ein aktiengekoppeltes Produkt erreicht Anleger über mehrere verbundene Unternehmen. Ondo Finance entwickelt Produkte wie OUSG, das berechtigten Anlegern kurzfristige Staatsanleihe-Exponierung bietet, und Ondo Stocks, das öffentliche Wertpapiere abdeckt. Das Produkt bestimmt, was ein Anleger hält und welche Rechte mit dem Token verbunden sind. Wallets und Börsen bieten die Kanäle, über die Anleger es kaufen und nutzen können.
Asset-Manager können Portfolios weiter verwalten, während spezialisierte Plattformen die Verwaltung von tokenisierten Anteilen übernehmen. Securitize verwaltet tokenisierte Anteilsklassen des BUIDL-Fonds von BlackRock auf Netzwerken wie Ethereum und Solana, wo qualifizierte Anleger Token zwischen genehmigten Wallets übertragen können. Die Blockchain dokumentiert Übertragungen von Fondsanteilen, während BlackRock das Portfolio verwaltet und BNY Mellon dessen Bargeld und Wertpapiere in Verwahrung hält.
Die Verteilung über mehrere Blockchains erfordert eine konsistente Aufzeichnung. Centrifuge, das Infrastruktur für die JTRSY- und JAAA-Strategien von Janus Henderson bereitstellt, koordiniert die Ausgabe von Token, Preisgestaltung und Investorenaufträge über ein zentrales Buchhaltungs-Hub. Fondstoken können auf unterstützten Netzwerken verteilt werden, die mit diesem Hub verbunden sind. Investoren erhalten mehr Zugangsmöglichkeiten zu einem Produkt, während der Fondsmanager konsolidierte Aufzeichnungen pflegt.
Diese Token können auch als Eingaben für andere Finanzanwendungen dienen. In der dezentralisierten Finanzwelt, kurz DeFi, wird diese Fähigkeit zur Kombination von Produkten als Komposabilität bezeichnet. Superstates FundOS verwahrt Aktionärsregister und unterstützt Zeichnungen sowie Einlösungen in US-Dollar oder dem USDC-Stablecoin. Aave Horizon akzeptiert unterstützte Anteile als Sicherheiten für Stablecoin-Kredite. Ein qualifizierter Anleger kann daher Liquidität gegen eine Position freisetzen, während er die Fondsexposure behält. Die Eligibilitätsregeln des Fonds gelten weiterhin, wenn seine Token in ein Lending-Protokoll eingehen.
Treasuries als Anker für Onchain-Sparprodukte
Tokenisierte US-Treasuries-Fonds halten 14,7 Mrd. USD, was etwa 37 % des 39,3 Mrd. USD umfassenden Marktes für verteilte Real-World Assets (RWA) entspricht. Sie stellen die größte einzelne Asset-Klasse dar.
Für einen Anleger, der bereits Krypto-Kapital hält, bietet ein Treasury-gestütztes Produkt eine Möglichkeit, Einkünfte zu erzielen, während er entscheidet, wie er dieses Kapital künftig einsetzen möchte. Nach der Zeichnung hält der Anleger einen Fondstoken in einer Wallet und erhält Exposure gegenüber dem zugrunde liegenden Portfolio. Die Eligibilitätsprüfungen und Überweisungsregeln des Produkts bestimmen, wer teilnehmen darf und wohin die Anteile transferiert werden können.
Ein Anleger, der auf Einkommen aus ist, kann diese Position unangetastet lassen, bis das Kapital woanders benötigt wird. Die Möglichkeit zur Einlösung wird dann zum zentralen Merkmal des Produkts. Netto-Abflüsse zeigen, ob der Fonds Geld anzieht und hält, während Auszahlungen testen, ob die Anleger es unter den versprochenen Bedingungen zurückfordern können. Treasury-Fonds können daher auch dann eine Cash-Management-Funktion erfüllen, wenn ihre Token nur selten gehandelt werden.
Rohstoffe verbinden Vermögensakkumulation mit Preisgewinnen
Die Tokenisierung von Rohstoffen führte zu einer Marktkapitalisierung, die Ende 2025 bei 3,1 Mrd. USD lag und bis Ende September 2026 auf etwa 8 Mrd. USD anstieg – rund das 2,6-fache des Startwerts. Ethereum hält den größten Anteil, während der XRP Ledger einen weiteren erheblichen Teil ausmacht.
Gold macht den Großteil des an Investoren ausgeschütteten Rohstoffwerts aus. Tether Gold und PAX Gold koppeln jeweils einen Token an eine Feinunze gelagerten Golds. Silber bildet ein kleineres Segment, wobei Produkte wie Kinesis Silver durch zugewiesenes Barrengold gesichert sind. Halter können Metall-Exposure über Wallets kaufen und übertragen, während die physische Auslieferung den Einlösungsb条件 jedes Emittenten folgt.
Die Tokenisierung von Rohstoffen umfasst auch gewerbliche Anwendungen jenseits der Investition in Edelmetalle. Justokens Enertoken erfasst Stromverträge auf dem XRP Ledger, während seine landwirtschaftlichen Token Transaktionen und Kredite gegenüber Waren unterstützen. Die Öl-Exposure nimmt eine andere Form bei USOon an, das Exposure zum United States Oil Fund bietet. Der zugrunde liegende Fonds investiert in Ölfutures und Swaps. USOon gibt Inhabern finanzielle Exposure durch diesen Fonds, ohne Anspruch auf Fässer gelagerten Rohöls.
Tokenisiertes Gold‘s Marktwert stieg sowohl durch zusätzlich gehaltenes Metall als auch durch Wertsteigerung. Die gehaltenen Unzen stiegen um 73% im Jahr bis zum 31. August 2026, während der Goldpreis um 29 % stieg.
ETFs erweitern den Portfolio-Zugang
Tokenisierte ETFs wuchsen von 225 Mio. USD Ende 2025 auf 673 Mio. USD Ende des dritten Quartals 2026, was einer fast dreifachen Steigerung entspricht. Das dritte Quartal fügte etwa 59 % auf einer Basis von 422 Mio. USD hinzu. Ethereum bleibt der größte Markt, während die BNB Chain einen wachsenden Anteil ausmacht.
Börsengehandelte Fonds (ETFs) bündeln einen Korb von Wertpapieren oder eine Anlagestrategie in einer einzigen Position. Tokenisierte Versionen bringen diese Portfolio-Exposure in Krypto-Wallets, ohne dass Anleger einzelne Beteiligungen zusammenstellen müssen. Die Ausgabe von Produkten auf mehreren Chains schafft mehr Möglichkeiten, sie zu halten, wobei die Handelsliquidität jedoch auf verschiedene Plattformen verteilt ist. Die Ausführung hängt weiterhin vom Markt für den spezifischen Token ab, den ein Anleger kauft.
Vertraute Aktien erweitern die Reichweite des Marktes
Tokenisierte Aktien weisen mehr als 4,3 Millionen Halterpositionen in unternehmensbezogenen Produkten auf. Viele der größten Halterbasen gehören zu bekannten Technologieunternehmen. Bekannte Firmennamen können Nutzern einen Einstiegspunkt in Aktien-Token bieten, wobei die Zahlen jedoch die Größe dieser Investitionen unklar lassen.
Derselbe Investor kann bei mehreren Token oder Wallets erscheinen, und eine Custody-Adresse kann viele Kunden repräsentieren. Promotional-Allokationen können zudem Halter mit kleinen Guthaben hinzufügen. Guthaben und wiederholte Transaktionen bieten einen besseren Test dafür, ob diese Halter die Produkte weiterhin nutzen.
Die rechtliche Struktur eines Aktien-Tokens bestimmt die damit verbundenen Rechte. xStocks sind beispielsweise Tracker-Zertifikate, die durch zugrunde liegende Vermögenswerte abgesichert sind. Halter erhalten wirtschaftliche Exponierung ohne Stimmrechte als Aktionär. Der Anspruch des Halters resultiert aus dem Vertrag des Emittenten, sodass Produkte, die dasselbe Unternehmen abbilden, unterschiedliche Ansprüche bieten können.
Private und neu gelistete Unternehmen erweitern den Zugang
Produkte in der Pre-IPO-Kategorie wuchsen von 4,1 Mio. USD Ende 2025 auf 65,8 Mio. USD bis Ende des dritten Quartals 2026, was etwa dem 16-fachen ihres Startwerts entspricht. Das dritte Quartal verzeichnete ein Wachstum von rund 30 % von 50,7 Mio. USD. Der Warenkorb umfasst SpaceX, das nun öffentlich gehandelt wird, sowie private Unternehmen.
Private Anteile sind oft durch Investoreneignung oder Mindestanlagesummen begrenzt. Tokenisierte Produkte können über eine separate vertragliche Forderung Exponierung bieten. Nach dem Börsengang eines Unternehmens können Anleger auch dessen öffentlich gehandelte Aktien kaufen. Der Token konkurriert dann mit dieser Alternative hinsichtlich Zugangs- und Handelsbedingungen.
Der Vertrag kann auch den Ausstieg eines Investors einschränken. Die private Token-Verlosung von Robinhood nutzte Derivateverträge mit Bedingungen für Übertragung und Einlösung. Solche Produkte bieten vertragliche Exposure mit unterschiedlichen Eigentumsrechten und Einschränkungen beim Ausstieg.
Perpetuals erfüllen die Nachfrage nach aktivem Handel
Das Handelsvolumen bei RWA-Perpetuals erreichte im dritten Quartal 2026 2,57 Billionen US-Dollar, mehr als das Doppelte der 1,27 Billionen US-Dollar im zweiten Quartal. Binance entfiel fast die Hälfte des Gesamtvolumens. Die Aktivitäten erstrecken sich über zentrale und dezentrale Plattformen.
Perpetual-Kontrakte bieten Long- oder Short-Exposure ohne Verfallsdatum oder Eigentum am referenzierten Asset. Hebelwirkung und wiederholtes Trading lassen das Nominalvolumen weit über das eingesetzte Kapital wachsen. Markttiefe und Spreads zeigen, wie leicht Händler diese Positionen ausführen können.
Aktien machten im August 2026 8 % des verfolgten tokenisierten Vermögenswerts und 93 % des Onchain-Spot-Volumens aus. Das Perpetual-Volumen bei Aktien belief sich auf 72,4 Milliarden US-Dollar gegenüber einem Spot-Volumen von 12,6 Milliarden US-Dollar im selben Monat – fast das Sechsfache. Diese Zahlen decken einen schmaleren Markt ab als die quartalsweise Gesamtsumme gemischter Plattformen. Sie zeigen, wie unterschiedlich die Handelsaktivität im Vergleich zu den von Investoren gehaltenen Vermögenswerten verteilt ist.
Der Handel außerhalb der Börsenzeiten erschwert die Preisfindung. Krypto-Börsen können Order weiterhin abgleichen, während die konventionellen Märkte zur Absicherung geschlossen sind. Händler müssen sich daher stärker auf das Orderbuch und die Preismeldungen der Börse verlassen. Auch in einem offenen Markt kann die Ausführung bei dünnem Orderbuch schlecht sein.
Die Nutzung von Sicherheiten hängt von einem zuverlässigen Ausstiegsweg ab
Etwa 42 % des Angebots an Aktien-Token sind in DeFi als Sicherheiten akzeptiert, während etwa 2,6 % in Kreditmärkten hinterlegt sind. Die Akzeptanz als Sicherheit schafft die Option, gegen einen Token zu leihen. Investoren benötigen jedoch weiterhin einen Grund, diese Option zu nutzen, und Kreditgeber brauchen eine Preis- und Liquidationsroute, auf die sie sich verlassen können.
Kredit-Token gelangen häufiger in die Verleih als Bargeld-Äquivalente. Rund 19 % bis 21 % der tokenisierten Kredite wurden in Lending-Protokolle eingezahlt, im Vergleich zu nur 0,4 % der Bargeld-Äquivalente. Kredit-Token können Leihstrategien unterstützen, während Bargeldfonds Anlegern dienen, die nach Einkommen suchen. Die eingezahlten Guthaben zeigen, welche Vermögenswerte in die Lending-Märkte fließen. Sie messen jedoch nicht, wie stark Anleger diese gegen Beleihung aufgenommen haben.
Rücktrittsbedingungen sind entscheidend, wenn Sicherheiten schnell verkauft werden müssen. Midas bearbeitet Standard-Rücknahmen gemäß der jeweiligen Bewertungs- und Abrechnungszeitlinie der Strategie. Sofortige Rückziehungen greifen auf dedizierte Liquidität zurück und unterliegen einer Gebühr. Die verfügbare Menge begrenzt, wie viel sofort zurückgezogen werden kann, was bei der Festlegung von Kreditlimits berücksichtigt werden muss.
Ein Kreditmarkt benötigt Käufer, die die Sicherheiten erhalten und im Liquidationsfall dafür bezahlen können. Eine reine Preismeldung bietet keine solche Liquidität. Einschränkungen für berechtigte Käufer sowie Verzögerungen bei der Einlösung können die Optionen zum Verkauf einer Position verengen und beeinflussen, wie viel ein Kreditgeber gegen die Sicherheit vorstrecken kann.
Wagniskapital finanziert die Marktinfrastruktur
Im ersten Quartal 2026 kündigten RWA-Unternehmen insgesamt 237,5 Mio. USD über 26 bekanntgegebene Venture-Runden an. Superstates 82,5 Mio. USD Series B entfallen etwa 35 % dieses Kapitals und erklären den deutlichen Vorsprung des ersten Quartals gegenüber den späteren Quartalen.
Die Empfänger bauen die Dienste hinter tokenisierten Produkten auf. Superstate entwickelt Systeme für die Ausgabe von Wertpapieren und Eigentumsnachweise, während OpenTrade Ertragsprodukte mit Fintechs, Börsen und Wallets verbindet. Kleinere Finanzierungsrunden finanzieren ebenfalls Kredit- und Asset-Plattformen. Dieses Kapital fließt in die Unternehmen, die den Markt betreiben, wobei separate Anlegerzeichnungen bestimmen, welche Vermögenswerte in ihren Produkten gehalten werden.
Das Fazit
Die klarste Nachfrage nach tokenisierten Assets besteht im Halten von Investments und im Handel mit ihren Kursen. Treasury-Fonds ziehen einkommensorientierte Bestände an, und Aktien machen den Großteil des abgedeckten On-Chain-Spot-Umsatzes aus. Der Kreditbereich hat sich ungleich entwickelt. Kredit-Token spielen bereits eine erhebliche Rolle als Sicherheit, während nur etwa 2,6 % des Angebots an Aktien-Token in Kreditmärkten hinterlegt sind.
Die Lücke zwischen Lagerbestand und Token zeigt die Grenzen auf, ein Asset als Sicherheiten einzusetzen. Eine Kreditvergabe-Integration benötigt weiterhin Kreditnehmer sowie einen Weg, die Position bei einem Kreditausfall zu verkaufen. Bei Produkten, die primär zum Halten gekauft werden, sind zuverlässige Einlösungen wichtiger als das Hinzufügen weiterer Handels- oder Kreditfunktionen.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com übernimmt keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor der Entscheidung für eine Anlage unabhängige Recherchen durchzuführen und/oder sich mit einem qualifizierten Fachmann beraten zu lassen.
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