Langfristige Hochzinsprognose der Fed löst Debatte aus, während Bankeinlagen zurückgehen

Die Federal Reserve (Fed) hat kürzlich die Erwartung betont, dass die Zinssätze „länger hoch“ bleiben werden. Das bedeutet, dass die Zinssätze auch nach dem aktuellen Zyklus der Zinserhöhungen im Vergleich zu dem, was die Fed für notwendig hält, um das Wirtschaftswachstum bei einer Inflation von rund 2 % aufrechtzuerhalten, erhöht bleiben werden. Die genaue Dauer des „länger“ ist zu einem zentralen Punkt der Diskussionen unter Anlegern bezüglich der zukünftigen Politik der Fed geworden.

In seiner geldpolitischen Entscheidung kündigte die Zentralbank an, dass sie die Zinssätze von 5,25 % bis 5,5 % beibehalten wird, was einem 22-Jahres-Hoch entspricht. Im Zusammenhang mit dieser Entscheidung veröffentlichte die Fed aktualisierte wirtschaftliche Prognosen, die Zinssätze, Arbeitslosigkeit, Wirtschaftswachstum und Inflation abdecken, und gab weitere Einblicke in ihre Aussichten für die nächsten drei Jahre.

Politiker befürworten anhaltende Zinserhöhungen

In ihren jüngsten Reden äußerten die Fed-Politiker Michelle Bowman und Susan Collins, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Boston, ihre Unterstützung für die Aufrechterhaltung erhöhter Zinssätze. Sie betonten die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen, um persistierend hohe Inflation zu bekämpfen, falls die Wirtschaftsdaten nicht kooperativ sind.

Governor Bowman wies darauf hin, dass die Fortschritte bei der Senkung der Inflation auf das 2-%-Ziel der Fed unzureichend waren. Sie erklärte, dass sie weitere Zinserhöhungen für notwendig erachtet, um die Inflation schnellstmöglich wieder auf das Ziel zu bringen.

Die Bostoner Fed-Präsidentin Collins räumte ein, dass die jüngsten Inflationsdaten sich verbessert haben, warnte jedoch davor, zu früh einen Sieg zu verkünden, insbesondere angesichts der erhöhten Kerninflationszahlen ohne Wohnkosten. Sie deutete an, dass die Zinssätze möglicherweise höher und länger bleiben müssen als zuvor projiziert, mit der Möglichkeit weiterer Verschärfungen.

Obwohl sie in ihrer jüngsten Entscheidung keine Zinserhöhungen vorgenommen haben, erwarten die Fed-Beamten immer noch eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr und möglicherweise zwei Zinssenkungen im Jahr 2024, jeweils um 0,25 Prozentpunkte. Collins bemerkte, dass es zwar vielversprechende Anzeichen für eine Mäßigung der Inflation und eine Neuausrichtung der Wirtschaft gibt, der Fortschritt jedoch in den Sektoren ungleichmäßig war und die Auswirkungen der vorherigen geldpolitischen Maßnahmen aufgrund der starken Bargeldpositionen von Verbrauchern und Unternehmen möglicherweise länger dauern, um die Wirtschaft zu beeinflussen.

Beide Politiker betonten das Engagement der Fed, ihr Mandat zu erfüllen, während sie eine Rezession vermeiden, und deuteten an, dass der Weg zu einem weichen Landen der Wirtschaft weiterhin machbar ist.

Bänke stehen vor einem Dilemma, da Einlagen zurückgehen

Als die Fed im März 2022 begann, die Zinssätze zu erhöhen, hielten die Banken einen Rekord von 19,9 Billionen US-Dollar an Einlagen, dank des Zustroms von Bargeld von Privatpersonen und Unternehmen aufgrund der Stimulusmaßnahmen während der Covid-Ära. Sie waren jedoch nicht besonders besorgt, als Bargeld aus den Banken in Geldmarktfonds abfloss. Das lag daran, dass zu viele Einlagen einige Banken benachteiligen können. Einlagen werden als Verbindlichkeiten klassifiziert, und größere Verbindlichkeiten können Banken dazu zwingen, das Eigenkapital zu erhöhen und sich verschärften Regulierungen zu stellen.

Infolgedessen haben sich die Banken nicht unter Druck gesetzt gefühlt, die aggressiven Zinserhöhungen der Zentralbank zu spiegeln. Commercial Banker argumentieren, dass die Erhöhung der Einlagenzinsen, um mit Geldmarktfonds zu konkurrieren, ihre Nettozinsspanne – die Differenz zwischen dem, was sie Einlegern und Kreditnehmern berechnen – komprimieren würde. Sie müssten die Kreditzinsen erhöhen, um die Rentabilität aufrechtzuerhalten, was die Kreditvergabestandards verschärfen und die Wirtschaftsaktivität möglicherweise verlangsamen könnte, was zu geringeren Kreditvolumina führen würde.

Seit März ist bei Banken ein Rückgang der Einlagen um fast 700 Milliarden US-Dollar zu verzeichnen. Es gibt Anzeichen dafür, dass diese Abflüsse beginnen, Auswirkungen zu haben. Nach Rückgängen im Juni und Juli erhöhten die größten US-Banken ihre Kreditaufnahme im August um 9 % bzw. 70 Milliarden US-Dollar, laut Daten der Federal Reserve. Gleichzeitig verzeichnete das Federal Home Loan Bank System, ein allgemeiner Liquiditätsanbieter für Banken, einen Anstieg der gesamten ausstehenden Schulden von 1,245 Billionen US-Dollar im Juli auf 1,249 Billionen US-Dollar.

Der Anstieg der Kreditaufnahme durch große Banken deutet darauf hin, dass sie es nicht bequem finden, die Reserven weiter von den aktuellen Niveaus fallen zu lassen, schrieben die Citibank-Strategen Shuo Li und Jason Williams in einem jüngsten Bericht.

Angesichts der Signale von Fed-Beamten, die darauf hindeuten, dass die Zinssätze für einen längeren Zeitraum erhöht bleiben werden, wird erwartet, dass der Abfluss von Bargeld aus den Banken weitergeht, was sie in eine schwierige Position bringt.