توقعات الاحتياطي الفيدرالي بفترات طويلة من أسعار الفائدة المرتفعة تثير الجدل مع انخفاض ودائع البنوك

شدد الاحتياطي الفيدرالي (الفيدي) مؤخراً على توقع بقاء أسعار الفائدة «أعلى لفترة أطول». هذا يعني أنه حتى بعد دورة رفع أسعار الفائدة الحالية، ستبقى أسعار الفائدة مرتفعة مقارنة بما يراه الفيدي ضرورياً لاستدامة النمو الاقتصادي، مع بقاء التضخم حول 2%. أصبح المدة المحددة لـ «أطول» محور نقاش بين المستثمرين بشأن السياسة المستقبلية للفيدي.

في قرارها السياسي، أعلنت البنك المركزي أنه سي يحافظ على أسعار الفائدة عند مستوى يتراوح بين 5.25% و5.5%، وهو ما يمثل أعلى مستوى في 22 عاماً. وإلى جانب هذا القرار، أصدر الاحتياطي الفيدرالي توقعات اقتصادية محدثة تغطي أسعار الفائدة والبطالة والنمو الاقتصادي والتضخم، مما يوفر رؤى إضافية حول آفاقه للثلاث سنوات القادمة.

صانعو السياسات يدعون إلى استمرار رفع أسعار الفائدة

في خطاباتهم الأخيرة، أعرب صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي، المديرة ميشيل باومان ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز، عن دعمهم للحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة. وشددوا على الحاجة إلى مزيد من رفع أسعار مكافحة التضخم المرتفع بشكل مستمر إذا لم تتعاون البيانات الاقتصادية.

أشارت المديرة باومان إلى أن التقدم في خفض التضخم إلى هدف الفيدي البالغ 2% كان غير كافٍ. وذكرت أنها تتوقع أن تكون هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى الهدف بسرعة.

أقرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن كولينز بأن بيانات التضخم الأخيرة قد تحسنت، لكنها حذرت من أن الوقت مبكر جداً للإعلان عن النصر، لا سيما بالنظر إلى ارتفاع معدلات التضخم الأساسي باستثناء تكاليف السكن. وأشارت إلى أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى البقاء أعلى وأطول مما كان متوقعاً سابقاً، مع احتمال مزيد من التشديد.

على الرغم من عدم رفع أسعار الفائدة في قرارهم الأخير، لا يزال مسؤولو الفيدي يتوقعون زيادة واحدة أخرى في أسعار الفائدة هذا العام وربما خفضين في أسعار الفائدة في عام 2024، كل منهما بزيادة قدرها 0.25 نقطة مئوية. وأشارت كولينز إلى أنه على الرغم من وجود علامات واعدة على تباطؤ التضخم وإعادة توازن الاقتصاد، إلا أن التقدم كان غير متساوٍ عبر القطاعات، وقد تستغرق آثار تحركات السياسة النقدية السابقة وقتاً أطول للتأثير على الاقتصاد بسبب المراكز النقدية القوية للمستهلكين والشركات.

شدد كل من صانعي السياسات على التزام الفيدي بتحقيق ولايته مع تجنب الركود، واقترحا أن مسار تحقيق الهبوط الناعم للاقتصاد لا يزال قابلاً للتحقيق.

البنوك تواجه معضلة مع انخفاض الودائع

عندما بدأ الفيدي في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، كانت البنوك تحتفظ بودائع قياسية بقيمة 19.9 تريليون دولار، بفضل تدفق النقد من الأفراد والشركات بسبب إجراءات التحفيز خلال فترة كوفيد. ومع ذلك، لم يكونوا قلقين بشكل خاص حيث كان النقد يتدفق من البنوك إلى صناديق سوق المال. وذلك لأن امتلاك ودائع كبيرة جداً يمكن أن يضع بعض البنوك في موقف غير موات. تصنف الودائع على أنها التزامات، وامتلاك التزامات أكبر يمكن أن يتطلب من البنوك زيادة رأس المال ومواجهة تنظيم مشدد.

نتيجة لذلك، لم تشعر البنوك بالضغط لمواكبة الرفع العدواني لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. يجادل المصرفيون التجاريون بأن رفع أسعار الودائع للتنافس مع صناديق سوق المال سيضغط على هامش صافي الفائدة لديهم - الفرق بين ما يفرضونه على المودعين والمقترضين. سيحتاجون إلى رفع أسعار القروض للحفاظ على الربحية، مما قد يشدد معايير الإقراض وقد يبطئ النشاط الاقتصادي، مما يؤدي إلى انخفاض أحجام الإقراض.

منذ مارس، شهدت البنوك انخفاضاً يقارب 700 مليار دولار في الودائع. وهناك مؤشرات على أن هذه التدفقات الخارجة بدأت تؤثر. بعد انخفاضات في يونيو ويوليو، زادت أكبر البنوك الأمريكية من اقتراضها في أغسطس بنسبة 9%، أو 70 مليار دولار، وفقاً لبيانات الاحتياطي الفيدرالي. وفي الوقت نفسه، شهد نظام البنك العقاري الفيدرالي، الذي يوفر سيولة عامة للبنوك، زيادة في إجمالي الديون المستحقة من 1.245 تريليون دولار في يوليو إلى 1.249 تريليون دولار.

أشار ارتفاع الاقتراض من قبل البنوك الكبرى إلى أنهم غير مرتاحين للسماح للاحتياطيات بالانخفاض أكثر من المستويات الحالية، كتب استراتيجيو سيتي بنك شو لي وجيسون ويليامز في تقرير حديث.

نظراً للإشارات الصادرة عن مسؤولي الفيدي التي تشير إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة ممتدة، من المتوقع أن يستمر تدفق النقد من البنوك، مما يضعها في موقف صعب.