Долгосрочный прогноз ФРС по высоким процентным ставкам вызывает споры на фоне снижения депозитов банков

Федеральная резервная система (ФРС) недавно подчеркнула ожидание, что процентные ставки останутся «выше в течение более длительного времени». Это означает, что даже после текущего цикла повышения ставок процентные ставки останутся повышенными по сравнению с тем уровнем, который ФРС считает необходимым для поддержания экономического роста при инфляции около 2%. Конкретная продолжительность «более длительного времени» стала центральным пунктом обсуждений среди инвесторов относительно будущей политики ФРС.

В своем решении по политике центральный банк объявил, что будет сохранять ставки на уровне 5,25%–5,5%, что является максимальным показателем за 22 года. Вместе с этим решением ФРС опубликовала обновленные экономические прогнозы, охватывающие процентные ставки, безработицу, экономический рост и инфляцию, предоставив дополнительные сведения о своих перспективах на ближайшие три года.

Политики выступают за устойчивые повышения ставок

В своих недавних выступлениях члены Федеральной резервной системы (ФРС) США, губернатор Мишель Боуман и президент Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз выразили поддержку сохранению высоких процентных ставок. Они подчеркнули необходимость дальнейших повышений ставок для борьбы с устойчиво высокой инфляцией, если экономические данные не будут благоприятствовать.

Губернатор Боуман отметила, что прогресс в снижении инфляции до целевого показателя ФРС в 2% был недостаточным. Она заявила, что ожидает необходимости дальнейших повышений ставок для быстрого возврата инфляции к целевому уровню.

Президент Федерального резервного банка Бостона Коллинз признала, что недавние данные по инфляции улучшились, но предостерегла, что слишком рано объявлять о победе, особенно учитывая высокие показатели базовой инфляции без учета стоимости жилья. Она указала, что процентные ставки могут потребоваться поддерживать на более высоком уровне и дольше, чем прогнозировалось ранее, с возможностью дальнейшего ужесточения.

Несмотря на то, что в своем недавнем решении они не повысили ставки, чиновники ФРС все еще ожидают одного дополнительного повышения ставки в этом году и потенциально двух снижений ставок в 2024 году, каждое на величину 0,25 процентного пункта. Коллинз отметила, что, несмотря на обнадеживающие признаки замедления инфляции и восстановления баланса в экономике, прогресс был неравномерным по секторам, а эффекты предыдущих монетарных решений могут оказывать влияние на экономику дольше из-за сильных денежных позиций потребителей и бизнеса.

Оба политика подчеркнули приверженность ФРС выполнению своего мандата, избегая при этом рецессии, и предположили, что путь к достижению мягкой посадки экономики остается жизнеспособным.

Банки сталкиваются с дилеммой на фоне снижения депозитов

Когда ФРС начала повышать процентные ставки в марте 2022 года, банки держали рекордные 19,9 триллиона долларов депозитов благодаря притоку наличных от физических и корпоративных лиц в период пандемии благодаря стимулирующим мерам. Однако они не особенно беспокоились, когда наличные деньги оттоком уходили из банков в фонды денежного рынка. Это связано с тем, что наличие слишком большого объема депозитов может поставить некоторые банки в невыгодное положение. Депозиты классифицируются как обязательства, и наличие больших обязательств может вынуждать банки увеличивать капитал и сталкиваться с усиленным регулированием.

В результате банки не чувствовали давления, чтобы соответствовать агрессивным повышениям процентных ставок центральным банком. Коммерческие банкиры утверждают, что повышение ставок по депозитам для конкуренции с фондами денежного рынка сожмет их чистую процентную маржу — разницу между тем, что они взимают с вкладчиков и заемщиков. Им пришлось бы повысить ставки по кредитам для сохранения рентабельности, что могло бы ужесточить стандарты кредитования и потенциально замедлить экономическую активность, приведя к снижению объемов кредитования.

С марта банки наблюдали почти 700-миллиардное снижение депозитов. Есть признаки того, что эти оттоки начинают оказывать влияние. После снижения в июне и июле крупнейшие банки США увеличили заимствования в августе на 9%, или на 70 миллиардов долларов, согласно данным Федеральной резервной системы. Одновременно с этим Федеральная система жилищных кредитов (Federal Home Loan Bank System), выступающая общим поставщиком ликвидности для банков, зафиксировала увеличение общего объема долга с 1,245 триллиона долларов в июле до 1,249 триллиона долларов.

Рост заимствований крупными банками свидетельствует о том, что они не готовы позволять резервам падать еще дальше от текущих уровней, написали стратегов Citibank Шуо Ли и Джейсон Уильямс в недавнем отчете.

Учитывая сигналы от чиновников ФРС о том, что процентные ставки останутся повышенными на длительный период, отток наличных из банков, вероятно, продолжится, помещая их в сложное положение.