Les perspectives de la Fed pour des taux d'intérêt élevés prolongés suscitent un débat alors que les dépôts bancaires diminuent

La Réserve fédérale (Fed) a récemment souligné l'attente selon laquelle les taux d'intérêt resteront « plus élevés plus longtemps ». Cela implique qu'après le cycle actuel de hausses de taux, les taux d'intérêt resteront élevés par rapport à ce que la Fed estime nécessaire pour soutenir la croissance économique, avec une inflation autour de 2 %. La durée spécifique de « plus longtemps » est devenue un point focal des discussions parmi les investisseurs concernant la politique future de la Fed.

Dans sa décision de politique monétaire, la banque centrale a annoncé qu'elle maintiendrait les taux à 5,25 % - 5,5 %, atteignant un sommet de 22 ans. Parallèlement à cette décision, la Fed a publié des prévisions économiques mises à jour couvrant les taux d'intérêt, le chômage, la croissance économique et l'inflation, fournissant ainsi de nouvelles perspectives sur ses perspectives pour les trois prochaines années.

Les responsables préconisent des hausses de taux soutenues

Lors de leurs récents discours, les responsables de la Réserve fédérale, la gouverneure Michelle Bowman et la présidente de la Fed de Boston Susan Collins, ont exprimé leur soutien au maintien de taux d'intérêt élevés. Ils ont souligné la nécessité de nouvelles hausses de taux pour combattre l'inflation persistante si les données économiques ne se concrétisent pas.

La gouverneure Bowman a souligné que les progrès réalisés pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de la Fed ont été insuffisants. Elle a déclaré qu'elle s'attendait à ce que de nouvelles hausses de taux soient nécessaires pour ramener l'inflation à l'objectif rapidement.

La présidente de la Fed de Boston, Collins, a reconnu que les récentes données sur l'inflation se sont améliorées, mais elle a mis en garde contre le fait qu'il est trop tôt pour déclarer la victoire, surtout compte tenu des chiffres élevés de l'inflation de base excluant les coûts du logement. Elle a indiqué que les taux d'intérêt pourraient devoir rester plus élevés et plus longtemps que prévu, avec la possibilité d'un nouveau resserrement.

Malgré l'absence de hausse des taux lors de leur récente décision, les responsables de la Fed prévoient toujours une autre hausse de taux cette année et potentiellement deux baisses de taux en 2024, chacune par incréments de 0,25 point de pourcentage. Collins a noté que bien qu'il y ait des signes prometteurs d'une inflation modérée et d'un rééquilibrage de l'économie, les progrès ont été inégaux selon les secteurs, et les effets des mesures de politique monétaire précédentes pourraient prendre plus de temps à impacter l'économie en raison des positions de trésorerie solides des consommateurs et des entreprises.

Les deux responsables ont souligné l'engagement de la Fed à atteindre son mandat tout en évitant une récession et ont suggéré que la voie vers un atterrissage en douceur pour l'économie reste viable.

Les banques font face à un dilemme alors que les dépôts diminuent

Lorsque la Fed a commencé à augmenter les taux d'intérêt en mars 2022, les banques détenaient un record de 19,9 billions de dollars de dépôts, grâce à l'afflux de cash des particuliers et des entreprises dû aux mesures de relance de l'ère Covid. Cependant, elles n'étaient pas particulièrement préoccupées lorsque l'argent sortait des banques pour aller vers des fonds monétaires. En effet, avoir trop de dépôts peut désavantager certaines banques. Les dépôts sont classés comme des passifs, et avoir des passifs plus importants peut obliger les banques à augmenter leurs fonds propres et à faire face à une réglementation accrue.

Par conséquent, les banques n'ont pas senti la pression de suivre les hausses agressives de taux d'intérêt de la banque centrale. Les banquiers commerciaux font valoir que l'augmentation des taux de dépôt pour concurrencer les fonds monétaires comprimerait leur marge d'intérêt nette – la différence entre ce qu'ils facturent aux déposants et aux emprunteurs. Ils devraient augmenter les taux des prêts pour maintenir leur rentabilité, ce qui pourrait resserrer les normes de prêt et potentiellement ralentir l'activité économique, entraînant des volumes de prêt plus faibles.

Depuis mars, les banques ont enregistré une baisse de près de 700 milliards de dollars de dépôts. Il y a des indications que ces sorties de fonds commencent à avoir un impact. Après les baisses de juin et juillet, les plus grandes banques américaines ont augmenté leurs emprunts en août de 9 %, soit 70 milliards de dollars, selon les données de la Réserve fédérale. Parallèlement, le système de la Federal Home Loan Bank, un fournisseur général de liquidités pour les banques, a vu sa dette totale en circulation augmenter de 1 245 milliards de dollars en juillet à 1 249 milliards de dollars.

La hausse des emprunts par les grandes banques suggère qu'elles ne sont pas à l'aise avec une baisse supplémentaire des réserves par rapport aux niveaux actuels, ont écrit les stratèges de Citibank, Shuo Li et Jason Williams, dans un rapport récent.

Compte tenu des signaux des responsables de la Fed indiquant que les taux d'intérêt resteront élevés pendant une période prolongée, la sortie de cash des banques devrait se poursuivre, les plaçant dans une position difficile.