美联储长期高利率前景引发辩论，银行存款下降

美联储（Fed）最近强调，预计利率将保持“更高更久”。这意味着即使在当前的加息周期之后，利率也将保持在美联储认为维持经济增长所需的水平之上，而通胀率约为2%。“更久”的具体持续时间已成为投资者讨论美联储未来政策的一个焦点。

在其政策决定中，央行宣布将维持利率在5.25%至5.5%之间，创下22年来的新高。与此同时，美联储发布了更新后的经济预测，涵盖利率、失业率、经济增长和通胀，为其未来三年的前景提供了更多见解。

政策制定者倡导持续加息

在最近发表的讲话中，美联储政策制定者、理事 Michelle Bowman 和波士顿联储主席 Susan Collins 表示支持维持高利率。他们强调，如果经济数据不配合，需要进一步加息以对抗持续高企的通胀。

Bowman 理事指出，将通胀降至美联储2%目标的进展不足。她表示，预计需要进一步加息才能迅速将通胀带回目标水平。

波士顿联储主席 Collins 承认，最近的通胀数据已改善，但她警告说，现在宣布胜利还为时过早，尤其是考虑到排除住房成本后的核心通胀率仍然较高。她表示，利率可能需要比之前预期的更高、更久，并有可能进一步收紧。

尽管在最近的决定中没有加息，但美联储官员仍预计今年还将加息一次，并可能在2024年降息两次，每次幅度为0.25个百分点。Collins 指出，虽然通胀缓和和经济再平衡的迹象令人鼓舞，但各领域的进展不均，且由于消费者和企业持有强劲的现金头寸，之前货币政策措施的影响可能需要更长时间才能显现。

两位政策制定者都强调了美联储实现其使命的承诺，同时避免经济衰退，并指出实现经济软着陆的道路仍然可行。

银行面临存款下降的两难境地

当美联储在2022年3月开始加息时，由于新冠疫情期间的刺激措施导致个人和企业资金涌入，银行持有的存款创纪录地达到19.9万亿美元。然而，当资金从银行流向货币市场基金时，他们并没有特别担心。这是因为存款过多会使某些银行处于不利地位。存款被归类为负债，拥有较大的负债可能迫使银行增加资本并面临更严格的监管。

因此，银行并未感到压力去匹配央行的激进加息。商业银行家辩称，提高存款利率以与货币市场基金竞争会压缩其净息差——即他们向存款人和借款人收取的利息之间的差额。他们需要提高贷款利率以维持盈利能力，这可能会收紧贷款标准并可能减缓经济活动，从而导致贷款量下降。

自3月以来，银行的存款减少了近7000亿美元。有迹象表明，这些资金外流开始产生影响。根据美联储数据，在6月和7月下降之后，美国最大银行在8月的借款增加了9%，即700亿美元。与此同时，作为银行一般流动性提供者的联邦住房贷款银行系统，其未偿债务总额从7月的1.245万亿美元增加到1.249万亿美元。

花旗银行策略师 Shuo Li 和 Jason Williams 在最近的一份报告中写道，主要银行借款的增加表明，他们并不愿意让准备金水平进一步低于当前水平。

鉴于美联储官员发出的信号表明利率将在较长时间内保持高位，预计银行资金外流将继续，使银行陷入困境。