DeFi-Projekte mit Einnahmeschwierigkeiten fallen in den regulatorischen Bereich der EZB
- Der Bericht der EZB vom März 2026 rückte DeFi-Projekte und ihre Token unter die regulatorische Lupe.
- Die EZB vertritt weiterhin eine andere Sichtweise als die von DeFi-Projekten selbst, indem sie darauf besteht, dass echte Dezentralisierung nicht existiert.
- DeFi-Protokolle kämpfen allgemein und liegen weit unter dem Niveau von 2021.
Das Papier der Europäischen Zentralbank (EZB) vom März 2026 hat DeFi-Projekte in den regulatorischen Fokus gerückt und fügt einer schwierigen Phase hinzu, in der die meisten DeFi-Projekte mit einer anderen Art von Kopfschmerzen konfrontiert sind: der Schwierigkeit, konsistent Einnahmen zu erzielen, die die Teilnahme rechtfertigen oder sogar die Infrastruktur aufrechterhalten können.
Das Papier der EU-Zentralbank nannte spezifisch Aave (das führende Kreditprotokoll von Ethereum), MakerDAO (das Protokoll hinter der DAI-Stablecoin), UniSwap (einer der ersten AMMs und größten DEXs) und Ampleforth als Beispiele für Token, die aufgrund des Fehlens von „zentralisierten Vermittlern, die der Regulierung unterliegen und zur Verantwortung gezogen werden können“, schwer mit bestehenden Regulierungen wie den Gesetzen zu Krypto-Assets (MiCA) abzudecken sind.
EZB zielt auf DAO-Governance-Token ab
Laut dem EZB-Papier verfolgte es Daten und zeichnete On-Chain-Verhalten in zwei Zeiträumen im November 2022 und Mai 2023 auf und stellte fest, dass die Verteilung der Governance-Token mit zuvor veröffentlichten Papieren übereinstimmt, die behaupten, dass die DeFi-Governance unter kleinen Gruppen konzentriert ist, die eine starke Kontrolle über ihre Protokolle ausüben.
In dem Papier heißt es: „Während die Governance-Token von einer fünf- oder sechsstelligen Anzahl einzigartiger Adressen gehalten werden, entfallen die Top-100-Halter auf über 80 Prozent aller Token-Haltungen für die vier Protokolle.“
Eines der in dem EZB-Papier erwähnten Protokolle, Aave, ist in einen Governance-Streit über verwickelt, der sich um einen heiß umkämpften Upgrade auf V4 dreht. Als von Cryptopolitan berichtet, Marc Zeller, Gründer der Aave Chan Initiative, die Legitimität des Governance-Prozesses in Frage stellte, nachdem der Finanzierungsantrag „Aave Will Win“ am 1. März mit einer knappen Zustimmung von 52,58 % seine erste große Hürde genommen hatte.
Laut Zeller, dessen ACI (Aave Chan Initiative) inzwischen angekündigt hat, das Aave-Ökosystem zu verlassen, haben drei Cluster, darunter eine Delegation vom Mitgründer von Aave Labs, Stani Kulechov, das Ergebnis beeinflusst. Seine Aussagen deuteten darauf hin, dass Kulechov unangemessenen Einfluss ausübte, um diese Stimme zu sichern, was mit den Behauptungen der EZB übereinstimmt.
Das Papier wies auch darauf hin, dass 3 % der Uniswap- und 22 % der Aave-DAO-Token im Oktober 2022 von CEXs und DEXs gehalten wurden, mit dem Vorbehalt, dass die Forscher nicht zwischen börseneigenen Wallets und Kundenhaltungen unterscheiden konnten.
Die EZB besteht darauf, dass „volle Dezentralisierung nicht erreicht wird“ und dass DeFi auf einem Spektrum existiert.
All diese Unklarheiten sind der Kern dessen, warum die EZB die weiße Flagge ihrer Unfähigkeit hisst, ein Regulierungsregime vorzustellen, das der dezentralen Natur von DeFi-Protokollen Rechnung trägt.
DeFi-Protokolle erzielen keine Gewinne
Trotz der Schlagzeilen machenden Erkenntnisse aus dem EZB-Papier wurden die Daten im Jahr 2022 und 2023compiled, und bis 2026 hat sich die DeFi-Landschaft radikal verändert, wobei OG-Teilnehmer wie Uniswap ihre frühe Führung an neuere Marktteilnehmer wie Hyperliquid und Pump.fun abgetreten haben.
Mehr als fünf Jahre nach den Höhen des DeFi-Sommers 2021 kämpfen DeFi-Protokolle allgemein. Der insgesamt gebundene Wert (TVL) in DeFi liegt zum Zeitpunkt der Erstellung bei 93 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von fast 70 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu Oktober letzten Jahres, als er die Allzeithoch von fast 180 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2021 wieder erreichte.
Die Zahlen sehen auch in Bezug auf die Einnahmen schlecht aus. Von den 34 Millionen US-Dollar an Einnahmen, die von 1.301 verfolgten Protokollen in den letzten 24 Stunden generiert wurden, entfielen mehr als 23 Millionen US-Dollar auf Tether und Circle. Zwischen Hyperliquid und Pump.fun sammelten sie weitere 2 Millionen US-Dollar ein, was bedeutet, dass 9 Millionen US-Dollar auf die anderen verteilt werden.
Uniswap trug $126,944 zum Gesamtbetrag bei.
Uniswap bleibt unter den DEXs nach Volumen an der Spitze und verarbeitete in den letzten 24 Stunden über 1 Milliarde US-Dollar an Spot-Volumen, aber Hyperliquid meldete im selben Zeitraum fast 6,4 Milliarden US-Dollar.
Aave, der in dem EZB-Bericht erwähnte Marktführer im Kreditbereich, hat fast viermal so viel TVL und Einnahmen wie Morpho, das nächstgrößere Protokoll in seiner Kategorie.
Die Schlusslichter, Zora, Blast, Hypertek, NaBet, Hegic und Kairos Timeboost, verzeichneten tatsächlich negative Einnahmen in den letzten 30 Tagen, wobei Kairos um mehr als 200.000 US-Dollar fiel.
EZB hinkt im DeFi-Regulierungsrahmen hinterher
Die EZB bezog sich auf den Rahmen der dänischen Finanzaufsichtsbehörde (FSA) von 2024, der Regulierungsbehörden rät, Autonomie, Unveränderlichkeit von Smart Contracts, menschliche Eingriffe und eingebettete Kontrollmechanismen in ihren Ansatz zur Regulierung von DeFi-DAO-Token zu bewerten.
Es besteht jedoch weiterhin eine erhebliche Lücke zwischen der Sichtweise der Regulierungsbehörden auf diese Token und ihrer Darstellung durch die ausstellenden Stellen, wie die Unterschiede zwischen der von der EZB untersuchten DeFi-Landschaft und dem aktuellen Markt zeigen.
MakerDAO führt heute einen anderen Namen, und was Ampleforthbetrifft, ist es nicht mehr der Token, der es in 2022/2023 war.
Die klügsten Krypto-Köpfe lesen bereits unseren Newsletter. Lust dabei? Mach mit.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com Wir übernehmen keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor jeglichen Anlageentscheidungen eine unabhängige Recherche durchzuführen und/oder einen qualifizierten Fachmann zu konsultieren.
Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
