I progetti DeFi in difficoltà con le entrate rientrano nell'ambito di regolamentazione della BCE

Il documento di marzo 2026 della Banca Centrale Europea (BCE) ha posto sotto la lente d'ingrandimento delle autorità di regolamentazione i progetti DeFi , aggravando un periodo già difficile in cui la maggior parte di essi si trova ad affrontare un altro tipo di problema DeFi la difficoltà di generare costantemente ricavi che giustifichino la partecipazione o persino il mantenimento delle infrastrutture. 

Il documento della banca centrale dell'UE ha citato specificamente Aave (il principale protocollo di prestito diEthereum), MakerDAO (il protocollo alla base della stablecoin DAI), UniSwap (uno dei primi AMM e uno dei più grandi DEX) e Ampleforth come esempi di token difficili da regolamentare con le normative esistenti, come la legge sui mercati delle criptovalute (MiCA), a causa dell'assenza di "intermediari centralizzati soggetti a regolamentazione e che possano essere ritenuti responsabili" 

La BCE prende di mira i token di governance delle DAO 

Secondo il documento della BCE, sono traci dati e traccomportamento on-chain durante due periodi, novembre 2022 e maggio 2023, e si è scoperto che la distribuzione dei token di governance era in linea con i documenti pubblicati in precedenza, i quali affermavano che la governance DeFi è concentrata nelle mani di piccoli gruppi che detengono un controllotronsui propri protocolli. 

Nel documento si legge: "Sebbene i token di governance siano detenuti da un numero di indirizzi unici pari a cinque o sei cifre, i primi 100 detentori rappresentano oltre l'80% di tutte le partecipazioni in token per i quattro protocolli."

Uno dei protocolli menzionati nel documento della BCE, Aave, è al centro di una controversia sulla governance relativa a un aggiornamento molto dibattuto alla versione V4. Come riportato da Cryptopolitan, Aave Chan Initiative, Marc Zeller, ha contestato la legittimità del processo di governance dopo che la proposta di finanziamento "Aave Will Win" ha superato il suo primo ostacolo principale il 1° marzo con una risicata approvazione del 52,58%.

Secondo Zeller, il cui ACI ha successivamente annunciato l'abbandono Aave , tre cluster, tra cui una delegazione del co-fondatore di Aave Labs, Stani Kulechov, avrebbero influenzato l'esito della votazione. Le sue dichiarazioni lasciavano intendere che Kulechov avesse esercitato un'influenza indebita per assicurarsi quel voto, in linea con le affermazioni della BCE.

L'articolo ha inoltre evidenziato che, a ottobre 2022, il 3% dei token di Uniswap e il 22% dei token DAO di Aaveerano detenuti da CEX e DEX, precisando tuttavia che i ricercatori non erano in grado di distinguere tra wallet di proprietà degli exchange e quelli dei clienti. 

La BCE insiste sul fatto che "la completa decentralizzazione non è stata raggiunta" e che DeFi si colloca su uno spettro. 

Tutta questa ambiguità è il punto cruciale per cui la BCE sta alzando bandiera bianca di fronte alla sua incapacità di presentare un regime normativo che tenga conto della natura decentralizzata dei protocolli DeFi . 

I protocolli DeFi non generano profitti

Nonostante i risultati eclatanti del documento della BCE, questi si basavano su dati raccolti nel 2022 e nel 2023, e nel 2026 il panorama della DeFi era radicalmente cambiato, con i partecipanti storici come Uniswap che avevano ceduto il loro vantaggio iniziale a nuovi arrivati ​​come Hyperliquid e Pump.fun.

A più di cinque anni dal culmine dell'estate DeFi del 2021, i protocolli DeFi sono in difficoltà su tutta la linea. Il valore totale bloccato nel DeFi si attesta a 93 miliardi di dollari al momento della stesura di questo articolo, in calo di quasi 70 miliardi di dollari rispetto a ottobre dello scorso anno, quando aveva ritestato i record storici di quasi 180 miliardi di dollari stabiliti nel 2021. 

Anche in termini di fatturato i numeri sono altrettanto negativi. Dei 34 milioni di dollari di entrate raccolte da 1.301 protocolli tracnelle ultime 24 ore, Tether e Circle ne hanno incassati oltre 23 milioni. Hyperliquid e Pump.fun hanno raccolto altri 2 milioni di dollari, lasciando 9 milioni di dollari da dividere tra gli altri. 

Uniswap ha contribuito con 126.944 dollari al totale complessivo.

Uniswap rimane al primo posto tra i DEX per volume, con oltre 1 miliardo di dollari di volume spot elaborato nelle ultime 24 ore, ma Hyperliquid ha registrato quasi 6,4 miliardi di dollari nello stesso periodo. 

Aave, il leader nella categoria dei prestiti citato nel rapporto della BCE, ha un TVL e un fatturato quasi quattro volte superiori a quelli di Morpho, il secondo protocollo più grande della sua categoria. 

In coda alla classifica troviamo Zora, Blast, Hypertek, NaBet, Hegic e Kairos Timeboost, che hanno registrato ricavi negativi negli ultimi 30 giorni, con Kairos in calo di oltre 200.000 dollari. 

La BCE è in ritardo nella definizione del quadro normativo DeFi

La BCE ha fatto riferimento al quadro di riferimento 2024 dell'Autorità di vigilanza finanziaria danese (FSA), che consiglia alle autorità di regolamentazione ditracl'autonomia, l'immutabilità degli smart contract, l'intervento umano e i meccanismi di controllo integrati nel loro approccio alla regolamentazione dei token DAO DeFi .

Tuttavia, persiste un divario significativo tra la visione degli organi di regolamentazione su questi token e il modo in cui vengono presentati dagli enti emittenti, come dimostrano le differenze tra il panorama DeFi studiato dalla BCE e il mercato attuale. 

Oggi MakerDAO ha un nome diverso, e per quanto riguarda Ampleforth, non è più il token che era nel 2022/2023.