Chanos & Co. weckt BTC-Optimismus mit dem Ausstieg aus der Short-Position bei MSTR
- James Chanos hat seine Short-Position in Strategy geschlossen und damit seinen bekannten MSTR/Bitcoin-Pair-Trade beendet.
- Der Trade brachte starke Renditen, da das Bewertungsprämienverhältnis von Strategy von 2,5x auf etwa 1,23x des marktbereinigten NAV sank.
- Chanos sagte, die These habe sich „größtenteils abgearbeitet“, obwohl er weiterhin eine weitere mNAV-Kompression im Laufe der Zeit erwartet.
James Chanos, der berühmte Short-Seller, der vor zwei Jahrzehnten am besten dafür bekannt war, Enron aufzudecken, hat einen seiner meistdiskutierten Krypto-Trades abgeschlossen und seine Short-Position in Strategy (ehemals MicroStrategy) abgewickelt.
Chanos, der dafür bekannt ist, Bitcoin zu kaufen und auf Strategy zu shorten, bestätigte den Ausstieg in einem Post auf X, sagte: „Da wir einige Anfragen erhalten haben, kann ich bestätigen, dass wir unseren $MSTR/Bitcoin abgesicherten Trade zum Eröffnungskurs gestern abgewickelt haben.“ Die Entscheidung markiert das Ende einer 11-monatigen Wette, dass die Aktie von Strategy im Verhältnis zu dem Bitcoin, den sie in ihrer Bilanz hält, überbewertet war.
Der Pair-Trade, der im Dezember 2024 auf der jährlichen Bears-in-Hibernation-Konferenz von Chanos & Co. empfohlen wurde, beinhaltete das Shorten von Strategy-Aktien gegen eine Long-Position in Bitcoin. Zu diesem Zeitpunkt handelte Strategy zum 2,5-fachen seines marktadjustierten Nettoinventarwerts (mNAV).
Arbitrage-These erfüllt
Die Short-Wette erwies sich als außergewöhnlich profitabel. Der mNAV von Strategy ist nun auf 1,23x gefallen und hat damit Chanos’ vorab festgelegten Deckungsschwellenwert von 1,25x überschritten. „Zu den Eröffnungskursen heute ist MSTR (~224 $) um etwa 50 % von seinem Höchststand im Jahr 2025 gefallen“, hieß es in einem Anlegerbrief, der zusammen mit Chanos’ Beitrag geteilt wurde. „Der implizite Aufschlag (MSTR EV abzüglich des BTC-Bestandswerts) beträgt derzeit etwa 15 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu einem Höchststand von 80 Milliarden US-Dollar im November 2024.“
Chanos hat sich kritisch zur Prämie von Strategy und zur häufigen Ausgabe von Eigenkapital geäußert und sie Berichten zufolge als finanziellen Unsinn.
„Obwohl wir immer noch glauben, dass es noch Raum für eine mNAV-Kompression gibt, hat sich die These weitgehend erfüllt“, schrieb das Unternehmen. „Wir empfehlen, andere den letzten Teil des Trades verfolgen zu lassen, während MSTR unweigerlich auf einen mNAV von 1,0x zusteuert.“
Die Marktkapitalisierung von Strategy ist im Vergleich zum Vorjahr, als sie auf über 80,8 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, um über 14 % gesunken.
Der aktuelle Rückgang der Bitcoin-Preise, die derzeit bei rund 102.000 $ notieren, wirkt sich auch auf die Treasury und die Aktienperformance von Strategy aus, da das Portfolio stark auf Bitcoin fokussiert ist. Zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Artikels handelt MSTR jedoch bei rund 241 $, einem Anstieg von über 4,7 %.
Ein Vertrauensvotum für Bitcoin?
Trotz des Rückgangs Strategy hat jedoch weiterhin den Erwerb von mehr Bitcoin befürwortet und mehr Menschen dazu aufgerufen, in die größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung zu investieren.
James Van Straten, Senior-Analyst bei CoinDesk, beschrieb die Bewegung bei seiner Reaktion auf Chanos’ Ankündigung auf X als „ein Signal, dass der Wert hier einzusteigen beginnt, da Bitcoin im Vergleich zum USD, den Mag 7 und Gold erheblich unterbewertet ist.“ Einige Analysten auf X gingen noch weiter und sagten, dass Strategy unterbewertet ist
Momente nach Chanos’ Beitrag Michael Saylor, der Gründer und Vorsitzende von Strategy, ging auf X an die Öffentlichkeit und schrieb einfach: „₿uy Now.“ (Jetzt kaufen.) Seine zweisprachige Botschaft erinnerte an den gleichen bullischen Sentiment, der seinen Ansatz zur Bitcoin-Ansammlung seit Langem prägt.
Ausblick für MSTR und Bitcoin
Chanos schloss nicht aus, dass es zu einer weiteren mNAV-Kompression kommt, während Strategy weiterhin neue Aktien ausgibt, um mehr Bitcoin zu kaufen. Da das Verhältnis nun der Parität bei 1,23x nahekommt, sagte er, es sei „ratsam, die Position zu decken“ und anderen zu erlauben, den verbleibenden Abwärtskurs zu verfolgen.
den Preis von Bitcoin belasten könnte Die Reaktion auf die Ankündigung war nicht beeindruckend, da sie immer noch um 1 % vom Vortag entfernt ist. Dennoch behandelten Händler auf X und in Krypto-Foren die Schließung als psychologischen Aufschwung und stellten sie als Zeichen dar, dass institutionelle Shorts wie Chanos an ihrer Überzeugung gegenüber Bitcoin-verknüpften Wertpapieren verlieren.
Einige glauben jedoch, dass es ein Vertrauensverlust in Bitcoin selbst ist und ein Investor seine Gewinne realisiert, bevor eine große Bärenphase den Markt trifft.
Saylor und Strategy halten weiterhin eine bullische Haltung aufrecht, da das Unternehmen kürzlich mehr BTC zu seiner Treasury hinzugefügt hat, wodurch die Gesamtbestände auf 641,205 BTC.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
