Chanos & Co., MSTR 숏 포지션 청산으로 BTC 낙관론 촉발

20년 전 엔론을 폭로한 것으로 가장 잘 알려진 유명 숏세일러 제임스 차노스는 가장 많이 논의된 암호화폐 거래 중 하나를 종료했다. 그는 Strategy (구 MicroStrategy)에 대한 숏 포지션을 청산했다.

비트코인을 매수하고 Strategy를 숏하는 것으로 알려진 차노스는 X에서의에서 이 청산을 확인했다. 그는 "우리가 몇 가지 문의를 받았으므로, 어제 장 시작 시점부터 $MSTR/비트코인 헤지 거래를 청산했음을 확인할 수 있다"고 말했다. 이 결정은 Strategy의 주식이 대차대조표에 보유한 비트코인에 비해 과대평가되었다는 11개월간의 베팅을 끝내는 것이다.

2024년 12월 Chanos & Co.의 연례 Bears in Hibernation 컨퍼런스에서 권장된 이 페어 트레이드는 Strategy 주식을 비트코인에 대한 롱 포지션과 함께 숏하는 것이었다. 당시 Strategy는 시장 조정 순자산 가치(mNAV)의 2.5배로 거래되었다. 

차익 거래 논리 충족

숏 베팅은 매우 수익성이 입증되었다. Strategy의 mNAV는 이제 1.23배로 하락하여 차노스가 미리 설정한 커버 임계값인 1.25배를 넘었다. "오늘 장 시작 가격에서 MSTR (~$224)은 2025년 최고점 대비 약 50% 하락했다"고 차노스의 게시와 함께 공유된 투자자 메모에서 회사는 말했다. "내재된 프리미엄(MSTR EV minus BTC 보유 가치)은 현재 약 150억 달러로, 2024년 11월의 최고점인 800억 달러에서 하락했다."

차노스는 Strategy의 프리미엄과 빈번한 주식 발행에 대해 공개적으로 비판해 왔으며, 보고에 따르면 그는 금융적 무의미한 말.

“우리는 여전히 mNAV 압축에 더 많은 여지가 있다고 믿지만, 그 가설은 대부분 실현되었다,”라고 해당 기업은 썼다. “MSTR이 필연적으로 1.0x mNAV로 향하는 가운데, 마지막 단계의 거래를 다른 이들이 쫓도록 내버려두는 것을 권장한다.”

Strategy의 시가총액은 작년 808억 달러 이상으로 평가받았을 때보다 14% 이상 하락했다. 

현재 약 102,000달러에 거래되고 있는 비트코인 가격의 하락 역시 포트폴리오가 비트코인에 집중되어 있어 Strategy의 재무 상태와 주가 성과에 영향을 미치고 있다. 그러나 작성 시점 기준, MSTR은 약 241달러에 거래 중이며, 이는 4.7% 이상 상승한 것이다.

비트코인에 대한 신뢰의 표시인가?

그러나 하락에도 불구하고, 스트래티지 가장 시가총액이 큰 암호화폐에 대한 투자를 더 많은 사람들에게 촉구하며 비트코인 추가 확보를 계속 옹호해 왔다. 

제임스 반 스라텐, 코인데스크의 수석 애널리스트는 X에서 찬노스의 발표에 반응하며 이 움직임을 “비트코인이 달러, 마그니피센트 7(Mag 7), 금에 비해 상당히 저평가되어 있어 가치 투자가 여기서 시작되고 있다는 신호”라고 묘사했다. X의 일부 애널리스트들은 Strategy가 저평가되어 있다고 더 나아가 주장하기도 했다. 

찬노스의 게시 직후, 마이클 세일러, Strategy의 창립자이자 회장은 X에 단순히 “₿uy Now(지금 비트코인 사세요)”라고 작성했다. 그의 두 단어로 된 메시지는 그의 비트코인 축적 접근 방식을 오랫동안 정의해 온 동일한 강세 감정을 연상시켰다.

MSTR과 비트코인 전망

Strategy가 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 신주를 계속 발행함에 따라 추가적인 mNAV 압축 가능성을 배제하지 않았다. 현재 비율이 1.23배로 평형에 가까워짐에 따라, 그는 “커버하는 것이 현명하다”며 나머지 하락분을 다른 이들이 추구하도록 내버려두어야 한다고 말했다.

일반 기업들이 비트코인을 재무에 추가하기 시작할 것을 촉구한다. 이는 이미 일론 머스크의 우주 기업인 스페이스X(약 14억 달러 가치의 18,712 비트코인 보유)에서 시작되고 있다. 이 회사는 곧 공개 상장할 계획이다. 그레이스케일의 자크 판들은 스페이스X가 IPO 후 '비트코인을 가장 많이 보유한 공개 상장 기업'이 될 수 있다고 말했다. 발표에 대한 반응은 이전 날 대비 1% 하락했기 때문에 그리 인상적이지 않았다. 그럼에도 불구하고 X와 암호화폐 포럼의 트레이더들은 이 종료를 심리적 돌파구로 간주하며, 찬노스와 같은 기관의 숏 포지션이 비트코인 관련 주식에 대한 확신을 잃고 있다는 신호로 해석했다.

그러나 일부는 이를 비트코인 자체에 대한 신뢰 상실과 주요 약세 국면이 시장에 닥치기 전에 투자자가 수익을 실현하는 것으로 보고 있다.

사일러와 Strategy는 최근 재무에 더 많은 BTC를 추가하여 총 보유량을 ~로 늘리는 등 강세 입장을 유지하고 있다. 641,205 BTC.