شانونز آند كو. تثير تفاؤلاً بشأن البيتكوين بخروجها من مركز قصير في أسهم MSTR

أغلق جيمس شانونز، بائع القصر الشهير المعروف بكشفه عن إنرون قبل عقدين من الزمان، واحدة من أكثر صفقات العملات المشفرة التي تم الحديث عنها، حيث أنهى مركزه القصير في شركة ستراتيغي (المعروفة سابقاً بميكروستراتيغي).

وأكد شانونز، المعروف بشراءه للبيتكوين وبيعه قصيراً لأسهم ستراتيغي، الخروج في منشور على X, قائلاً: «بما أننا تلقينا بعض الاستفسارات، يمكنني تأكيد أننا أنهينا تداول التحوط الخاص بنا بين $MSTR/بيتكوين اعتباراً من فتح السوق أمس». يمثل القرار نهاية رهان استمر 11 شهراً على أن أسهم ستراتيغي كانت مبالغاً في تقييمها مقارنة بالبيتكوين الذي تحتفظ به في ميزانيتها العمومية.

تضمنت الصفقة الزوجية، التي نوقشت في ديسمبر 2024 في مؤتمر Bears in Hibernation السنوي لشركة شانونز آند كو., بيع أسهم ستراتيغي قصيراً مقابل مركز طويل في البيتكوين. في ذلك الوقت، كانت أسهم ستراتيغي تتداول عند 2.5 مرة من صافي قيمة أصولها المعدلة حسب السوق (mNAV). 

تحقيق فرضية المراجحة

ثبت أن الرهان القصير مربحاً بشكل استثنائي. وقد انخفض mNAV الخاص بشركة ستراتيغي الآن إلى 1.23x، متجاوزاً عتبة التغطية المحددة مسبقاً من قبل شانونز والبالغة 1.25x. «في أسعار الافتتاح اليوم، انخفضت MSTR (حوالي 224 دولاراً) بنسبة تقارب 50٪ من ذروتها في عام 2025»، قالت الشركة في مذكرة للمستثمرين شاركتها مع منشور شانونز. «المكافئ الضمني (قيمة EV لـ MSTR مطروحاً منه قيمة احتياطي BTC) يبلغ حالياً حوالي 15 مليار دولار، بانخفاض من ذروة بلغت 80 مليار دولار في نوفمبر 2024.»

كان شانونز صريحاً في انتقاده للمكافئ المرتفع لشركة ستراتيغي وإصداراتها المتكررة للأسهم، حيث وصفها reportedly بأنها «حكايات مالية غير مفهومة».

«بينما نعتقد لا يزال هناك مجال أكبر لضغط mNAV، فقد نفذت الفرضية إلى حد كبير»، كتبت الشركة. «نوصي بترك الآخرين يلاحقون الجزء الأخير من الصفقة بينما تتجه MSTR حتماً نحو mNAV بنسبة 1.0x.»

انخفضت القيمة السوقية لشركة ستراتيغي بأكثر من 14٪ مقارنة بالعام الماضي، عندما كانت قيمتها تتجاوز 80.8 مليار دولار. 

كما أن الانخفاض الحالي في أسعار البيتكوين، الذي يتداول حالياً حول 102,000 دولار، يؤثر أيضاً على خزينة أسهم ستراتيغي وأدائها، نظراً لأن محفظتها تركز بشدة على البيتكوين. ومع ذلك، وفي وقت كتابة هذا التقرير، كانت MSTR تتداول حول 241 دولاراً، بزيادة تزيد عن 4.7٪.

تصويت على ثقة في البيتكوين؟

ومع ذلك، على الرغم من الانخفاض، ستراتيجي لا يزال 

جيمس فان ستراتن, المحلل الأول في CoinDesk، يروج لاقتناء المزيد من البيتكوين، داعياً المزيد من الناس إلى الاستثمار في أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية. وفي رده على إعلان شانونز على منصة X، وصف الحركة بأنها «إشارة إلى أن القيمة تبدأ في الظهور هنا، حيث أن البيتكوين أقل في تقييمه بشكل كبير مقابل الدولار، وأسهم الشركات السبع الكبرى (Mag 7)، والذهب». وذهب بعض المحللين على منصة X إلى أبعد من ذلك، قائلين إن ستراتيغي أقل في تقييمها 

بعد لحظات من منشور شانونز، مايكل سايلورمايكل سايلور، مؤسس ورئيس مجلس إدارة ستراتيغي، انتقل إلى منصة X لكتابة ببساطة: «₿uy Now». كانت رسالته المكونة من كلمتين تذكرنا بنفس المشاعر الصعودية التي عرّفت دائماً نهجه في تراكم البيتكوين.

آفاق MSTR والبيتكوين

لم يستبعد شانونز مزيداً من ضغط mNAV بينما تواصل ستراتيغي إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من البيتكوين. ومع اقتراب النسبة الآن من التكافؤ عند 1.23x، قال إنه «من الحكمة التغطية» والسماح للآخرين بمواصلة المطالبة بالهبوط المتبقي.

سعر البيتكوين لم تكن ردود الفعل على الإعلان مبهرة، حيث لا تزال الأسهم هابطة بنسبة 1٪ عن اليوم السابق. ومع ذلك، تعامل المتداولون على منصة X ومنتديات العملات المشفرة مع الإغلاق على أنه دفعة نفسية، معتبرين إياه علامة على أن المقامرات المؤسسية مثل تلك التي يقوم بها شانونز تفقد قناعتها ضد الأسهم المرتبطة بالبيتكوين.

ومع ذلك، يعتقد البعض أن هذا فقدان للثقة في البيتكوين نفسها وأن المستثمر يأخذ أرباحه قبل أن يضرب مرحلة هبوط كبرى في السوق.

ويواصل سايلور وشركة ستراتيغي الحفاظ على موقف صاعد، حيث أضافت الشركة مؤخراً المزيد من BTC إلى خزائنها، مما أدى إلى إجمالي الحيازات 641,205 بيتكوين.