Chanos & Co. genera optimismo sobre BTC con la salida de posiciones cortas en MSTR

James Chanos, el famoso vendedor en corto más conocido por denunciar a Enron hace dos décadas, ha cerrado una de sus operaciones de criptomonedas más comentadas, deshaciendo su posición corta en Strategy (anteriormente MicroStrategy).

Chanos, conocido por comprar Bitcoin y apostar a la baja contra Strategy, confirmó la salida en una publicación en X, donde declaró: "Como hemos recibido algunas consultas, puedo confirmar que hemos deshecho nuestra operación de cobertura $MSTR/Bitcoin al inicio de la sesión de ayer". Esta decisión pone fin a una apuesta de 11 meses que sostenía que las acciones de Strategy estaban sobrevaloradas en relación con el Bitcoin que posee en su balance.

La estrategia de compraventa de pares, recomendada en diciembre de 2024 en la conferencia anual Bears in Hibernation de Chanos & Co., consistía en vender en corto acciones de Strategy frente a una posición larga en Bitcoin. En ese momento, Strategy cotizaba a 2,5 veces su valor liquidativo ajustado al mercado (mNAV). 

Tesis de arbitraje cumplida

La apuesta corta resultó excepcionalmente rentable. El mNAV de Strategy ha caído a 1,23x, superando el umbral de cobertura preestablecido por Chanos de 1,25x. «A los precios de apertura de hoy, MSTR (~$224) ha bajado aproximadamente un 50% desde su máximo de 2025», declaró la firma en una nota para inversores compartida junto con la publicación de Chanos. «La prima implícita (valor de mercado de MSTR menos valor de tenencia de BTC) es actualmente de ~$15 mil millones, inferior al máximo de $80 mil millones de noviembre de 2024»

Chanos se ha mostrado muy crítico con la prima y la frecuente emisión de acciones de Strategy, calificándolas, según se informa, de galimatías financiera.

“Si bien seguimos creyendo que hay más margen para la compresión del mNAV, la tesis se ha cumplido en gran medida”, escribió la firma. “Recomendamos dejar que otros persigan el último tramo de la operación, ya que el MSTR inevitablemente avanza hacia un mNAV de 1,0x”

La capitalización de mercado de Strategy ha caído más del 14% respecto al año pasado, cuando estaba valorada en más de 80.800 millones de dólares. 

La actual caída del precio Bitcoin , que actualmente cotiza en torno a los $102,000, también está afectando el rendimiento de la tesorería y las acciones de Strategy, dado que su cartera está muy centrada Bitcoin. Sin embargo, al momento de escribir este artículo, MSTR cotizaba en torno a los $241, con un aumento de más del 4.7%.

¿Un voto de confianza para Bitcoin?

Sin embargo, a pesar de la caída, Strategy sigue abogando por una mayor Bitcoin y pide que más personas inviertan en la criptomoneda más grande por capitalización de mercado. 

James Van Straten, analista sénior de CoinDesk, al reaccionar al anuncio de Chanos sobre X, describió el movimiento como "una señal de que el valor comienza a entrar en juego, ya que Bitcoin está considerablemente infravalorado frente al USD, Mag 7 y el oro". Algunos analistas de X fueron más allá y afirmaron que Strategy está infravalorada. 

Instantes después de la publicación de Chanos, Michael Saylor, fundador y presidente de Strategy, escribió en X simplemente: "Compra ahora". Su mensaje de dos palabras recordaba el mismo optimismo que durante mucho tiempo ha defisu enfoque para Bitcoin .

Perspectivas para MSTR y Bitcoin

Chanos no descartó una mayor compresión del valor liquidativo mensual (mNAV) a medida que Strategy continúa emitiendo nuevas acciones para comprar más Bitcoin. Con la ratio acercándose a la paridad de 1,23x, afirmó que eradent cubrir la caída restante y permitir que otros inversores la aprovechen.

Bitcoindel precio de al anuncio no fue impresionante, ya que aún se encuentra un 1% por debajo del día anterior. Sin embargo, los operadores en X y en foros de criptomonedas interpretaron el cierre como un estímulo psicológico, viéndolo como una señal de que los inversores institucionales que operan en corto, como Chanos, están perdiendo confianza en las Bitcoin.

Sin embargo, algunos creen que se trata de una pérdida de fe en el propio Bitcoin y de un inversor que toma sus ganancias antes de que una fase bajista importante llegue al mercado.

Saylor and Strategy continúan manteniendo una postura alcista, ya que la empresa recientemente agregó más BTC a su tesorería, lo que elevó las tenencias totales a 641,205 BTC.