Chanos & Co. desperta otimismo em BTC com saída de posição short na MSTR
- James Chanos fechou sua posição short na Strategy, encerrando seu conhecido par de negociação MSTR/Bitcoin.
- A operação gerou retornos robustos à medida que o prêmio de valuation da Strategy se comprimiu de 2,5x para aproximadamente 1,23x do NAV ajustado ao mercado.
- Chanos afirmou que a tese havia “em grande parte se desdobrado”, embora ainda espere uma maior compressão do mNAV ao longo do tempo.
James Chanos, o famoso short-seller mais conhecido por expor a Enron duas décadas atrás, fechou uma de suas negociações cripto mais comentadas, desfez sua posição short na Strategy (anteriormente MicroStrategy).
Chanos, que é conhecido por comprar Bitcoin e fazer short na Strategy, confirmou a saída em um post no X, dizendo: “Como recebemos algumas consultas, posso confirmar que desfiz nossa negociação coberta $MSTR/Bitcoin a partir da abertura de ontem.” A decisão marca o fim de uma aposta de 11 meses de que as ações da Strategy estavam superavaliadas em relação ao Bitcoin que possui em seu balanço.
A negociação em par, recomendada em dezembro de 2024 na conferência anual Bears in Hibernation da Chanos & Co., envolvia fazer short em ações da Strategy contra uma posição longa em Bitcoin. Na época, a Strategy era negociada a 2,5 vezes seu valor patrimonial ajustado ao mercado (mNAV).
Tese de arbitragem cumprida
A aposta short provou ser excepcionalmente lucrativa. O mNAV da Strategy caiu agora para 1,23x, cruzando o limite de cobertura pré-definido de Chanos de 1,25x. “Nos preços de abertura de hoje, a MSTR (~US$ 224) caiu cerca de 50% em relação ao seu pico de 2025”, disse a empresa em uma nota aos investidores compartilhada junto com a publicação de Chanos. “O prêmio implícito (EV da MSTR menos o valor da holding de BTC) está atualmente em ~US$ 15 bilhões, abaixo do pico de US$ 80 bilhões em novembro de 2024.”
Chanos tem sido vocal em sua crítica ao prêmio da Strategy e à frequente emissão de ações, supostamente chamando-a de “nonsense financeiro”.
“Ainda acreditamos que há mais espaço para a compressão do mNAV, mas a tese se desenrolou em grande parte”, escreveu a empresa. “Recomendamos deixar que outros persigam a última etapa da negociação, pois a MSTR inevitavelmente marchará em direção a um mNAV de 1,0x.”
A capitalização de mercado da Strategy caiu mais de 14% em relação ao ano passado, quando foi avaliada em mais de US$ 80,8 bilhões.
A queda atual nos preços do Bitcoin, atualmente negociado em torno de US$ 102.000, também está impactando o tesouro e o desempenho das ações da Strategy, dado que sua carteira é fortemente focada em Bitcoin. No entanto, no momento da redação deste artigo, a MSTR estava sendo negociada em torno de US$ 241, alta de mais de 4,7%.
Um voto de confiança para o Bitcoin?
No entanto, apesar da queda, Strategy ainda tem sido defensor da aquisição de mais Bitcoin, pedindo que mais pessoas invistam na maior criptomoeda por capitalização de mercado.
James Van Straten, analista sênior da CoinDesk, ao reagir ao anúncio de Chanos no X, descreveu a movimentação como “um sinal de que o valor começa a entrar aqui, pois o Bitcoin está consideravelmente subavaliado em relação ao USD, Mag 7 e ouro.” Alguns analistas no X foram além e disseram que a Strategy está subavaliada
Momentos após a publicação de Chanos, Michael Saylor, fundador e presidente da Strategy, foi ao X para escrever simplesmente: “₿uy Now” (Compre Agora). Sua mensagem de duas palavras foi reminiscente do mesmo sentimento de alta que há muito define sua abordagem de acumulação de Bitcoin.
Perspectiva para MSTR e Bitcoin
Chanos não descartou uma maior compressão do mNAV à medida que a Strategy continua emitindo novas ações para comprar mais Bitcoin. Com a razão agora se aproximando da paridade em 1,23x, ele disse que era “prudente cobrir” e permitir que outros persiguissem a queda restante.
O preço do Bitcoin A reação ao anúncio não foi impressionante, pois ainda está em baixa de 1% em relação ao dia anterior. Ainda assim, traders no X e em fóruns de criptomoedas trataram o fechamento como um impulso psicológico, enquadrando-o como um sinal de que shorts institucionais como Chanos estão perdendo convicção contra ações vinculadas ao Bitcoin.
No entanto, alguns acreditam que é uma perda de fé no próprio Bitcoin e um investidor tirando seus lucros antes que uma grande fase de baixa atinja o mercado.
Saylor e a Strategy continuam mantendo uma postura de alta, já que a empresa recentemente adicionou mais BTC ao seu tesouro, levando as holdings totais a 641,205 BTC.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
