Chanos & Co. suscite l’optimisme BTC avec la sortie de la position courte MSTR
- James Chanos a clôturé sa position courte sur Strategy, mettant fin à son célèbre arbitrage MSTR/Bitcoin.
- Le commerce a généré des rendements solides alors que la prime de valorisation de Strategy se compressait de 2,5x à environ 1,23x par rapport au NAV ajusté au marché.
- Chanos a déclaré que la thèse avait « largement joué », même s'il s'attend toujours à une compression supplémentaire du mNAV au fil du temps.
James Chanos, le célèbre vendeur à découvert le plus connu pour avoir dénoncé Enron il y a deux décennies, a clôturé l’un de ses trades crypto les plus commentés, dénouant sa position courte sur Strategy (anciennement MicroStrategy).
Chanos, qui est connu pour acheter du Bitcoin et vendre à découvert Strategy, a confirmé la sortie dans un message sur X, disant : « Comme nous avons reçu quelques demandes, je peux confirmer que nous avons dénoué notre trade couvert $MSTR/Bitcoin dès l’ouverture d’hier. » La décision marque la fin d’un pari de 11 mois selon lequel l’action de Strategy était surévaluée par rapport au Bitcoin qu’elle détient dans son bilan.
Le trade par paires, recommandé en décembre 2024 lors de la conférence annuelle Bears in Hibernation de Chanos & Co., impliquait de vendre à découvert les actions de Strategy contre une position longue en Bitcoin. À l’époque, Strategy cotait à 2,5 fois sa valeur nette d’actifs ajustée au marché (mNAV).
Thèse d’arbitrage réalisée
Le pari à la baisse s’est révélé exceptionnellement rentable. Le mNAV de Strategy est maintenant tombé à 1,23x, franchissant le seuil de couverture prédéfini de Chanos de 1,25x. « Aux prix d’ouverture d’aujourd’hui, MSTR (~224 $) a baissé d’environ 50 % par rapport à son pic de 2025 », a déclaré la firme dans une note aux investisseurs partagée avec la publication de Chanos. « La prime implicite (EV MSTR moins la valeur des avoirs BTC) est actuellement d’environ 15 milliards de dollars, en baisse par rapport à un pic de 80 milliards de dollars en novembre 2024. »
Chanos a été vocal dans sa critique de la prime de Strategy et de ses émissions fréquentes d’équités, le qualifiant apparemment de « bazar financier ».
« Bien que nous pensions toujours qu’il y a plus de place pour la compression du mNAV, la thèse s’est largement jouée », a écrit la firme. « Nous recommandons de laisser les autres poursuivre le dernier segment du trade alors que MSTR marche inévitablement vers un mNAV de 1,0x. »
La capitalisation boursière de Strategy a chuté de plus de 14 % par rapport à l’année dernière, où elle était évaluée à plus de 80,8 milliards de dollars.
Le déclin actuel des prix du Bitcoin, actuellement négocié autour de 102 000 $, impacte également le trésor et la performance boursière de Strategy, étant donné que son portefeuille est fortement axé sur le Bitcoin. Cependant, au moment de la rédaction, MSTR cotait autour de 241 $, en hausse de plus de 4,7 %.
Un vote de confiance pour le Bitcoin ?
Cependant, malgré le déclin, Strategy a toujours défendu davantage d’acquisitions de Bitcoin, appelant plus de personnes à investir dans la plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière.
James Van Straten, analyste senior chez CoinDesk, tout en réagissant à l’annonce de Chanos sur X, a décrit le mouvement comme « un signal que la valeur commence à intervenir ici, car le Bitcoin est considérablement sous-évalué par rapport au USD, aux Mag 7 et à l’or ». Certains analystes sur X sont allés plus loin en disant que Strategy est sous-évaluée
Quelques instants après la publication de Chanos, Michael Saylor, le fondateur et président de Strategy, est intervenu sur X pour écrire simplement : « ₿uy Now ». Son message en deux mots rappelait le même sentiment haussier qui a longtemps défini son approche de l’accumulation de Bitcoin.
Perspectives pour MSTR et Bitcoin
Chanos n’a pas exclu une compression supplémentaire du mNAV alors que Strategy continue d’émettre de nouvelles actions pour acheter plus de Bitcoin. Avec le ratio se rapprochant maintenant de la parité à 1,23x, il a déclaré qu’il était « prudent de couvrir » et de permettre aux autres de poursuivre le reste du potentiel à la baisse.
Le prix du Bitcoin La réaction à l’annonce n’a pas été impressionnante, car elle est toujours en baisse de 1 % par rapport à la veille. Néanmoins, les traders sur X et les forums crypto ont traité la clôture comme un boost psychologique, la présentant comme un signe que les shorts institutionnels comme Chanos perdent leur conviction contre les actions liées au Bitcoin.
Cependant, certains croient qu’il s’agit d’une perte de foi en le Bitcoin lui-même et d’un investisseur qui prend ses profits avant qu’une phase baissière majeure n’atteigne le marché.
Saylor et Strategy continuent de maintenir une posture haussière, car la firme a récemment ajouté plus de BTC à son trésor, portant ses avoirs totaux à 641,205 BTC.
Les esprits les plus brillants du secteur crypto lisent déjà notre newsletter. Vous aussi ? Rejoignez-les.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Cryptopolitan.com ne saurait être tenue responsable des investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement de mener vos propres recherches et/ou de consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
