Chanos & Co. пробуждает оптимизм по отношению к BTC выходом из короткой позиции по MSTR

Джеймс Чанос, известный шорт-селлер, наиболее известный тем, что разоблачил Enron два десятилетия назад, закрыл одну из своих самых обсуждаемых крипто-сделок, ликвидировав свою шорт-позицию в Strategy (ранее MicroStrategy).

Чанос, известный своими покупками биткоина и шорт-позициями в Strategy, подтвердил выход в публикации в X, сказав: «Поскольку у нас были некоторые запросы, я могу подтвердить, что мы ликвидировали нашу хеджированную сделку $MSTR/Bitcoin с открытием вчерашнего дня». Это решение знаменует конец 11-месячной ставки на то, что акции Strategy переоценены по отношению к биткоину, который он держит в своем балансе.

Парная сделка, рекомендованная в декабре 2024 года на ежегодной конференции Bears in Hibernation от Chanos & Co., включала шорт-позицию акций Strategy против длинной позиции в биткоине. В то время акции Strategy торговались по цене 2,5 раза от их скорректированной по рынку чистой стоимости активов (mNAV). 

Тезис арбитража выполнен

Шорт-ставка оказалась исключительно прибыльной. mNAV Strategy теперь упал до 1,23x, пересек порог покрытия Чаноса, установленный заранее, в 1,25x. «По ценам открытия сегодня, MSTR (~$224) упал примерно на 50% от своего пика 2025 года», — говорится в инвестиционной записке компании, опубликованной вместе с постом Чаноса. «Подразумеваемая премия (EV MSTR минус стоимость holdings BTC) в настоящее время составляет ~$15 млрд, снизившись с пика в $80 млрд в ноябре 2024 года».

Чанос был голосовит в своей критике премии Strategy и частой эмиссии акций, reportedly называя это финансовым бредом.

«Хотя мы по-прежнему считаем, что есть больше возможностей для сжатия mNAV, тезис в основном реализовался», — написала компания. «Мы рекомендуем позволить другим преследовать последний этап сделки, поскольку MSTR неизбежно движется к mNAV 1,0x».

Рыночная капитализация Strategy упала более чем на 14% по сравнению с прошлым годом, когда она оценивалась более чем в $80,8 млрд. 

Текущее снижение цен на биткоин, который в настоящее время торгуется около $102 000, также влияет на казну Strategy и производительность акций, учитывая, что ее портфель сильно ориентирован на биткоин. Однако на момент написания статьи MSTR торгуется около $241, что на 4,7% выше.

Голос доверия биткоину?

Однако, несмотря на снижение, Strategy все еще выступает за дальнейшее приобретение биткоина, призывая больше людей инвестировать в крупнейшую криптовалюту по рыночной капитализации. 

Джеймс Ван Стратен, старший аналитик CoinDesk, реагируя на объявление Чаноса в X, охарактеризовал этот шаг как «сигнал о том, что стоимость начинает здесь проявляться, поскольку биткоин значительно недооценен по отношению к USD, Mag 7 и золоту». Некоторые аналитики в X пошли дальше, сказав, что Strategy недооценена 

Спустя мгновения после поста Чаноса, Майкл Сэйлор, основатель и председатель Strategy, вышел в X, чтобы написать просто: «₿uy Now». Его двухсловное сообщение напоминало тот же бычий настрой, который давно определяет его подход к накоплению биткоина.

Перспективы MSTR и биткоина

Чанос не исключил дальнейшего сжатия mNAV, поскольку Strategy продолжает выпускать новые акции для покупки большего количества биткоина. Поскольку соотношение теперь приближается к паритету на уровне 1,23x, он сказал, что «разумно покрыть позицию» и позволить другим преследовать оставшееся снижение.

Цена биткоина реакция на объявление была не впечатляющей, так как она все еще упала на 1% по сравнению с предыдущим днем. Тем не менее, трейдеры в X и крипто-форумах восприняли закрытие как психологический буст, рассматривая его как признак того, что институциональные шорт-позиции, такие как у Чаноса, теряют уверенность в акциях, связанных с биткоином.

Однако некоторые считают это потерей веры в сам биткоин и инвестором, берущим свою прибыль перед тем, как на рынок обрушится серьезная медвежья фаза.

Сейлор и Strategy продолжают сохранять бычий настрой, так как компания недавно добавила больше BTC в свою казну, доведя общие holdings до 641,205 BTC.