Anleiheinvestoren erwarten, dass Powell in seiner Rede am Freitag eine Zinssenkung im September ankündigen wird

Anleihehändler wetten darauf, dass Jerome Powell an diesem Freitagmorgen eine klare Botschaft senden wird, dass im nächsten Monat Zinssenkungen erfolgen werden.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Paul Powell, wird um 10 Uhr in Jackson Hole, Wyoming, im Rahmen der jährlichen Wirtschaftskonferenz der Fed sprechen. Powell nutzt diese Plattform üblicherweise, um die Erwartungen zu verändern. Investoren wollen nun wissen, ob er die aktuellen Prognosen für Zinssenkungen infrage stellen oder sich ihnen stillschweigend anschließen wird.

Laut Bloomberg geht der Markt derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 70 % von einer Zinssenkung um 0,25 % im September und einer Gesamtsenkung um 50 Basispunkte im Jahr 2025 aus. Diese Erwartungen bestehen trotz eines leichten Rückgangs der Zinsswaps infolge restriktiver Äußerungen anderer Fed-Vertreter und uneinheitlicher Wirtschaftsdaten.

Händler bereiten sich entweder auf Bestätigung oder auf Chaos vor

Sollte Powell eine restriktive Geldpolitik andeuten, könnten die Renditen kurzfristiger Anleihen sprunghaft ansteigen. Dies würde die massiven Wetten, die diesen Monat am Optionsmarkt abgeschlossen wurden, stark belasten. Händler haben große Positionen auf eine deutliche Zinssenkung im September und insgesamt 75 Basispunkte Zinssenkung bis Jahresende aufgebaut.

Jason Pride, Leiter der Anlagestrategie und -forschung bei Glenmede, sagte, Powell werde sich „für eine Entscheidung im September nicht auf einen Zinssenkungspfad festlegen wollen“. Pride erwartet, dass Powell „eher darauf hindeuten wird, dass sich die Wirtschaftsdaten so weit abgeschwächt haben, dass eine Zinssenkung in Erwägung gezogen werden sollte“

Tom di Galoma, Geschäftsführer der Mischler Financial Group, rechnet nicht mit einer festen Zusage. „Es besteht eine gute Chance auf eine restriktive Pressekonferenz, und der Vorsitzende ist wohl nicht geneigt, die Zinsen zu senken“, sagte er. Powell möchte sich möglicherweise Flexibilität bewahren.

Das bedeutet, dass die Entscheidung für September voraussichtlich von den nächsten Arbeitsmarkt- und Inflationsberichten abhängen wird, die Anfang September veröffentlicht werden. Bis dahin dürfte sich der Anleihenmarkt weiterhin seitwärts bewegen, wobei die Rendite zweijähriger Anleihen bei etwa 3,75 % und die zehnjähriger bei etwa 4,30 % liegen dürfte.

Bislang sind die Renditen kurzfristiger Anleihen in diesem Monat um 11 bis 16 Basispunkte gesunken, sowohl bei zweijährigen als auch bei fünfjährigen. Dieser Rückgang folgte auf schwache Arbeitsmarktdaten im Juli. Doch im frühen asiatischen Handel am Freitag bewegten sich die Kurse von US-Staatsanleihen kaum. Alle warten ab.

Es wird erwartet, dass Powell angesichts des steigenden Inflationsrisikos zur Vorsicht mahnt

2024 nutzte Powell dieselbe Bühne, um Zinssenkungen anzukündigen. In jenem Jahr verschlechterten sich die Arbeitsmarktzahlen, und die Renditen zweijähriger Staatsanleihen fielen nach seiner Rede deutlich. Dies gab Händlern grünes Licht für Wetten auf eine lockerere Geldpolitik. Nun zeigen sich erneut Schwächen am Arbeitsmarkt.

Doch auch die Inflation ist wieder ein Thema. Das am Mittwoch veröffentlichte Protokoll der Fed-Sitzung vom Juli zeigt, dass die Verantwortlichen weiterhin über steigende Preise besorgt sind, da neue Zölle in Kraft treten. Die hohen Vermögenspreise veranlassen einige Fed-Mitglieder zudem zu der Annahme, dass eine Lockerung der Geldpolitik noch nicht notwendig sei.

Deshalb hat Powell sich dieses Jahr zurückgehalten. Die Fed hat die Zinsen stabil gehalten und wartet ab, ob die Inflation weiter anzieht, bevor sie Maßnahmen ergreift. Viele Anleiheinvestoren glauben jedoch, dass die Schwäche des Arbeitsmarktestronwiegt als die Inflationsängste.

Glenmede's Pride ist überzeugt, dass die Fed sich letztendlich am Markt orientieren wird. „Die Federal Reserve neigt dazu, solange die Lage stabil erscheint, die Markterwartungen zu erfüllen“, sagte. Diese Ansicht bestärkt die Annahme, dass Powell den Markt die Richtung vorgeben lassen könnte, solange die Wirtschaft nicht zusammenbricht.

Dennoch nehmen nicht alle Powells Worte für bare Münze. Die Strategen von BMO Capital Markets haben einen Plan entwickelt, der von der Marktreaktion abhängt.

Wenn Powell eine eher lockere Geldpolitik andeutet, dies aber nicht eindeutig bestätigt, planen sie, bei Kursanstiegen zweijähriger Anleihen zu verkaufen. Sollte der Markt eine leicht restriktive Äußerung zu ernst nehmen und eine Zinssenkung für ausgeschlossen halten, werden sie Kursrückgänge zum Kauf nutzen.

„Wir würden eine Rallye im Zweijahressektor aussitzen, falls Powell zwar eine lockere Geldpolitik verfolgt, aber keine Zinssenkung im September beschließt“, so die Strategen. „Umgekehrt würden wir Kursrückgänge zum Kauf nutzen, wenn der Markt eine restriktive Äußerung fälschlicherweise als Hinweis darauf interpretiert, dass eine Zinssenkung im September nicht zu erwarten ist.“