Anleiheinvestoren erwarten, dass Powell in seiner Rede am Freitag eine Zinssenkung im September ankündigt

Anleihenhändler wetten darauf, dass Jerome Powell am Freitagmorgen eine klare Botschaft senden wird, dass Zinssenkungen nächsten Monat kommen werden.

Der Vorsitzende der Federal Reserve ist für 10 Uhr in Jackson Hole, Wyoming, während der jährlichen wirtschaftlichen Versammlung der Fed geplant. Powell nutzt diese Plattform normalerweise zuvor, um Erwartungen zu ändern, also wollen die Investoren jetzt wissen, ob er die aktuellen Wetten auf Zinssenkungen herausfordern oder stillschweigend mitgehen wird.

Laut Bloomberg zeigt der Markt derzeit eine 70-prozentige Chance auf eine Senkung um 0,25 % im September und 50 Basispunkte an Gesamterleichterung im Jahr 2025. Diese Erwartungen bestehen selbst nachdem Zinsswap-Geschäfte nach harten Bemerkungen anderer Fed-Beamter und schwankenden Wirtschaftsberichten leicht zurückgegangen sind.

Händler bereiten sich auf entweder Bestätigung oder Chaos vor

Wenn Powell hart klingt, könnten die Renditen kurzfristiger Anleihen in die Höhe schießen. Und das würde die massiven Wetten im Optionsmarkt diesen Monat unter Druck setzen. Händler haben große Positionen auf eine tiefe Zinssenkung im September und insgesamt 75 Basispunkte an Senkungen vor Jahresende platziert.

Jason Pride, Leiter der Anlagestrategie und Forschung bei Glenmede, sagte, Powell „wolle keinen Pfad für eine Zinssenkung für eine Entscheidung im September festlegen.“ Pride erwartet, dass Powell „ein wenig in Richtung des Vorschlags tendieren wird, dass die Wirtschaftsdaten stark genug geschwächt sind, um eine Zinssenkung in Betracht zu ziehen.“

Tom di Galoma, Managing Director bei Mischler Financial Group, erwartet keine feste Zusage. „Es besteht eine gute Chance auf eine harte Pressekonferenz und dass der Vorsitzende nicht geneigt ist, die Zinsen zu senken“, sagte er. Powell möchte die Dinge vielleicht flexibel halten.

Das bedeutet, dass die Entscheidung für September wahrscheinlich von den nächsten Beschäftigungs- und Inflationsberichten abhängt, die Anfang September veröffentlicht werden. Bis dahin könnte der Anleihemarkt stecken bleiben, mit der Zweijahresrendite nahe 3,75 % und der Zehnjahresrendite nahe 4,30 %.

Bisher in diesem Monat sind kurzfristige Renditen um 11 bis 16 Basispunkte bei Zwei- und Fünf-Jahres-Anleihen gesunken. Dieser Rückgang folgte auf schwache Beschäftigungszahlen im Juli. Aber im frühen asiatischen Handel am Freitag bewegten sich Staatsanleihen kaum. Alle warten nur.

Powell wird voraussichtlich Vorsicht signalisieren, während das Inflationsrisiko steigt

Im Jahr 2024 nutzte Powell die gleiche Bühne, um die Tür zu Zinssenkungen zu öffnen. In jenem Jahr schwächten sich die Beschäftigungszahlen ab, und die Zweijahresrenditen fielen nach seiner Rede stark. Das gab Händlern das grüne Licht, auf eine lockerere Politik zu wetten. Jetzt zeigt der Arbeitsmarkt erneut Risse.

Aber die Inflation ist auch wieder im Bild. Die Protokolle der Juli-Sitzung der Fed, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, enthüllten, dass Beamte immer noch besorgt über steigende Preise sind, während neue Zölle in Kraft treten. Hohe Vermögenspreise lassen auch einige bei der Fed darüber nachdenken, dass eine Lockerung noch nicht notwendig ist.

Deshalb hat Powell in diesem Jahr zurückgehalten. Die Fed hat die Zinsen stabil gehalten und wartet ab, ob die Inflation noch weiter ansteigt, bevor sie einen Schritt unternimmt. Aber viele Anleiheinvestoren glauben, dass die Schwäche des Arbeitsmarktes stärker ist als die Inflationsängste.

Glenmedes Pride glaubt, dass die Fed letztlich im Einklang mit dem Markt handeln wird. „Die Federal Reserve hat eine Voreingenommenheit, dass, wenn nichts nach einem Zusammenbruch aussieht, man tendenziell das liefert, was man bis zu diesem Zeitpunkt in die Markterwartungen eingebaut hat“, sagte er . Diese Ansicht untermauert die Idee, dass Powell den Markt führen lassen könnte, solange die Wirtschaft nicht zusammenbricht.

Dennoch behandeln nicht alle Powells Worte als unantastbar. Stratege bei BMO Capital Markets legten einen Plan dar, der davon abhängt, wie der Markt reagiert.

Wenn Powell sich dovish (lockere Haltung) zeigt, aber keine klare Bestätigung gibt, planen sie, in jeden Rallye-Anstieg in der Zweijahres-Anleihe zu verkaufen. Wenn der Markt eine leicht harte Bemerkung zu ernst nimmt und denkt, eine Senkung sei vom Tisch, werden sie den Rückkauf (Buy the Dip) tätigen.

„Wir würden versuchen, eine Rallye im Zweijahres-Sektor zu fade (widerlegen), falls Powell dovish ist, aber den Deal für eine Zinssenkung im September nicht besiegelt“, sagten die Stratege. „Umgekehrt würden wir als Käufer bei Rücksetzern agieren, wenn der Markt eine harte Bemerkung falsch interpretiert und denkt, dass eine Zinssenkung im September nicht in den Karten steht.“