متداولو السندات يتوقعون أن يهيئ باول لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر في خطاب يوم الجمعة

راهن متداولو السندات على أن جيروم باول سيرسل رسالة واضحة صباح يوم الجمعة بأن خفض أسعار الفائدة قادم في الشهر المقبل.

من المقرر أن يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 10 صباحًا في جاكسون هول، وايومنغ، خلال الاجتماع الاقتصادي السنوي للاحتياطي الفيدرالي. يستخدم باول عادةً هذه المنصة مسبقًا لتغيير التوقعات، لذا يريد المستثمرون الآن معرفة ما إذا كان سيتحدى الرهانات الحالية على خفض أسعار الفائدة أو سيقبل بهدوء.

وفقاً لبلومبرغ، يُظهر السوق حالياً احتمالاً بنسبة 70% لخفض بنسبة 0.25% في سبتمبر و50 نقطة أساس من التخفيف الإجمالي في عام 2025. تأتي هذه التوقعات حتى بعد تراجع مبادلات أسعار الفائدة قليلاً عقب تصريحات متشددة من مسؤولين آخرين في الاحتياطي الفيدرالي وتقارير اقتصادية متقلبة.

المتداولون يستعدون إما للتأكيد أو للفوضى

إذا بدا باول متشدداً، فقد ترتفع عوائد السندات قصيرة الأجل بشكل حاد. وهذا من شأنه أن يضغط على الرهانات الضخمة التي تم وضعها في سوق الخيارات هذا الشهر. فقد وضع المتداولون مراكز كبيرة على خفض حاد لأسعار الفائدة في سبتمبر وعلى إجمالي خفض قدره 75 نقطة أساس قبل نهاية العام.

قال جيسون برايد، رئيس استراتيجية البحث والاستثمار في غلينميدي، إن باول "لن يرغب في تثبيت مسار خفض أسعار الفائدة لقرار في سبتمبر". ويتوقع برايد أن يميل باول "قليلاً نحو الإشارة إلى أن البيانات الاقتصادية قد ضعفت بما يكفي لدعم النظر في خفض أسعار الفائدة".

لا يتوقع توم دي غالوما، المدير الإداري في مجموعة ميشلر المالية، التزاماً قاطعاً. وقال: "هناك احتمال جيد لعقد مؤتمر صحفي متشدد وأن الرئيس ليس ميالاً لخفض أسعار الفائدة". قد يرغب باول في الحفاظ على المرونة.

وهذا يعني أن قرار سبتمبر يعتمد على الأرجح على تقارير التوظيف والتضخم القادمة في أوائل سبتمبر. وحتى ذلك الحين، قد يظل سوق السندات عالقاً، مع بقاء العائد على السندات ذات العامين عند 3.75% تقريباً والعائد على السندات العشرية عند 4.30%.

حتى الآن هذا الشهر، انخفضت العوائد قصيرة الأجل بمقدار 11 إلى 16 نقطة أساس عبر سندات العامين والخمس سنوات. جاء هذا الانخفاض بعد ضعف أرقام الوظائف في يوليو. لكن في تداولات آسيا المبكرة يوم الجمعة، كانت سندات الخزانة تتحرك بالكاد. الجميع في انتظار.

من المتوقع أن يشير باول إلى الحذر مع ارتفاع مخاطر التضخم

في عام 2024، استخدم باول نفس المنصة لفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة. ذلك العام، كانت أرقام الوظائف تضعف وانخفضت عوائد السندات ذات العامين بشدة بعد خطابه. أعطى ذلك الضوء الأخضر للمتداولين للمراهنة على سياسة أكثر تساهلاً. والآن، تظهر سوق العمل مرة أخرى علامات ضعف.

لكن التضخم عاد أيضاً إلى الصورة. كشفت محاضر اجتماع يوليو للاحتياطي الفيدرالي، التي صدرت يوم الأربعاء، أن المسؤولين لا يزالون قلقين بشأن ارتفاع الأسعار مع دخول تعريفات جمركية جديدة حيز التنفيذ. كما أن ارتفاع أسعار الأصول يجعل بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أن التخفيف ليس ضرورياً بعد.

لهذا السبب احتفظ باول بتلك الحذر هذا العام. حافظ الاحتياطي الفيدرالي على استقرار أسعار الفائدة وينتظر لمعرفة ما إذا كان التضخم سيزداد أكثر قبل اتخاذ أي إجراء. لكن العديد من مستثمري السندات يعتقدون أن ضعف سوق العمل أقوى من مخاوف التضخم.

يعتقد Glenmede’s Pride أن الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك في النهاية بما يتماشى مع السوق. "يتمتع الاحتياطي الفيدرالي بتحيز بأنه عندما لا يبدو أن أي شيء ينهار، تميل إلى تقديم ما تمكنت من بنائه في توقعات السوق في هذا الوقت من الوقت،" قال . يعطي هذا الرأي وزنًا لفكرة أن باول قد يترك السوق يقود الطريق، طالما أن الاقتصاد لا ينهار.

ومع ذلك، لا يعامل الجميع كلمات باول كإنجيل. وضع استراتيجيو بنك بي إم أو كابيتال ماركتس خطة تعتمد على كيفية تفاعل السوق.

إذا مال باول نحو التساهل لكنه لم يقدم تأكيداً واضحاً، فإنهم يخططون للبيع في أي ارتفاع في سندات العامين. وإذا أخذ السوق تعليقاً متشدداً بشكل جدي للغاية واعتقد أن خفض الفائدة خارج نطاق الاحتمال، فسيشترون عند الهبوط.

قال الاستراتيجيون: "سننظر إلى التراجع في قطاع سندات العامين في حال كان باول متساهلاً، لكنه لم يختم الصفقة بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر". "وعلى العكس من ذلك، سنكون مشترين عند الهبوط إذا أساء السوق تفسير تعليق متشدد على أنه مؤشر على أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر ليس وارد الحدوث".