Investidores em títulos esperam que Powell prepare terreno para corte de taxas em setembro no discurso de sexta-feira

Os traders de títulos estão apostando que Jerome Powell enviará uma mensagem clara na manhã desta sexta-feira de que os cortes de juros virão no próximo mês.

O presidente do Federal Reserve está programado para falar às 10h em Jackson Hole, Wyoming, durante o encontro econômico anual do Fed. Powell tipicamente usa esta plataforma antes para mudar as expectativas, então agora os investidores querem saber se ele desafiará as apostas atuais em cortes de juros ou silenciosamente concordará.

De acordo com a Bloomberg, o mercado mostra atualmente uma chance de 70% de um corte de 0,25% em setembro e 50 pontos base de alívio total em 2025. Essas expectativas vêm mesmo após os swaps de juros terem recuado ligeiramente após comentárioshawkish de outros funcionários do Fed e relatórios econômicos voláteis.

Traders se preparam para confirmação ou caos

Se Powell soar hawkish, os rendimentos de títulos de curto prazo podem disparar. E isso apertaria as apostas massivas feitas no mercado de opções este mês. Os traders colocaram grandes posições em um corte profundo de juros em setembro e um total de 75 pontos base de cortes antes do final do ano.

Jason Pride, chefe de estratégia de investimento e pesquisa na Glenmede, disse que Powell “não quereria travar um caminho de corte de juros para uma decisão em setembro”. Pride espera que Powell “caia um pouco do lado de sugerir que os dados econômicos enfraqueceram o suficiente para apoiar a consideração de um corte de juros.”

Tom di Galoma, diretor executivo na Mischler Financial Group, não espera um compromisso firme. “Há uma boa chance de uma coletiva hawkish e de que o presidente não esteja inclinado a baixar as taxas”, disse ele. Powell pode querer manter as coisas flexíveis.

Isso significa que a decisão para setembro provavelmente depende dos próximos relatórios de emprego e inflação que sairão no início de setembro. Até lá, o mercado de títulos pode permanecer preso, com o rendimento de dois anos perto de 3,75% e o de 10 anos mantendo-se próximo de 4,30%.

Até agora este mês, os rendimentos de prazos mais curtos caíram 11 a 16 pontos base em notas de dois e cinco anos. Essa queda seguiu números fracos de emprego em julho. Mas no início do comércio na Ásia na sexta-feira, os Tesouros estavam quase parados. Todos estão apenas esperando.

Powell deve sinalizar cautela enquanto o risco de inflação aumenta

Em 2024, Powell usou o mesmo palco para abrir a porta para cortes de juros. Naquele ano, os números de emprego estavam enfraquecendo e os rendimentos de dois anos caíram fortemente após seu discurso. Isso deu aos traders a luz verde para apostar em política mais frouxa. Agora, o mercado de trabalho está novamente mostrando rachaduras.

Mas a inflação também voltou ao cenário. As atas da reunião de julho do Fed, divulgadas na quarta-feira, revelaram que os funcionários ainda estão preocupados com o aumento dos preços à medida que novas tarifas entram em vigor. Os altos preços dos ativos também estão fazendo alguns no Fed pensarem que o alívio ainda não é necessário.

É por isso que Powell se conteve este ano. O Fed manteve as taxas estáveis e está esperando para ver se a inflação aumenta ainda mais antes de tomar uma medida. Mas muitos investidores de títulos acreditam que a fraqueza do trabalho é mais forte do que os medos da inflação.

Glenmede’s Pride acredita que o Fed acabará se movendo em linha com o mercado. “O Federal Reserve tem uma tendência de que, quando nada parece estar desmoronando, você tende a entregar o que conseguiu construir nas expectativas do mercado neste momento”, ele disse. Essa visão dá peso à ideia de que Powell pode deixar o mercado liderar o caminho, desde que a economia não desmorone.

Ainda assim, nem todos tratam as palavras de Powell como evangelho. Estrategistas da BMO Capital Markets elaboraram um plano dependendo de como o mercado reage.

Se Powell se inclinar para o dovish mas não der confirmação clara, eles planejam vender em qualquer rally na nota de dois anos. Se o mercado levar um comentário ligeiramente hawkish muito a sério e pensar que um corte está fora de questão, eles comprarão a queda.

“Nós olharíamos para desbotar um rally no setor de dois anos no evento de Powell ser dovish, mas não selar o acordo sobre um corte de juros em setembro”, disseram os estrategistas. “Conversamente, seríamos compradores de queda se o mercado interpretasse mal um comentário hawkish como uma indicação de que um corte de juros em setembro não está nos cartões.”