Os investidores em títulos estão apostando que Jerome Powell enviará uma mensagem clara nesta sexta-feira de manhã, indicando que haverá cortes nas taxas de juros no próximo mês.
O presidente do Federal Reserve tem um discurso agendado para as 10h em Jackson Hole, Wyoming, durante o encontro econômico anual do Fed. Powell costuma usar essa plataforma para alterar expectativas, então agora os investidores querem saber se ele vai contestar as previsões atuais de cortes nas taxas de juros ou se vai acatar as expectativas discretamente.
Segundo a Bloomberg, o mercado atualmente prevê uma probabilidade de 70% de um corte de 0,25% em setembro e um afrouxamento monetário total de 50 pontos-base em 2025. Essas expectativas surgem mesmo após uma leve queda nos swaps de taxas de juros, em decorrência de declarações mais agressivas de outros membros do Fed e de relatórios econômicos instáveis.
Os investidores se preparam para a confirmação ou para o caos
Se Powell adotar um tom mais agressivo, os rendimentos dos títulos de curto prazo podem disparar. E isso pressionaria as enormes apostas feitas no mercado de opções neste mês. Os investidores abriram grandes posições em um corte profundo da taxa de juros em setembro e em um total de 75 pontos-base de cortes antes do final do ano.
Jason Pride, chefe de estratégia de investimento e pesquisa da Glenmede, disse que Powell "não vai querer definir uma trajetória de corte de juros para uma decisão em setembro". Pride espera que Powell "se incline um pouco para o lado de sugerir que os dados econômicos enfraqueceram o suficiente para justificar a consideração de um corte de juros"
Tom di Galoma, diretor-gerente do Mischler Financial Group, não espera um compromisso firme. "Há uma boa chance de uma coletiva de imprensa com tom mais agressivo e de o presidente não estar inclinado a reduzir as taxas de juros", disse ele. Powell pode querer manter a situação flexível.
Isso significa que a decisão para setembro provavelmente dependerá dos próximos relatórios de emprego e inflação, que serão divulgados no início de setembro. Até lá, o mercado de títulos pode permanecer estagnado, com o rendimento dos títulos de dois anos próximo a 3,75% e o dos títulos de 10 anos perto de 4,30%.
Até agora neste mês, os rendimentos dos títulos de curto prazo caíram de 11 a 16 pontos-base para os títulos de dois e cinco anos. Essa queda ocorreu após os fracos números do mercado de trabalho em julho. Mas, no início do pregão asiático de sexta-feira, os títulos do Tesouro americano praticamente não se movimentaram. Todos estão apenas aguardando.
Espera-se que Powell demonstre cautela com o aumento do risco de inflação
Em 2024, Powell usou o mesmo palco para abrir caminho para cortes nas taxas de juros. Naquele ano, os números do emprego estavam enfraquecendo e os rendimentos dos títulos de dois anos caíram drasticamente após seu discurso. Isso deu aos investidores sinal verde para apostar em uma política monetária mais frouxa. Agora, o mercado de trabalho está mostrando novamente sinais de fragilidade.
Mas a inflação também voltou a ser uma preocupação. A ata da reunião de julho do Fed, divulgada na quarta-feira, revelou que as autoridades ainda estão preocupadas com a alta dos preços à medida que novas tarifas entram em vigor. Os altos preços dos ativos também estão levando alguns membros do Fed a acreditar que o afrouxamento monetário ainda não é necessário.
É por isso que Powell tem se mantido cauteloso este ano. O Fed manteve as taxas de juros estáveis e está aguardando para ver se a inflação aumenta ainda mais antes de tomar qualquer medida. Mas muitos investidores em títulos acreditam que a fragilidade do mercado de trabalho étronforte do que os temores inflacionários.
Glenmede's Pride acredita que o Fed acabará por se alinhar com o mercado. "O Federal Reserve tem uma tendência a cumprir o que foi construído em relação às expectativas do mercado até o momento, quando nada parece estar desmoronando", disse . Essa visão reforça a ideia de que Powell pode deixar o mercado liderar o processo, desde que a economia não entre em colapso.
Ainda assim, nem todos estão levando as palavras de Powell ao pé da letra. Estrategistas do BMO Capital Markets elaboraram um plano dependendo de como o mercado reagir.
Se Powell adotar uma postura mais cautelosa, mas não der uma confirmação clara, eles planejam vender em qualquer alta do título de dois anos. Se o mercado levar um comentário um pouco mais agressivo muito a sério e achar que um corte está descartado, eles comprarão na baixa.
“Consideraríamos vender a descoberto uma alta no setor de títulos de dois anos caso Powell adote uma postura mais branda, mas não concretize um corte de juros em setembro”, disseram os estrategistas. “Por outro lado, aproveitaríamos a queda para comprar se o mercado interpretasse erroneamente um comentário mais agressivo como um sinal de que um corte de juros em setembro não está nos planos.”
