채권 투자자들은 파월이 금요일 연설에서 9월 금리 인하를 예고할 것으로 예상

채권 트레이더들은 제롬 파월 연준 의장이 금요일 아침 금리 인하가 곧 있을 것이라는 명확한 메시지를 보낼 것이라고 보고 있습니다.

연준 의장은 연준의 연례 경제 회의 기간 중 와이오밍주 잭슨홀에서 오전 10시에 연설할 예정입니다. 파월은 일반적으로 이 플랫폼을 사용하여 기대치를 변경해 왔으므로, 이제 투자자들은 그가 현재 금리 인하에 대한 베팅에 도전할지 아니면 조용히 동의할지 알고 싶어 합니다.

블룸버그에 따르면, 현재 시장은 9월 0.25% 인하 가능성에 대해 70%, 2025년 총 완화 폭 50bp에 대해 50%의 확률을 보여주고 있습니다. 이러한 기대치는 연준 다른 관리들의 강경 발언과 혼조로운 경제 보고서 이후 금리 스왑이 약간 후퇴했음에도 불구하고 나타나는 것입니다.

트레이더들은 확인 또는 혼란에 대비

만약 파월이 강경한 어조를 취한다면 단기 채권 수익률은 급등할 수 있으며, 이는 이번 달 옵션 시장에서 이루어진 거대한 베팅을 압박할 것입니다. 트레이더들은 9월 깊은 금리 인하와 연말까지 총 75bp의 금리 인하에 큰 포지션을 취했습니다.

Glenmede의 투자 전략 및 연구 책임자 제이슨 프라이드는 파월이 “9월 결정을 위한 금리 인하 경로를 고정하기를 원하지 않을 것”이라고 말했습니다. 프라이드는 파월이 “경제 데이터가 금리 인하 고려를 지지할 만큼 약화되었음을 시사하는 쪽으로 약간 기울 것”으로 예상합니다.

Mischler Financial Group의 수석 이사 토미 디 갈로마는 명확한 약속을 기대하지 않습니다. “강경한 기자회견이 열릴 가능성이 높으며, 의장이 금리를 인하하려는 의도가 없을 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다. 파월은 유연성을 유지하려 할 수 있습니다.

이는 9월의 결정이 9월 초 발표될 다음 고용 및 인플레이션 보고서에 달려 있음을 의미합니다. 그전까지 채권 시장은 두 가지 수익률이 각각 3.75%와 4.30% 근처에서 정체될 수 있습니다.

이번 달 현재, 단기 수익률은 2년물과 5년물 채권에서 각각 11~16bp 하락했습니다. 이 하락은 7월의 약한 고용 지표에 이어졌습니다. 하지만 금요일 아시아 시장 개장 초기 국채는 거의 움직이지 않았습니다. 모두 기다리고 있을 뿐입니다.

인플레이션 위험 증가에 따라 파월은 신중함을 신호할 것으로 예상

2024년 파월은 같은 무대를 사용하여 금리 인하의 문을 열었습니다. 그해 고용 지표는 약화되었고, 그의 연설 후 2년물 수익률은 급락했습니다. 이는 트레이더들에게 완화 정책 베팅을 허용하는 신호탄이 되었습니다. 이제 노동 시장이 다시 균열을 보이고 있습니다.

하지만 인플레이션도 다시 부각되고 있습니다. 수요일 공개된 연준 7월 회의록에 따르면, 관리들은 새로운 관세가 발효됨에 따라 상승하는 물가에 여전히 우려를 나타내고 있습니다. 높은 자산 가격은 연준 일부 관계자들이 아직 완화가 필요하지 않다고 생각하게 만듭니다.

이것이 파월이 올해 행보를 자제해 온 이유입니다. 연준은 금리를 동결한 채 인플레이션이 더 상승할지 지켜보며 움직임을 유보하고 있습니다. 그러나 많은 채권 투자자들은 노동 시장의 약세가 인플레이션 우려보다 더 강력하다고 믿습니다.

Glenmede의 Pride는 연준이 궁극적으로 시장과 같은 방향으로 움직일 것이라고 믿습니다. “연준은 무언가가 무너지는 것처럼 보이지 않을 때, 현재 시점에서 시장 기대치에 맞춰 우리가 구축해 온 것을 제공하는 경향이 있습니다.”라고 그는 말했습니다. 이러한 견해는 경제가 무너지지 않는 한 파월이 시장이 길을 이끌도록 할 것이라는 관점에 힘을 실어줍니다.

여전히 모든 사람이 파월의 발언을 경전처럼 여기지는 않습니다. BMO 캐피탈 마켓스의 전략가들은 시장의 반응에 따라 다른 계획을 제시했습니다.

만약 파월이 완화적이지만 명확한 확인을 주지 않는다면, 그들은 2년물 채권의 반등 시 매도할 계획입니다. 만약 시장이 약간 강경한 발언을 너무 심각하게 받아들이고 금리가 불가능하다고 생각한다면, 그들은 저점을 매수할 것입니다.

“파월이 완화적이지만 9월 금리 인하를 확정하지 않는다면, 2년물 섹터의 반락을 피할 것입니다.”라고 전략가들은 말했습니다. “반대로, 시장이 강경한 발언을 9월 금리 인하가 불가능한 것으로 오해한다면 우리는 저점을 매수할 것입니다.”