债券投资者预计鲍威尔将在周五的演讲中为9月降息铺路

债券交易员押注杰罗姆·鲍威尔将于本周五上午发出明确信号，表明下个月将开启降息。

美联储主席预计将于上午 10 点在怀俄明州杰克逊霍尔出席美联储年度经济会议并发表讲话。鲍威尔此前常利用这一平台调整市场预期，因此投资者现在想知道他是否会挑战当前对降息的押注，还是默许现状。

据彭博社报道，目前市场显示 9 月降息 0.25% 的概率为 70%，2025 年累计宽松幅度为 50 个基点。即便在其他美联储官员发表鹰派言论以及经济数据波动导致利率互换略有回落之后，这些预期依然存在。

交易员正为确认或混乱局面做好准备

如果鲍威尔言辞鹰派，短期债券收益率可能飙升，进而挤压本月期权市场中巨额押注的利润。交易员已就 9 月大幅降息以及年底前累计降息 75 个基点建立了大量头寸。

Glenmede 投资战略与研究主管杰森·普赖德表示，鲍威尔“不会希望锁定一条通往 9 月决策的降息路径”。普赖德预计鲍威尔将“略微倾向于暗示经济数据已足够疲软，足以支持考虑降息。”

Mischler Financial Group 的董事总经理 Tom di Galoma 并不期待会有明确的承诺。他表示：“举行鹰派新闻发布会的可能性很大，而且主席似乎不愿降息。”鲍威尔可能希望保持灵活性。

这意味着九月的决定很可能取决于 9 月初即将发布的就业和通胀报告。在此之前，债市可能仍将陷入僵局，两年期收益率维持在 3.75% 附近，十年期收益率则接近 4.30%。

本月至今，短期收益率在两年期和五年期国债上已下跌 11 至 16 个基点。这一跌幅紧随 7 月疲软的就业数据而来。但在周五亚洲早盘交易中，美债价格几乎未动。大家都在等待。

随着通胀风险上升，预计鲍威尔将释放谨慎信号

2024 年，鲍威尔曾在同一场合为降息打开大门。当时就业数据走弱，他在演讲后两年期收益率大幅下跌，这给了交易员押注宽松政策的绿灯。如今，劳动力市场再次显露裂痕。

但通胀问题也再次浮现。美联储于周三发布的7月会议纪要显示，官员们仍对随着新关税生效而可能推高的物价感到担忧。高企的资产价格也让部分美联储官员认为，目前尚未必要放松政策。

正因如此，鲍威尔今年一直按兵不动。美联储维持利率不变，正静观其变，等待通胀进一步升温后再采取行动。但许多债券投资者认为，劳动力市场的疲软程度已超过对通胀的担忧。

Glenmede 的骄傲认为美联储最终将与市场保持一致。"美联储有一种倾向，即当一切看起来没有分崩离析时，你往往会兑现截至当前时间点已构建进市场预期的内容，"他 表示。这一观点支持了这样一种看法：只要经济不出现崩溃，鲍威尔可能会让市场引领方向。

不过，并非所有人都将鲍威尔的言论奉为圭臬。BMO资本市场公司的策略师制定了一套方案，具体取决于市场如何反应。

如果鲍威尔释放鸽派信号但未给出明确确认，他们计划趁两年期国债的任何反弹时卖出；若市场对稍显鹰派的言论过度解读，误以为降息已无可能，他们则会逢低买入。

“若鲍威尔采取鸽派立场，却未就9月降息做出最终定论，我们将视两年期国债板块的反弹为离场机会，”策略师表示，“反之，若市场误读鹰派言论，认为9月降息已无望，我们则将成为逢低买入者。”