債券投資家はパウエル氏が金曜日の演説で9月の利下げを準備すると予想している

債券トレーダーらは、ジェローム・パウエル議長が今週の金曜朝に来月金利引き下げが実施されるという明確なメッセージを送るだろうと予想している。.

連邦準備制度理事会（FRB）議長は、ワイオミング州ジャクソンホールで開催される年次経済会合で午前10時に講演する予定だ。パウエル議長はこれまでこの場で期待を変えることが多いため、投資家は今、議長が現在の利下げ予想に異議を唱えるのか、それとも黙って従うのかを見極めようとしている。.

ブルームバーグによると、市場は現在、9月に0.25%の利下げ、そして2025年に50ベーシスポイントの全面緩和が実施される可能性を70%と見ている。こうした予想は、他のFRB当局者のタカ派的な発言や不安定な経済指標を受けて金利スワップが若干下落した後も続いている。.

トレーダーは確認か混乱かに備える

パウエル議長がタカ派的な発言をすれば、短期債利回りは急上昇する可能性がある。そうなれば、今月オプション市場で行われた巨額の賭けは圧迫されるだろう。トレーダーは、9月の大幅な利下げと年末までに合計75ベーシスポイントの利下げを予想して、大量のポジションを取っている。.

グレンメードの投資戦略・調査責任者、ジェイソン・プライド氏は、パウエル議長は「9月の決定に向けて利下げ路線を確定させたくはないだろう」と述べた。プライド氏は、パウエル議長が「経済指標が利下げの検討を裏付けるほど弱まっていると示唆する方向に傾くだろう」と予想している。

ミシュラー・ファイナンシャル・グループのマネージング・ディレクター、トム・ディ・ガロマ氏は、明確なコミットメントは期待していない。「タカ派的な記者会見になる可能性が高く、議長は利下げに消極的だろう」と同氏は述べた。パウエル議長は柔軟な姿勢を維持したいと考えているのかもしれない。.

つまり、9月の政策決定は、9月上旬に発表される雇用統計とインフレ指標に左右される可能性が高い。それまでは、債券市場は停滞し、2年債利回りは3.75%近辺、10年債利回りは4.30%近辺で推移する可能性がある。.

今月に入って、2年債と5年債の短期利回りは11～16ベーシスポイント低下している。この低下は、7月の雇用統計が低調だったことを受けたものだ。しかし、金曜日のアジア市場の早朝取引では、米国債はほとんど値動きがなかった。誰もがただ様子見しているだけだ。.

パウエル議長はインフレリスクの高まりに警戒感を示すと予想される

2024年、パウエル議長は同じ局面を利用して利下げへの扉を開きました。その年、雇用統計は弱まり、議長の演説後、2年債利回りは大幅に低下しました。これにより、トレーダーは金融緩和に賭ける青信号が灯りました。そして今、労働市場に再び亀裂が生じています。.

しかし、インフレも再び注目を集めている。水曜日に発表されたFRBの7月の会合議事録によると、当局者は新たな関税の発効に伴う物価上昇を依然として懸念していることが明らかになった。また、資産価格の高騰により、FRB内部には金融緩和はまだ必要ではないと考える者もいる。.

パウエル議長が今年、政策金利を据え置いているのはそのためです。FRBは金利を据え置き、インフレ率がさらに上昇するかどうかを見極めた上で行動を起こしています。しかし、多くの債券投資家は、インフレ懸念よりも労働市場の弱さの方がtronだと考えています。.

グレンメードのプライド氏は、FRBは最終的には市場の動きに追随するだろうと考えている。「FRBには、何も崩壊の兆しが見られない限り、現時点で市場の期待に反映されている政策を実行する傾向がある」と彼は 述べた。この見解は、経済が崩壊しない限り、パウエル議長が市場に主導権を委ねる可能性があるという考えを裏付けるものだ。

それでも、パウエル議長の発言を誰もが真理として受け止めているわけではない。BMOキャピタル・マーケッツのストラテジストたちは、市場の反応次第で戦略を立てた。.

パウエル議長がハト派寄りの姿勢を示しながらも明確な確認を示さない場合、市場は2年債の上昇局面で売りを狙うだろう。一方、市場がややタカ派寄りの発言を過度に受け止め、利下げの可能性は低いと判断した場合は、押し目買いに動くだろう。.

「パウエル議長がハト派的な姿勢を示しながらも9月の利下げを決定しない場合、2年債セクターの上昇を鎮めたい」とストラテジストらは述べた。「逆に、市場がタカ派的な発言を9月の利下げの可能性が低いことを示唆するものと誤解した場合、押し目買いを仕掛けるだろう。」