Los inversores en bonos esperan que Powell prepare un recorte de tasas en septiembre en su discurso del viernes

Los operadores de bonos están apostando a que Jerome Powell enviará un mensaje claro esta mañana del viernes de que los recortes de tasas de interés llegarán el próximo mes.

Se espera que el presidente de la Reserva Federal hable a las 10 a. m. en Jackson Hole, Wyoming, durante la reunión económica anual de la Fed. Powell ha utilizado esta plataforma anteriormente para cambiar las expectativas, por lo que ahora los inversores quieren saber si desafiará las apuestas actuales sobre los recortes de tasas o si se alineará silenciosamente con ellas.

Según Bloomberg, el mercado muestra actualmente un 70% de probabilidad de un recorte del 0,25% en septiembre y 50 puntos básicos de relajación total en 2025. Estas expectativas llegan incluso después de que los swaps de tipos de interés retrocedieran ligeramente tras los comentarios hawkish de otros funcionarios de la Reserva Federal y los informes económicos erráticos.

Los traders se preparan para una confirmación o el caos

Si Powell suena hawkish, los rendimientos de los bonos a corto plazo podrían dispararse. Eso apretaría las apuestas masivas realizadas en el mercado de opciones este mes. Los traders han colocado grandes posiciones en un profundo recorte de tipos en septiembre y en un total de 75 puntos básicos de recortes antes de fin de año.

Jason Pride, director de estrategia e investigación de inversiones en Glenmede, dijo que Powell «no querrá fijar una trayectoria de recorte de tipos para una decisión en septiembre». Pride espera que Powell «se incline un poco hacia la sugerencia de que los datos económicos se han debilitado lo suficiente como para apoyar la consideración de un recorte de tipos».

Tom di Galoma, director gerente en Mischler Financial Group, no espera un compromiso firme. «Hay una buena posibilidad de una rueda de prensa hawkish y de que el presidente no esté inclinado a bajar los tipos», dijo. Powell podría querer mantener las cosas flexibles.

Eso significa que la decisión de septiembre probablemente dependa de los próximos informes de empleo e inflación que se publiquen a principios de septiembre. Hasta entonces, el mercado de bonos podría permanecer estancado, con el rendimiento del bono a dos años cerca del 3,75% y el de 10 años manteniéndose cerca del 4,30%.

Hasta ahora este mes, los rendimientos a corto plazo han caído entre 11 y 16 puntos básicos en los bonos a dos y cinco años. Esa caída siguió a los débiles datos de empleo de julio. Pero en las primeras operaciones de Asia el viernes, los bonos del Tesoro apenas se movían. Todos están esperando.

Se espera que Powell señale cautela a medida que aumenta el riesgo de inflación

En 2024, Powell utilizó el mismo escenario para abrir la puerta a los recortes de tipos. Ese año, los datos de empleo se debilitaban y los rendimientos a dos años cayeron con fuerza después de su discurso. Eso dio luz verde a los traders para apostar por una política más fácil. Ahora, el mercado laboral vuelve a mostrar grietas.

Pero la inflación también ha vuelto a la ecuación. Las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, publicadas el miércoles, revelaron que los funcionarios aún están preocupados por el aumento de los precios a medida que entran en vigor los nuevos aranceles. Los altos precios de los activos también hacen que algunos en la Fed piensen que la relajación aún no es necesaria.

Por eso Powell ha mantenido la cautela este año. La Fed ha mantenido los tipos estables y está esperando a ver si la inflación aumenta aún más antes de tomar una medida. Pero muchos inversores en bonos creen que la debilidad laboral es más fuerte que los temores a la inflación.

Glenmede’s Pride cree que la Fed finalmente se moverá en línea con el mercado. "La Reserva Federal tiene una tendencia a que, cuando nada parece estar colapsando, tiendes a entregar lo que has logrado integrar en las expectativas del mercado en este momento", dijo . Esa opinión da peso a la idea de que Powell podría dejar que el mercado lidere el camino, siempre que la economía no se desmorone.

Aún así, no todos tratan las palabras de Powell como gospel. Los estrategas de BMO Capital Markets presentaron un plan dependiendo de cómo reaccione el mercado.

Si Powell se inclina hacia lo dovish pero no da una confirmación clara, planean vender ante cualquier rally en el bono a dos años. Si el mercado toma demasiado en serio un comentario ligeramente hawkish y cree que un recorte está fuera de la mesa, comprarán la caída.

"Buscaríamos desvanecer un rally en el sector de los bonos a dos años en el evento de que Powell sea dovish, pero no cierre el trato sobre un recorte de tipos en septiembre", dijeron los estrategas. "Por el contrario, seríamos compradores de caídas si el mercado interpreta erróneamente un comentario hawkish como una indicación de que un recorte de tipos en septiembre no está en la carta".