Das frühe Jahresmuster von Bitcoin bricht: Was die Geschichte tatsächlich sagt 

Da Februar nun zur Hälfte durch ist, steht Bitcoin kurz davor, einen ungünstigen Eintrag in sein Geschichtsbuch zu machen. Dies ist das erste Jahr in der Geschichte von Bitcoin, in dem sowohl Januar als auch Februar bisher im roten Bereich liegen. Damit Bitcoin dieses Szenario vermeidet, ist ein monatlicher Schlusskurs über 78.600 US-Dollar erforderlich. 

Da sich die Impulse jedoch in den letzten vier Wochen nach unten gewendet haben, wirft die wachsende Wahrscheinlichkeit, dass dieses Muster bricht, ernsthafte Fragen auf, ob dies ein Regimewechsel oder nur eine vorübergehende Anomalie ist. 

Q1 war bisher gnadenlos für das größte und älteste Krypto-Asset. Vom Jahresbeginn bis heute ist der Preis um etwa -22 % gefallen, was den schwächsten Jahresstart seit 2018 markiert. Der Februar hat insbesondere den Großteil des Drawdowns getragen, mit einem Rückgang von Bitcoin um 12,75 % für den Monat. Dies macht es zum drittgrößten Februar-Rückgang in der Geschichte von Bitcoin. Die Lage sieht auf den ersten Blick düster aus, da dies die Vorstellung verstärkt, dass etwas in der Preisbewegung von Bitcoin strukturell kaputt ist. 

Wenn man jedoch nur die Saisonalitätstrends betrachtet, verpasst man das größere Bild. In der Geschichte von Bitcoin sind scharfe Drawdowns von über -75 % nach Allzeithoch üblich. Derzeit, obwohl die Stimmung ein Allzeittief erreicht haben könnte und On-Chain-Anzeichen von Schmerz zeigen, sitzt Bitcoin bei einer Korrektur von etwa 45 %. Die wichtige Frage hier ist, welche Kräfte den aktuellen Verkauf antreiben und ob diese Korrektur immer noch in den Bereich typischer Korrekturen nach dem ATH passt, sowohl in Bezug auf die Zyklusdauer als auch auf das On-Chain-Verhalten.  

Wie selten sind rote Monate im Januar und Februar? 

Die Tatsache ist, dass Bitcoin noch nie zwei monatliche rote Kerzen zu Jahresbeginn verzeichnet hat. Am nächsten an der Bildung eines solchen Musters war es 2018, was schließlich bis Dezember desselben Jahres in einen anhaltenden Bärenmarkt mündete, als BTC bei rund 3.100 $ seinen Tiefpunkt erreichte. 

Was dieses Mal anders und interessant ist, ist unsere Position in der Zeitachse nach dem Allzeithoch (ATH). Bitcoin befindet sich bereits etwa vier Monate in einer Korrekturphase, seit das ATH im Oktober erreicht wurde, was bedeutet, dass diese seltene Schwäche zu Jahresbeginn nach einer bereits laufenden Korrektur auftritt. Im Gegensatz dazu begann der Rückgang 2018 erst nach dem Höhepunkt im Dezember 2017. 

Dieser Unterschied ist wichtig, da schwache Jahresanfänge historisch oft während späten Zyklusauflösungen oder im Übergang zu einer längeren Bärenphase auftraten. Die aktuelle Situation ist jedoch deutlich anders und befindet sich daher in einer mehrdeutigen Mittelposition. Die Schwäche zu Jahresbeginn tritt nach mehreren Monaten vorheriger Abwärtsbewegung auf, was die entscheidende Frage aufwirft, ob der Markt noch eine typische Korrekturphase nach dem ATH durchläuft oder sich bereits näher an den späteren Phasen einer Bodenbildung befindet. 

Die historische Stärke des Februars erklärt 

Ein Grund dafür, dass dieses Muster historisch sehr selten ist, liegt darin, dass der Februar für Bitcoin aufgrund einer Vielzahl von Gründen normalerweise ein bullischer Monat ist. Die Antwort liegt weniger in der einfachen Saisonalität als vielmehr in einer Mischung aus Positions-Neuausrichtungen, Liquiditätszyklen und, in jüngerer Zeit, institutionellen Kapitalströmen. 

Einer der einflussreichsten Faktoren ist die Positions-Neuausrichtung nach Januar. Der Januar dient oft als Monat zur Portfolio-Neubewertung und steuerbedingten Verkäufen, insbesondere nach einem bullischen vierten Quartal. Dies führt oft zu vorweggenommenen Volatilitäts- und Gewinnmitnahmephänomenen in den ersten Wochen des Jahres, und der Februar wird normalerweise zur Periode, in der der Verkaufsdruck nachlässt und die Risikobereitschaft allmählich zurückkehrt. 

Ein weiterer Faktor, der oft ins Spiel kommt, ist der chinesische Neujahrs-Liquiditätszyklus. Historisch gesehen verschärfen sich die Liquiditätsbedingungen in Asien vor dem Feiertagszeitraum und normalisieren sich danach wieder. Wenn die Handelsaktivität wieder aufgenommen wird und Kapitalströme in Risikokapitalanlagen zurückkehren, hat Bitcoin häufig von der verbesserten Nachfrage im Februar und frühen März profitiert. Obwohl dieser Effekt schwer genau zu quantifizieren ist, ist das Muster konsistent genug aufgetreten, um zu einem weit beobachteten saisonalen Rückenwind zu werden.  

Die moderne Marktstruktur mit der zunehmenden Adoption durch Institutionen fügt dieser Dynamik eine weitere neue Ebene hinzu. Mit der Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 wird die Leistung zu Jahresbeginn zunehmend von institutionellen Allokationszyklen beeinflusst. Im Q1 2024 verzeichnete man etwa 12,13 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen, gefolgt von 922,09 Millionen US-Dollar im Q1 2025. In diesem Jahr hat sich der Trend jedoch scharf umgekehrt. Der Markt hat bereits etwa 2,28 Milliarden US-Dollar an Nettoabflüssen in diesem Quartal verzeichnet, nach erheblichen Abflüssen im November und Dezember. Diese Verschiebung in der ETF-Flussdynamik stellt eine deutliche Abweichung von der unterstützenden Nachfrage zu Jahresbeginn dar, die die frühere Stärke des Februars gestützt hat.

Dennoch sind ETF-Ströme nur ein Teil der Geschichte. Um zu verstehen, warum es zu einem solchen Rückgang gekommen ist, müssen wir das Zusammenwirken der den Markt belastenden Gegenwinde betrachten. 

Wenn die Saisonalität bricht, dominiert meist die Makroökonomie 

Saisonalität funktioniert am besten, wenn der makroökonomische Hintergrund neutral oder unterstützend ist. Derzeit ist dies nicht der Fall. Hohe Zinssätze, Unsicherheit bezüglich der Inflation und engere Finanzierungsbedingungen haben Investoren dazu gebracht, sich sichereren, zinstragenden Assets zuzuwenden. Bitcoin hat eine Reifephase betreten, in der es zunehmend mit traditionellen Märkten verbunden ist, und während dies für Zugänglichkeit und Adoption günstig ist, bewegt es sich auch in Übereinstimmung mit der Risikostimmung. 

Dieses gesamte makroökonomische Umfeld hat einen sichtbaren Einfluss auf das Marktverhalten gehabt. Die Liquidität hat sich verknüpft, Hebelwirkungen wurden abgebaut, und realisierte Verluste sind seit Ende Januar stark gestiegen, da schwächere Hände weiterhin Positionen auflösen und Verkaufsdruck aufbauen. Daher ist dieser schwache Jahresanfang viel mehr als eine einfache saisonale Abweichung, sondern Teil einer breiteren Risikovermeidungsumgebung, die durch makroökonomische Unsicherheiten verursacht wird. 

Ist dies ein Signal für die Fortsetzung eines Bärenmarktes? 

Ein schwaches erstes Quartal für Bitcoin signalisiert jedoch nicht definitiv eine Fortsetzung des bärischen Preises im gesamten Jahr. Zum Beispiel druckte BTC im Jahr 2020 ein Q1 von -10,83 % und erholte sich dann bis zum Jahresende um fast 240 %. Ebenso startete BTC 2015 und 2016 mit einem schwachen Q1 und endete das Jahr im Plus. 

Dennoch ist es wichtig zu verstehen, dass Bitcoin-Böden ein Prozess und kein Ereignis sind. Mit anderen Worten, die Erreichung eines Zyklus-Tiefpunkts kann Zeit in Anspruch nehmen. Aus reiner Zeitachsenperspektive folgt Bitcoin bisher exakt dem Vier-Jahres-Zyklus. 

Wenn wir die vorherigen zwei Zyklen betrachten, dauerte es Bitcoin etwa 1.060 Tage, um von den Zyklus-Tiefpunkten ein neues Allzeithoch zu erreichen. Im neuesten Zyklus waren es 1.050 Tage, was eine starke Übereinstimmung zeigt. Wenn wir dies nun invertieren und die Zeit von den Zyklus-Höhen zu den Tiefpunkten untersuchen, erreichten die letzten zwei Zykten einen Tiefpunkt fast 370 Tage nach den vorherigen Allzeithochs. Würden wir diese Daten extrapolierten, würde dies auf einen potenziellen Tiefpunkt im Oktober dieses Jahres hindeuten. 

Dies bedeutet nicht, dass sich dies wieder so abspielen muss, aber die zyklische Natur von Bitcoin deutet darauf hin, dass sie grob ihrem üblichen Verlauf folgt, und es wäre unklug, dies zu ignorieren. On-Chain-Signale wie der Anteil der Haltebestände im Gewinn versus Verlust erreichen ebenfalls Niveaus, die nur während Bärenmarkt-Tiefpunkten gesehen wurden. Dennoch ist es wichtig zu beachten, dass die Kreuzung zwischen diesen beiden Kohorten Zeit benötigt, um sich zu entwickeln und eine Basis zu bilden, aber dennoch weiterhin eine opportunistische Phase für Akkumulation signalisiert. 

Letztendlich hängt die Geschwindigkeit, mit der sich ein Boden bildet, von den makroökonomischen Bedingungen ab und davon, ob eine Linderung der Unsicherheit neue Nachfrage und eine Rückkehr zu anhaltenden ETF-Zuflüssen antreiben kann.