비트코인의 초년 패턴 붕괴: 역사가 실제로 말하는 것 

2월이 절반을 지나면서 비트코인은 역사책에 불리한 기록을 남길 위기에 처해 있다. 이는 비트코인 역사상 1월과 2월 모두 적자를 기록한 첫 해이다. 비트코인이 이 시나리오를 피하려면 월간 종가가 $78.6K 이상이어야 한다. 

그러나 지난 4주 동안 모멘텀이 하방으로 전환되면서 이 패턴이 붕괴될 가능성이 커지고 있으며, 이는 체제 전환인지 아니면 일시적 이상 현상인지에 대해 심각한 의문을 제기하고 있다. 

Q1은 지금까지 가장 크고 오래된 암호화폐에게 가혹했습니다. 올해 초부터 오늘까지 가격은 약 -22% 하락했으며, 이는 2018년 이후 가장 약한 연초 시작을 기록했습니다. 특히 2월은 전체 하락의 대부분을 차지했으며, 비트코인은 한 달 동안 12.75% 하락했습니다. 이는 비트코인 역사상 3번째로 큰 2월 하락입니다. 표면적으로 보면 비트코인 가격 행동에 구조적인 문제가 있다는 인식을 강화하므로 상황은 암울해 보입니다. 

그러나 계절성 추세만 살펴보면 더 큰 그림을 놓칠 수 있습니다. 비트코인 역사 전반에 걸쳐, 모든 고점 이후 -75% 이상의 급격한 하락은 흔합니다. 현재 감정이 최고조에 달했을 수 있고 온체인 데이터가 고통의 신호를 보내고 있음에도 불구하고, 비트코인은 약 45%의 조정 국면에 있습니다. 여기서 중요한 질문은 현재 매도세를 주도하는 요인이 무엇이며, 사이클 지속 기간과 온체인 행동 측면에서 이 조정이 일반적인 고점 이후 조정 범위 내에 들어맞는지 여부입니다.  

1월과 2월의 적자(하락)는 얼마나 드문가요? 

사실 비트코인은 연초에 두 달 연속 적자 캔들을 기록한 적이 없습니다. 가장 가까운 패턴은 2018년에 나타났으며, 결국 그해 12월 BTC가 약 $3,100에서 바닥을 치기까지 장기적인 약세 장세로 이어졌습니다. 

이번에 다르고 흥미로운 점은 우리가 고점 이후 타임라인에서 어디에 위치해 있는지입니다. 비트코인은 10월에 고점을 찍은 지 이미 약 4개월째 조정 국면에 있으며, 이는 드문 연초 약세가 이미 진행 중인 조정 이후에 나타났음을 의미합니다. 반면, 2018년의 하락은 2017년 12월 정점 이후에 시작되었습니다. 

이 구별은 중요합니다. 역사적으로 연초의 약세는 종종 후기 사이클의 정리 과정이나 더 긴 약세 국면으로의 전환기에 나타났기 때문입니다. 그러나 현재 시나리오는 눈에 띄게 다르며, 따라서 모호한 중간 지대에 위치합니다. 연초 약세가 이미 몇 달간의 하방 움직임 이후에 나타나면서, 시장이 여전히 전형적인 고점 이후 조정을 진행 중인지 아니면 이미 바닥 형성 단계의 후기 단계로 접어든 것인지에 대한 핵심 질문이 제기됩니다. 

2월의 역사적 강세 설명 

이 패턴이 역사적으로 매우 드문 이유 중 하나는 2월이 수많은 이유로 인해 비트코인에게 일반적으로 강세 월이기 때문입니다. 답은 단순한 계절성보다는 포지션 리셋, 유동성 사이클, 그리고 최근에는 기관 자금 흐름의 혼합에 더 가깝습니다. 

가장 영향력 있는 요인 중 하나는 1월 이후의 포지션 리셋입니다. 1월은 특히 강세인 4분기 이후 포트폴리오 재조정과 세금 관련 매도를 위한 달로 작용하는 경향이 있습니다. 이는 연초 몇 주 동안의 변동성과 이익 실현을 앞당기는 경향이 있으며, 2월은 일반적으로 매도 압력이 감소하고 위험 선호도가 점차 회복되는 기간이 됩니다. 

또 다른 자주 작용하는 요인은 중국 설날 유동성 사이클입니다. 역사적으로 아시아의 유동성 조건은 휴일 기간 전에 긴축되고 이후 정상화되기 시작합니다. 거래 활동이 재개되고 자본이 위험 자산으로 다시 유입되면서 비트코인은 종종 2월과 초봄 동안 개선된 수요의 혜택을 받았습니다. 이 효과는 정확하게 정량화하기 어렵지만, 이 패턴은 충분히 일관되게 나타나 널리 관찰되는 계절적 호재가 되었습니다.  

기관 채택이 추가된 현대 시장 구조는 이 역동에 또 다른 새로운 층위를 더합니다. 2024년 1월 현물 비트코인 ETF의 등장으로 인해 연초 성과는 기관 할당 사이클의 영향을 increasingly 많이 받고 있습니다. 2024년 1분기에는 약 $121.3억의 순유입이 있었고, 2025년 1분기에는 $9.2209억이 있었습니다. 그러나 올해는 추세가 급격히 반전되었습니다. 시장은 이미 지난 11월과 12월의 상당한 인출 이후 이번 분기 약 $22.8억의 순유출을 기록했습니다. 이 ETF 흐름 역학의 변화는 이전 2월 강세를 뒷받침했던 지원적인 연초 수요와는 크게 다른 것입니다.

그럼에도 불구하고 ETF 흐름은 이야기의 일부일 뿐입니다. 왜 이렇게 큰 하락이 있었는지 이해하려면 시장에 부담을 주는 여러 요인의 결합을 고려해야 합니다. 

계절성이 깨질 때 거시경제가 주로 지배합니다 

계절성은 거시경제적 배경이 중립적이거나 지원적일 때 가장 잘 작동합니다. 현재는 그렇지 않습니다. 높은 금리, 인플레이션에 대한 불확실성, 그리고 긴축된 금융 조건은 투자자들이 더 안전하고 수익을 제공하는 자산으로 선택하도록 만들고 있습니다. 비트코인은 전통 시장과 점점 더 밀접하게 연결된 성숙 단계에 진입했으며, 이는 접근성과 채택에 유리하지만, 이제 이 자산 클래스가 위험 감수 성향과 함께 움직인다는 점도 수반합니다. 

이러한 전반적인 거시경제 환경은 시장 행동에 가시적인 영향을 미쳤습니다. 유동성이 긴축되고 레버리지가 해제되었으며, 1월 말 이후 약한 손의 투자자들이 계속 포지션을 정리하고 매도 측 압력을 가하면서 실현 손실이 급증했습니다. 따라서 연초의 약세는 단순한 계절적 편차가 아니라 거시경제적 불확실성으로 인한 더 넓은 위험 회피 환경의 일부입니다. 

이것이 약세 지속 신호인가요? 

비트코인의 약한 1분기가 반드시 연중 내내 약세 가격의 지속을 신호하는 것은 아닙니다. 예를 들어, 2020년에 BTC는 -10.83%의 1분기를 기록한 후 연말까지 약 240%까지 반등했습니다. 마찬가지로 2015년과 2016년에는 BTC가 약한 1분기로 시작하여 연말에는 흑자를 기록했습니다. 

그럼에도 불구하고 비트코인 바닥은 사건이 아닌 과정임을 이해하는 것이 중요합니다. 즉, 사이클 바닥에 도달하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 순수한 타임라인 관점에서 볼 때, 비트코인은 지금까지 4년 주기를 정확히 따르고 있습니다. 

이전 두 사이클을 살펴보면, 비트코인이 사이클 저점에서 새로운 고점에 도달하는 데 약 1060일이 걸렸습니다. 최신 사이클에서는 이것이 1050일이었으며, 이는 강력한 정렬이 진행 중임을 보여줍니다. 이제 이를 역전하여 사이클 고점에서 저점까지의 시간을 살펴보면, 마지막 두 사이클은 이전 고점으로부터 약 370일 만에 바닥에 도달했습니다. 이 데이터를 외삽한다면, 이는 올해 10월 잠재적인 바닥을 가리킵니다. 

이것이 다시 일어나야 한다는 것은 아니지만, 비트코인의 사이클적 성질은 그것이 일반적으로 따르는 과정을 따르고 있음을 시사하며, 이를 무시하는 것은 어리석은 일입니다. 보유 공급의 이익 대비 손실 비율과 같은 온체인 신호 또한 약세장 저점에서만seen levels에 도달하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 두 집단 간의 크로스오버는 개발되고 기반을 형성하는 데 시간이 걸린다는 점에 유의해야 하지만, 그럼에도 불구하고 여전히 축적에 opportune한 시기를 신호합니다. 

궁극적으로 바닥이 얼마나 빨리 형성될지는 거시경제 조건과 불확실성의 완화가 새로운 수요와 지속된 ETF 유입으로의 복귀를 주도할 수 있는지에 달려 있습니다.