El patrón de Bitcoin a principios de año se rompe: lo que realmente dice la historia 

Con febrero ya a mitad de camino, Bitcoin está al borde de imprimir una entrada desfavorable en su libro de historia. Este es el primer año en la historia de Bitcoin en el que tanto enero como febrero están hasta ahora en rojo. Para que Bitcoin evite este escenario, un cierre mensual por encima de 78.600 dólares. 

Sin embargo, con el momentum volviéndose hacia la baja durante las últimas cuatro semanas, la creciente probabilidad de que este patrón se rompa está planteando serias preguntas sobre si esto es un cambio de régimen o solo una anomalía temporal. 

El primer trimestre ha sido despiadado hasta ahora para el activo cripto más grande y antiguo. Desde el inicio del año hasta hoy, el precio ha caído aproximadamente un -22%, marcando el peor inicio de año desde 2018. Febrero en particular ha llevado la mayor parte de la caída, con Bitcoin cayendo un 12,75% para el mes. Esto lo convierte en la tercera mayor caída de febrero en la historia de Bitcoin. La imagen se ve sombría en la superficie, ya que esto refuerza la idea de que algo está estructuralmente roto en la acción de precios de Bitcoin. 

Sin embargo, centrarse solo en las tendencias estacionales pierde el panorama general. A lo largo de la historia de Bitcoin, las caídas agudas de más del -75% después de los máximos históricos son comunes. Actualmente, aunque el sentimiento podría haber alcanzado un mínimo histórico y las cadenas muestran señales de dolor, Bitcoin se sitúa en una corrección de aproximadamente 45%. La pregunta importante aquí se convierte en qué fuerzas están impulsando la venta actual y si esta corrección aún se ajusta al rango de correcciones típicas post-ATH, tanto en términos de duración del ciclo como de comportamiento en cadena.  

¿Qué tan raro es un enero y febrero en rojo? 

El hecho es que Bitcoin nunca ha registrado dos velas mensuales rojas al inicio del año. Lo más cercano que llegó a imprimir tal patrón fue en 2018, lo que finalmente se convirtió en un mercado bajista prolongado hasta diciembre de ese año, cuando BTC alcanzó su fondo alrededor de 3100 dólares. 

Lo que es diferente e interesante esta vez es dónde nos situamos en el cronograma post-ATH. Bitcoin ya lleva aproximadamente cuatro meses en una corrección desde alcanzar el ATH en octubre, lo que significa que esta rara debilidad a principios de año aparece después de una corrección ya en curso. En contraste, la caída de 2018 solo había comenzado después del pico de diciembre de 2017. 

Esta distinción es importante porque históricamente, los malos inicios de año a menudo han aparecido durante los desmontajes de finales de ciclo o durante la transición hacia una fase bajista más larga. El escenario actual, sin embargo, es notablemente diferente y por lo tanto se sitúa en un punto medio ambiguo. La debilidad a principios de año está emergiendo después de varios meses de bajista previa, planteando la pregunta clave de si el mercado aún está progresando a través de una corrección post-ATH típica o ya se está moviendo más cerca de las etapas finales de una fase de formación de fondo. 

Explicación de la fortaleza histórica de febrero 

Una razón por la que este patrón es históricamente muy raro es que febrero suele ser un mes alcista para Bitcoin por una miríada de razones. La respuesta radica menos en la simple estacionalidad y más en una mezcla de reinicios de posicionamiento, ciclos de liquidez y, más recientemente, flujos institucionales. 

Uno de los factores más influyentes es el reinicio de posicionamiento post-enero. Enero a menudo actúa como un mes para reequilibrar carteras y ventas impulsadas por impuestos, especialmente después de un cuarto trimestre alcista. Esto tiende a anticipar la volatilidad y la toma de beneficios en las primeras semanas del año, y febrero suele convertirse en el período donde la presión de venta disminuye y la aversión al riesgo regresa gradualmente. 

Otro factor que suele entrar en juego es el ciclo de liquidez del Año Nuevo Chino. Históricamente, las condiciones de liquidez en Asia se estrechan antes del período festivo y comienzan a normalizarse después. A medida que reanuda la actividad comercial y los flujos de capital regresan a los activos de riesgo, Bitcoin se ha beneficiado frecuentemente de la mejora de la demanda durante febrero y principios de marzo. Si bien este efecto es difícil de cuantificar con precisión, el patrón ha aparecido con suficiente consistencia como para convertirse en un viento a favor estacional ampliamente observado.  

La estructura de mercado moderna con la adopción institucional añade otra capa nueva a esta dinámica. Con la llegada de los ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, el rendimiento del inicio del año ha estado cada vez más influenciado por los ciclos de asignación institucional. El primer trimestre de 2024 registró aproximadamente 12.130 millones de dólares en entradas netas, seguidos de 922,09 millones de dólares en el primer trimestre de 2025. Este año, sin embargo, la tendencia se ha invertido drásticamente. El mercado ya ha registrado aproximadamente 2.280 millones de dólares en salidas netas este trimestre, tras las importantes retiradas de noviembre y diciembre. Este cambio en la dinámica de los flujos de los ETF representa una gran desviación de la demanda de inicio de año favorable que ayudó a sostener la fortaleza previa de febrero.

Dicho esto, los flujos de los ETF son solo una parte de la historia. Para entender por qué ha habido una disminución tan pronunciada, debemos considerar la confluencia de vientos en contra que pesan sobre el mercado. 

Cuando la estacionalidad se rompe, la macroeconomía suele dominar 

La estacionalidad tiende a funcionar mejor cuando el panorama macroeconómico es neutral o favorable. Actualmente, este no es el caso. Las tasas de interés elevadas, la incertidumbre sobre la inflación y las condiciones financieras más estrictas han llevado a los inversores a optar por activos más seguros y con rendimiento. Bitcoin ha entrado en una fase de maduración donde está cada vez más interconectado con los mercados tradicionales, y si bien esto es favorable para la accesibilidad y la adopción, también conlleva que la clase de activos se mueva en línea con el sentimiento de riesgo. 

Este entorno macroeconómico general ha tenido un impacto visible en el comportamiento del mercado. La liquidez se ha estrechado, el apalancamiento se ha desinflado y las pérdidas realizadas se han disparado desde finales de enero, ya que las manos más débiles continúan saliendo de las posiciones y añadiendo presión de venta. Por lo tanto, este comienzo débil del año es mucho más que una simple desviación estacional, sino parte de un entorno de aversión al riesgo más amplio causado por la incertidumbre macroeconómica. 

¿Es esto una señal de continuación bajista? 

Un primer trimestre débil para Bitcoin, sin embargo, no señala definitivamente una continuación de los precios bajistas durante todo el año. Por ejemplo, en 2020, BTC registró un Q1 de -10,83 % y luego subió casi un 240 % hasta finales de año. De manera similar, en 2015 y 2016, BTC comenzó con un Q1 débil y terminó el año en positivo. 

Dicho esto, es importante entender que los mínimos de Bitcoin son un proceso y no un evento. En otras palabras, alcanzar un mínimo del ciclo puede tardar en materializarse. Desde una perspectiva puramente cronológica, Bitcoin ha seguido el ciclo de cuatro años al pie de la letra hasta ahora. 

Cuando observamos los dos ciclos anteriores, le tomó a Bitcoin aproximadamente 1060 días alcanzar un nuevo máximo histórico desde los mínimos del ciclo. En el ciclo más reciente, esto fue de 1050 días, mostrando una fuerte alineación en curso. Ahora, si invertimos esto y examinamos el tiempo desde los máximos del ciclo hasta los mínimos, los últimos dos ciclos alcanzaron un fondo casi alrededor de los 370 días desde los máximos históricos anteriores. Si extrapoláramos esos datos, eso apuntaría a un posible fondo en octubre de este año. 

Esto no significa que esto tenga que repetirse, pero la naturaleza cíclica de Bitcoin sugiere que está siguiendo ampliamente su curso habitual, y sería imprudente ignorarlo. Las señales on-chain, como la proporción del suministro de tenedores en ganancia versus pérdida, también están alcanzando niveles solo vistos durante los mínimos del mercado bajista. Dicho esto, es importante señalar que el cruce entre estas dos cohortes tarda en desarrollarse y formar una base, pero aun así sigue señalando un período oportuno para la acumulación. 

En última instancia, la rapidez con la que se forme un fondo dependerá de las condiciones macroeconómicas y de si una disminución de la incertidumbre puede impulsar una nueva demanda y un retorno a flujos netos sostenidos en los ETF.