نمط Bitcoinفي السنوات الأولى يتغير: ماذا يقول التاريخ فعلاً؟ 

مع انقضاء نصف شهر فبراير، باتت Bitcoin على وشك تسجيل انخفاض حاد في تاريخها. فهذه هي السنة الأولى في Bitcoinالتي يشهد فيها شهرا يناير وفبراير انخفاضًا. ولتجنب هذا السيناريو، يجب أن يغلق Bitcoin الشهري فوق 78.6 ألف دولار. 

ومع ذلك، ومع تحول الزخم نحو الجانب السلبي خلال الأسابيع الأربعة الماضية، فإن الاحتمال المتزايد لكسر هذا النمط يثير تساؤلات جدية حول ما إذا كان هذا تحولاً في النظام أم مجرد شذوذ مؤقت. 

كان الربع الأول من العام قاسياً على أكبر وأقدم أصول العملات الرقمية. فمنذ بداية العام وحتى اليوم، انخفض سعر البيتكوين بنحو 22%، مسجلاً أضعف بداية عام منذ 2018. وقد شهد شهر فبراير تحديداً الجزء الأكبر من هذا الانخفاض، حيث تراجع Bitcoin بنسبة 12.75% خلال الشهر، ما يجعله ثالث أكبر انخفاض في شهر فبراير في تاريخ Bitcoin. تبدو الصورة قاتمة للوهلة الأولى، مما يعزز فكرة وجود خلل هيكلي في حركة سعر Bitcoin. 

مع ذلك، فإن التركيز على الاتجاهات الموسمية وحدها يُغفل الصورة الأوسع. فعلى مر تاريخ Bitcoin، كانت الانخفاضات الحادة التي تتجاوز 75% بعد بلوغ أعلى مستوياتها على الإطلاق شائعة. حاليًا، ورغم أن المعنويات قد وصلت إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، وتظهر على سلسلة الكتل مؤشرات على تراجع الأسعار، إلا أن Bitcoin يشهد تصحيحًا بنسبة 45% تقريبًا. والسؤال المهم هنا هو: ما هي العوامل الدافعة لهذا البيع المكثف، وهل يندرج هذا التصحيح ضمن نطاق التصحيحات النموذجية التي تلي أعلى مستوى تاريخي، سواء من حيث مدة الدورة أو سلوك سلسلة الكتل؟.  

ما مدى ندرة اللون الأحمر في شهري يناير وفبراير؟ 

الحقيقة هي أن Bitcoin لم يسجل قط شمعتين حمراوين شهريتين في بداية العام. أقرب ما وصل إليه من هذا النمط كان في عام 2018، والذي تحول لاحقًا إلى سوق هابطة طويلة الأمد حتى ديسمبر من ذلك العام، عندما وصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له عند حوالي 3100 دولار. 

ما يميز هذه المرة ويجعلها مثيرة للاهتمام هو موقعنا في التسلسل الزمني لما بعد أعلى مستوى تاريخي. فقد دخل Bitcoin بالفعل في مرحلة تصحيح منذ حوالي أربعة أشهر من بلوغه أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر، مما يعني أن هذا الضعف النادر في بداية العام يظهر بعد تصحيح مستمر بالفعل. في المقابل، لم يبدأ انخفاض عام 2018 إلا بعد ذروة ديسمبر 2017. 

يُعدّ هذا التمييز مهمًا لأن البدايات الضعيفة للعام، تاريخيًا، غالبًا ما تظهر خلال مراحل التراجع المتأخرة للدورة الاقتصادية أو خلال الانتقال إلى مرحلة هبوطية طويلة. إلا أن الوضع الحالي يختلف بشكل ملحوظ، ولذا فهو يقع في منطقة وسطى غامضة. يظهر الضعف في بداية العام بعد عدة أشهر من الانخفاضات السابقة، مما يثير التساؤل الرئيسي حول ما إذا كان السوق لا يزال يمر بمرحلة تصحيح نموذجية بعد بلوغه أعلى مستوى له على الإطلاق، أم أنه يقترب بالفعل من المراحل الأخيرة من مرحلة الاستقرار. 

شرح القوة التاريخية لشهر فبراير 

أحد أسباب ندرة هذا النمط تاريخياً هو أن شهر فبراير عادةً ما يكون شهراً صعودياً Bitcoin لأسباب عديدة. ولا يكمن السبب في مجرد الموسمية، بل في مزيج من إعادة ضبط المراكز، ودورات السيولة، ومؤخراً، التدفقات المؤسسية. 

يُعدّ إعادة ضبط مراكز التداول بعد شهر يناير أحد أهم العوامل المؤثرة. فغالباً ما يُعتبر يناير شهراً لإعادة توازن المحافظ الاستثمارية وعمليات البيع المدفوعة بالضرائب، لا سيما بعد أداء قوي في الربع الأخير من العام. وهذا يُسهم في استباق تقلبات السوق وجني الأرباح في الأسابيع الأولى من العام، بينما يُصبح فبراير عادةً الفترة التي يقل فيها ضغط البيع وتعود فيها شهية المخاطرة تدريجياً. 

من العوامل الأخرى التي تؤثر بشكل ملحوظ دورة السيولة المصاحبة لرأس السنة الصينية. تاريخياً، تشهد أسواق السيولة في آسيا ضغوطاً قبل فترة الأعياد، ثم تبدأ بالتحسن تدريجياً بعدها. ومع استئناف النشاط التجاري وعودة تدفقات رأس المال إلى الأصول عالية المخاطر، استفادت Bitcoin بشكل متكرر من تحسن الطلب خلال شهري فبراير وأوائل مارس. ورغم صعوبة تحديد هذا التأثير بدقة، إلا أن هذا النمط ظهر بشكل متكرر بما يكفي ليصبح عاملاً موسمياً داعماً يُلاحظ على نطاق واسع.  

يُضيف هيكل السوق الحديث، مع تبني المؤسسات له، بُعدًا جديدًا لهذه الديناميكية. فمع إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin الفورية في يناير 2024، تأثر أداء السوق في بداية العام بشكل متزايد بدورات تخصيص المؤسسات. وشهد الربع الأول من عام 2024 تدفقات صافية داخلة بلغت حوالي 12.13 مليار دولار، تلتها 922.09 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. إلا أن هذا الاتجاه انعكس بشكل حاد هذا العام، حيث سجل السوق بالفعل تدفقات صافية خارجة بلغت حوالي 2.28 مليار دولار في هذا الربع، وذلك بعد عمليات سحب كبيرة في نوفمبر وديسمبر. ويمثل هذا التحول في ديناميكيات تدفق صناديق المؤشرات المتداولة خروجًا كبيرًا عن الطلب الداعم في بداية العام الذي ساهم في دعم قوة السوق في فبراير السابق.

مع ذلك، فإن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ليست سوى جزء من الصورة. لفهم سبب هذا التراجع الكبير، علينا أن ننظر في مجموعة العوامل المعاكسة التي تؤثر سلبًا على السوق. 

عندما يختل التوازن الموسمي، عادةً ما يهيمن الاقتصاد الكلي 

عادةً ما يكون للعوامل الموسمية تأثيرٌ أفضل عندما تكون الظروف الاقتصادية الكلية محايدة أو داعمة. لكن هذا ليس هو الحال حاليًا. فارتفاع أسعار الفائدة، وعدم اليقين بشأن التضخم، وتشديد الأوضاع المالية، كلها عوامل تدفع المستثمرين إلى اختيار أصول أكثر أمانًا وعائدًا. وقد دخلت Bitcoin مرحلة نضجٍ حيث باتت مرتبطة بشكل متزايد بالأسواق التقليدية، وبينما يُعدّ هذا الأمر إيجابيًا من حيث سهولة الوصول إليها وانتشارها، إلا أنه يُصاحبه أيضًا تحرك هذه الفئة من الأصول بما يتماشى مع توجهات المستثمرين نحو المخاطرة. 

كان لهذه البيئة الاقتصادية الكلية تأثير واضح على سلوك السوق. فقد تراجعت السيولة، وانخفضت مستويات الرافعة المالية، وارتفعت الخسائر المحققة بشكل حاد منذ نهاية يناير، حيث يواصل المستثمرون ذوو المراكز الضعيفة بيع مراكزهم، مما يزيد الضغط على جانب البيع. لذا، فإن هذه البداية الضعيفة للعام تتجاوز كونها مجرد انحراف موسمي، بل هي جزء من بيئة أوسع نطاقًا تتسم بتجنب المخاطر، ناجمة عن حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. 

هل هذه إشارة لاستمرار الاتجاه الهبوطي؟ 

مع ذلك، لا يُشير ضعف أداء Bitcoinفي الربع الأول defiإلى استمرار انخفاض سعره طوال العام. فعلى سبيل المثال، في عام 2020، سجل البيتكوين انخفاضًا بنسبة 10.83% في الربع الأول، ثم ارتفع بنسبة تقارب 240% حتى نهاية العام. وبالمثل، في عامي 2015 و2016، بدأ البيتكوين الربع الأول بأداء ضعيف، لكنه أنهى العام بأداء إيجابي. 

مع ذلك، من المهم فهم أن قيعان Bitcoin عمليةٌ وليست حدثًا عابرًا. بعبارة أخرى، قد يستغرق الوصول إلى قاع الدورة وقتًا. من منظور زمني بحت، يتبع Bitcoin حتى الآن دورة الأربع سنوات بدقة متناهية. 

بالنظر إلى الدورتين السابقتين، استغرق Bitcoin حوالي 1060 يومًا للوصول إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بعد انخفاضه في الدورة السابقة. وفي الدورة الأخيرة، استغرق الأمر 1050 يومًا، مما يُشير إلى وجود توافقtron. الآن، إذا عكسنا هذه البيانات ودرسنا الفترة الزمنية بين أعلى وأدنى مستويات الدورة، نجد أن الدورتين الأخيرتين وصلتا إلى أدنى مستوى لهما بعد حوالي 370 يومًا من أعلى مستوياتهما السابقة. وإذا ما قمنا بتعميم هذه البيانات، فسيشير ذلك إلى احتمال الوصول إلى أدنى مستوى في أكتوبر من هذا العام. 

لا يعني هذا بالضرورة تكرار هذا السيناريو، لكن الطبيعة الدورية Bitcoin تشير إلى أنها تسير في مسارها المعتاد، ومن غير الحكمة تجاهل ذلك. كما أن المؤشرات على سلسلة الكتل، مثل نسبة المعروض من حاملي البيتكوين في الربح مقابل الخسارة، تصل إلى مستويات لم تُشهد إلا خلال أدنى مستويات السوق الهابطة. مع ذلك، من المهم ملاحظة أن التقاطع بين هاتين المجموعتين يستغرق وقتًا للتطور وتكوين قاعدة، ولكنه مع ذلك يُشير إلى فترة مواتية للتجميع. 

في نهاية المطاف، ستعتمد سرعة تشكل القاع على الظروف الاقتصادية الكلية وما إذا كان تخفيف حالة عدم اليقين يمكن أن يؤدي إلى طلب جديد وعودة تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة المستدامة.