نمط بداية العام لبيتكوين ينكسر: ماذا يقول التاريخ فعلياً 

مع منتصف شهر فبراير الآن، يقترب بيتكوين من تسجيل إدخال غير مواتٍ في سجلاته التاريخية. هذه هي المرة الأولى في تاريخ بيتكوين حيث يكون كل من يناير وفبراير حتى الآن باللون الأحمر. لتجنب بيتكوين هذا السيناريو، يجب أن يغلق فوق 78.6 ألف دولار شهرياً. 

ومع ذلك، مع تحول الزخم نحو الهبوط على مدار الأسابيع الأربعة الماضية، فإن الاحتمال المتزايد لانهيار هذا النمط يثير أسئلة جدية حول ما إذا كان هذا تحولاً في النظام أم مجرد شذوذ مؤقت. 

كان الربع الأول قاسياً حتى الآن بالنسبة لأقدم وأكبر أصل مشفر. من بداية العام حتى اليوم، انخفض السعر بنحو 22٪، مما يمثل أضعف بداية لعام منذ عام 2018. كان فبراير على وجه الخصوص يحمل الجزء الأكبر من الانخفاض، حيث انخفض بيتكوين بنسبة 12.75٪ للشهر. يجعل هذا ثالث أكبر انخفاض في فبراير في تاريخ بيتكوين. تبدو الصورة بائسة على السطح حيث يضيف ذلك إلى فكرة أن هناك شيئاً مكسوراً هيكلياً في حركة سعر بيتكوين. 

ومع ذلك، فإن التركيز على اتجاهات الموسمية فقط يفوت الصورة الأكبر. طوال تاريخ بيتكوين، كانت الانخفاضات الحادة التي تزيد عن 75٪ بعد أعلى مستوى تاريخي شائعة. حالياً، على الرغم من أن المشاعر قد وصلت إلى أدنى مستوى تاريخي والإشارات على السلسلة تلمح بالألم، فإن بيتكوين يجلس عند تصحيح بنسبة 45٪ تقريباً. السؤال المهم هنا يصبح ما هي القوى التي تدفع عملية البيع الحالية وما إذا كان هذا التصحيح لا يزال يناسب نطاق التصحيحات النموذجية بعد أعلى مستوى تاريخي، سواء من حيث مدة الدورة والسلوك على السلسلة.  

ما مدى ندرة يناير وفبراير الأحمرين؟ 

الحقيقة هي أن بيتكوين لم يسجل قط شمعتين شهريتين حمراوين في بداية العام. أقرب ما اقترب منه من طباعة مثل هذا النمط كان في عام 2018، والذي انتهى في النهاية ليصبح سوقاً هابطاً مطولاً حتى ديسمبر من ذلك العام عندما قاع BTC عند حوالي 3100 دولار. 

ما هو مختلف ومثير للاهتمام هذه المرة هو موقعنا في timeline ما بعد أعلى مستوى تاريخي. بيتكوين بالفعل حوالي أربعة أشهر في تصحيح منذ تسجيل أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر، مما يعني أن هذا الضعف النادر في بداية العام يظهر بعد تصحيح مستمر بالفعل. على النقيض من ذلك، بدأ الانخفاض في عام 2018 فقط بعد ذروة ديسمبر 2017. 

هذا التمييز مهم لأن البدايات الضعيفة للعام ظهرت تاريخياً غالباً خلال فك الترتيب في أواخر الدورة أو أثناء الانتقال إلى مرحلة هبوط أطول. ومع ذلك، فإن السيناريو الحالي مختلف بشكل ملحوظ وبالتالي يجلس في وسط غامض. يظهر الضعف في بداية العام بعد عدة أشهر من الهبوط السابق، مما يثير السؤال الرئيسي حول ما إذا كان السوق لا يزال يتقدم عبر تصحيح نموذجي بعد أعلى مستوى تاريخي أو يتحرك بالفعل نحو المراحل الأخيرة من مرحلة قاع. 

شرح قوة فبراير التاريخية 

سبب ندرة هذا النمط تاريخياً هو أن فبراير عادة ما يكون شهراً صاعداً لبيتكوين لأسباب متنوعة. يكمن الإجابة أقل في الموسمية البسيطة وأكثر في مزيج من إعادة تعيين المواقف، ودورات السيولة، ومؤخراً، التدفقات المؤسسية. 

أحد العوامل الأكثر تأثيراً هو إعادة تعيين المواقف بعد يناير. غالباً ما يعمل يناير كشهر لإعادة توازن المحافظ والبيع المدفوع بالضرائب، خاصة بعد ربع رابع صاعد. يميل هذا إلى تسبق التقلبات وأخذ الأرباح في الأسابيع القليلة الأولى من العام، وعادةً ما يصبح فبراير الفترة التي يقل فيها ضغط البيع ويعود الشهوخ للمخاطرة تدريجياً. 

عامل آخر غالباً ما يلعب دوراً هو دورة سيولة رأس السنة الصينية. تاريخياً، تتشدد ظروف السيولة في آسيا قبل فترة العطلة وتبدأ في التطبيع بعدها. مع استئناف نشاط التداول وعوائد تدفق رأس المال إلى أصول المخاطرة، استفاد بيتكوين غالباً من تحسن الطلب خلال فبراير وأوائل مارس. بينما يصعب قياس هذا التأثير بدقة، ظهر النمط بشكل متسق بما يكفي ليصبح زخماً موسمياً ملحوظاً على نطاق واسع.  

هيكل السوق الحديث مع تبني المؤسسات يضيف طبقة جديدة أخرى إلى هذا الديناميكية. مع وصول صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في يناير 2024، تأثر الأداء في بداية العام بشكل متزايد بدورات التخصيص المؤسسي. شهد الربع الأول من عام 2024 تدفقات صافية قدرها حوالي 12.13 مليار دولار، تليها 922.09 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. ومع ذلك، عكس هذا الاتجاه حاداً هذا العام. سجل السوق بالفعل حوالي 2.28 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية هذا الربع، بعد سحب كبير في نوفمبر وديسمبر. يمثل هذا التحول في ديناميكيات تدفق ETF انحرافاً كبيراً عن الطلب الداعم في بداية العام الذي ساعد في دعم قوة فبراير السابقة.

ومع ذلك، فإن تدفقات ETF هي فقط جزء من القصة. لفهم سبب وجود مثل هذا الانخفاض، نحتاج إلى النظر في تقارب الرياح المعاكسة التي تثقل كاهل السوق. 

عندما تنكسر الموسمية، يهيمن الاقتصاد الكلي عادةً 

تميل الموسمية إلى العمل بشكل أفضل عندما يكون الخلفية الاقتصادية الكلية محايدة أو داعمة. حالياً، هذه ليست هي الحالة. أدت أسعار الفائدة المرتفعة، وعدم اليقين حول التضخم، وظروف التمويل المشددة إلى اختيار المستثمرين للأصول الآمنة التي تحمل عائدات. دخل بيتكوين مرحلة نضج حيث أصبح متشابكاً بشكل متزايد مع الأسواق التقليدية، وبينما هذا مواتٍ لإمكانية الوصول والتبني، فإنه يأتي أيضاً مع فئة الأصول هذه تتحرك الآن بما يتماشى مع مشاعر المخاطرة. 

كان لهذا البيئة الاقتصادية الكلية الشاملة تأثير مرئي على سلوك السوق. تشددت السيولة، وانحل الرافعة المالية، وارتفعت الخسائر المحققة منذ نهاية يناير حيث يستمر الضعفاء في الخروج من المواقف وإضافة ضغط الجانب البيع. لذلك، هذه البداية الضعيفة للعام هي أكثر من مجرد انحراف موسمي بسيط ولكن جزء من بيئة أوسع لتجنب المخاطر ناتجة عن عدم اليقين الاقتصادي الكلي. 

هل هذا إشارة استمرار الهبوط؟ 

ومع ذلك، لا يشير الربع الأول الضعيف لبيتكوين بشكل قاطع إلى استمرار الأسعار الهبوطية طوال العام. على سبيل المثال، في عام 2020، سجل BTC انخفاضاً في الربع الأول بنسبة 10.83٪ ثم ارتفع لاحقاً بنسبة تقترب من 240٪ حتى نهاية العام. وبالمثل، في عامي 2015 و2016، بدأ BTC بربع أول ضعيف وانتهى العام باللون الأخضر. 

ومع ذلك، من المهم فهم أن قيعان بيتكوين هي عملية وليست حدثاً. بعبارة أخرى، قد يستغرق الوصول إلى قاع الدورة وقتاً للعب. من منظور خط زمني بحت، يتبع بيتكوين حتى الآن دورة الأربع سنوات حرفياً. 

عندما ننظر إلى الدورتين السابقتين، استغرق بيتكوين حوالي 1060 يوماً للوصول إلى أعلى مستوى تاريخي جديد من قيعان الدورة. في أحدث دورة، كان هذا 1050 يوماً، مما يظهر محاذاة قوية تلعب. الآن إذا عكسنا هذا وفحصنا الوقت من قمم الدورة إلى قيعانها، وصلت الدورتان الأخيرتان إلى قاعهما تقريباً حول 370 يوماً من أعلى مستوى تاريخي سابق. إذا قمنا باستقراء تلك البيانات، فإن ذلك يشير إلى قاع محتمل في أكتوبر من هذا العام. 

هذا لا يعني أن هذا يجب أن يلعب مرة أخرى، لكن الطبيعة الدورية لبيتكوين تشير إلى أنها تتبع مسارها المعتاد بشكل عام، وسيكون من الحكمة تجاهلها. إشارات السلسلة مثل حصة إمداد الحاملين في الربح مقابل الخسارة، تصل أيضاً إلى مستويات شوهدت فقط خلال قيعان سوق الهبوط. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن التقاطع بين هاتين الفئتين يستغرق وقتاً للتطور وتشكيل قاعدة، ولكن مع ذلك لا يزال يشير إلى فترة انتهازية للتراكم. 

في النهاية، يعتمد مدى سرعة تشكيل القاع على الظروف الاقتصادية الكلي وما إذا كان تخفيف عدم اليقين يمكن أن يدفع طلباً جديداً وعودة إلى تدفقات ETF مستدامة.